摘  要

1. 家电板块近期出现反弹，消息面，降低存量首套住房贷款利率、优化住房信贷政策出台，北上广深等城市采取“认房不认贷”政策。基本面角度，家电板块2023年上半年营收/净利润同比+4.4%/+15.7%；两年复合增长为+5%/+12%。整体来看，2023年二季度白电迎来高质量超预期恢复，竣工支撑后周期景气，智慧家居与小家电外销趋势较好，有望推动家电板块经营和估值持续修复，或可关注$国泰中证全指家用电器ETF联接C(OTCFUND|008714)$。

2. 8月25日，国家领导人主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》，再次明确了国内医药工业和医疗装备产业在卫生健康中的重要意义以及对药品创新及全产业链的支持。医疗反腐正本清源后周期医药行情的主线已经逐渐显现出来，创新仍然是医药行业成长和正本清源后医药复苏的重要方向，或可关注$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起(OTCFUND|014118)$。

3. 昨日地产板块全线回调。上周首付比例下限调整、一线城市“认房不认贷”政策落地后，地产行业短期上涨，但行业宏观数据仍需持续观察，1-7月数据显示拿地和新开工意愿不高。就已公布的中报来看，地产产业链仍在筑底，但对地产销售端依赖较小的建材等领域的毛利率和净利率已出现改善。

正  文

一、大盘分析

昨日三大股指低开后受金融、地产板块下行影响，全天维持低位震荡。上证综指、深证成指、创业板指分别收跌0.71%、0.67%、0.32%。量能方面，沪深两市昨日成交额8039亿元，较前日缩量810亿，北向资金全天净卖出46.09亿元，其中沪股通净卖出28.17亿，深股通净卖出17.92亿。

宏观方面，昨日公布的8月财新中国服务业PMI为51.8，较上月下跌2.3个百分点，为今年以来最低值，但仍在荣枯线以上。

二、家电板块

家电板块近期出现反弹，消息面，降低存量首套住房贷款利率、优化住房信贷政策出台，北上广深等城市采取“认房不认贷”政策，地产政策利好下厨电和白电等和地产关联度较高的家电板块的估值提升。

基本面角度，家电板块2023年上半年营收/净利润同比+4.4%/+15.7%；两年复合增长为+5%/+12%。受空调内销高景气和冰洗出口强复苏的提振，白电上市公司2023年二季度主营增速环比均有提升。后周期相关品类（传统大厨电/集成灶/电工照明）需求端受益于竣工上行驱动，2023上半年竣工面积+19%。智慧家居2023年二季度景气环比改善。小家电分化较大，内销型小家电龙头行业景气平淡，并且大环境是竞争加剧，毛销差承压，盈利能力小幅下滑。外销型小家电综合成本红利+汇率助益突出。

整体来看，2023年二季度白电迎来高质量超预期恢复，竣工支撑后周期景气，智慧家居与小家电外销趋势较好。家电ETF联接C（008714）的标的指数家用电器指数目前估值PE-TTM为15.67倍，处于低估位置。后续看，暖通空调链经营有支撑，地产链政策强度掷地有声，出口链接单与收入逐步好转，三链共振有望推动家电板块经营和估值持续修复。

三、医药板块

同样是消费板块，昨日创新药板块收涨。医药板块作为近3年腰斩的板块也值得关注，到去年10月生物医药板块首次从高点腰斩，到今年7月28日中纪委、国家监委牵头的医疗反腐开展，医药板块经历了一轮剧烈波动，再次回到底部位置。

8月25日，国家领导人主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》和《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》，此次会议再次明确了国内医药工业和医疗装备产业在卫生健康中的重要意义以及对药品创新及全产业链的支持。医疗反腐正本清源后周期医药行情的主线已经逐渐显现出来，创新仍然是医药行业成长和正本清源后医药复苏的重要方向。

中报业绩方面，据国家统计局，2023年上半年医药制造业收入增速-10.79%，利润总额增速-18.78%。医药板块上市公司2023年上半年营业收入同增3.82%，较2022年同期增速下降了6.58个百分点2023年上半年归母净利润同减22.61%，较2022年同期增速下降了29.79个百分点。

医改逐步深化到医疗环节，本质上是医药行业规范性加速提升的进程，行业生态进一步优化，“良币驱除劣币”有望成趋势，看好国内医药创新升级进程加速及新生态快速建立的趋势，投资者或可持续关注创新药沪深港ETF联接C（014118）和$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$。

四、地产板块

昨日地产板块全线回调，中信房地产指数收跌2.30%，建材ETF联接C（013020）收跌。上周首付比例下限调整、一线城市“认房不认贷”政策落地后，地产行业短期上涨，但行业宏观数据仍需持续观察。

据国家统计局上月中公布的数据显示，今年1-7月，商品房销售面积同比下降6.5%，房地产投资同比下降8.5%，新开工面积同比下降24.5%，均比1-6月降幅有所扩大，体现行业整体拿地及新开工的意愿不高。竣工方面，在上年低基数和保交楼政策驱动下，1-7月竣工面积同比上涨20.5%，较1-6月增加1.5个百分点。

随着经济复苏、地方政策持续推进，新房和二手房市场的销售端有望得到改善，基本面可能与政策面呈共振趋势。就已公布的中报来看，地产产业链仍在筑底，但对地产销售端依赖较小的建材等领域的毛利率和净利率已出现改善。装修建材行业23Q2归母净利润同比增速为56.7%，居于地产各子行业之首，投资者或可持续关注$国泰中证全指建筑材料ETF联接C(OTCFUND|013020)$。