市场回顾

1国内市场回顾Domestic market review

上证综指报收3133.25点，与上周相比上涨2.26%，创业板指与上周相比上涨2.93%，沪深300与上周相比上涨2.22%，中证500与上周相比上涨3.04%，科创50与上周相比上涨7.40%。

图表1 常见宽基本周行情

资料涟源：wind，数据截至2023.09.01

行业方面，本周行业多数上涨，申万一级31个行业中27个行业上涨。其中，电子（7.1%）、煤炭（6.2%）、美容护理（5.8%）等行业涨幅靠前；而环保（-3.0%）、银行（-0.3%）、公用事业（-0.3%）等行业跌幅靠前。电子行业以其强劲的增长势头引领市场，显示出该行业的活跃度和市场前景的乐观态度。紧随其后的是煤炭行业，表明尽管面临一些挑战，但煤炭行业的基本面仍然强劲。美容护理行业也表现出色，这可能反映了消费者对美容和个人护理产品的需求持续增长。

图表2 上周申万一级行业涨跌幅（%）

资料涟源：wind，数据截至2023.09.01

资金流动方面，两市主力全周净流出缩减至614.86亿元；北向资金净买入为-156.86亿。而南向资金本周净买入144.3亿。成交方面，本周交投活跃度转为上升。沪深两市日均成交额9445.33亿元，相较上周增加25.8%；Wind全A区间换手率为6.12%，较上一周的4.83%上升。

图表3 南北向资金净额

资料涟源：wind，数据截至2023.09.01

估值水平方面，本周主要市场指数估值上升，截至周五，上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PE（TTM）分别为11.37倍、11.12倍、18.85倍、29.74倍，处于近10年以来的39.03%、28.14%、27.69%、3.74%分位数水平。上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PB（LF）分别为1.29倍、1.31倍、1.72倍、4.19倍, 处于近10年以来的11.83%、10.00%、10.44%、8.83%分位数水平。

图表4 主要市场指数动态估值及历史分位数

资料涟源：wind，数据截至2023.09.01

图5 申万一级行业动态估值

资料涟源：wind，数据截至2023.09.01

2国际市场行情International market situation

本周全球主要市场指数整体上涨。其中，美股三大股指集体上涨，纳斯达克100、标普500、道琼斯工业指数分别上涨3.67%、上涨2.50%、上涨1.43%。其他主要海外市场中，泛欧斯托克600上涨1.49%，日经指数上涨3.44%。港股方面，恒生指数全周上涨2.37%。

图6 上周全球主要市场涨跌幅（%）

资料涟源：wind，数据截至2023.09.01

截至9月1日下午3点，外汇市场方面：美元指数报103.64，跌0.55%；美元离岸人民币（汇率）报7.2670，跌0.39%。

截至9月1日下午3点，大宗商品方面：NYMEX原油报83.79，涨4.96%；COMEX黄金报1965.8，涨1.34%；黄金ETF（518880）收报4.489，涨0.92%。波罗的海（BDI）收报1086.00，涨0.56%。

市场资讯

1. 北交所：多家券商上线“一键开通北交所权限”。

2. 地产：北京上海成都等多地官宣：执行认房不认贷。

3. 电解铝：铝价周环比大幅上涨 4.14%，低库存水平为铝价提供较强支撑。

4. 中指院：8月房价继续探底 预计“金九银十”有望迎来修复。中指院发布数据显示，8月，百城新建住宅平均价格环比下跌0.01%，已连续4个月环比下跌，同比下跌0.17%。百城二手住宅平均价格环比下跌0.38%，已连续16个月环比下跌，跌幅较7月收窄0.01个百分点；同比跌幅扩大至2.29%。展望未来，核心一、二线城市政策优化预期进一步增强，随着调控政策改善，核心城市楼市有望在“金九银十”迎来销售修复。

5. 央行：外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。

6. IDC：预估2023年全球智能手机出货量同比下降4.7%。根据市场调查机构IDC公布的最新报告，下调了2023年智能手机出货量，预估2023年全球智能手机出货量为11.5亿部，同比下降4.7%，创下十年来新低。不过该机构预测2024年会出现复苏，实现同比增长4.5%，并在未来五年内保持较低的个位数增长，五年复合年增长率为1.7%。

7. 贷款增量创历史新高，六大行支持实体经济量与质齐升。

8. 3D打印机制造智能手表，这可能只是苹果的第一步。苹果公司正在测试利用3D打印机生产即将推出的智能手表的钢质底盘，此举预示苹果公司的产品制造方式将发生重大变革。

9. 财政部：深入实施就业优先战略，用好社会保险补贴、职业培训补贴、创业担保贷款及贴息等政策。财政部发布2023年上半年中国财政政策执行情况报告。其中提出，切实保障和改善民生。深入实施就业优先战略，用好社会保险补贴、职业培训补贴、创业担保贷款及贴息等政策，促进高校毕业生等青年就业创业，鼓励企业吸纳就业。

10. 国资委：抓紧打造一批具有国际竞争力的战略性新兴产业集群和产业领军企业。

11. 中国老龄科学研究中心：中长期内我国老龄产业将在多方面产生重大需求。中国老龄科学研究中心发布《中国老龄产业发展报告（2021-2022）》。报告认为，随着人口老龄化快速发展，中长期内我国老龄产业重大需求将不断凸显，老龄产业蕴含着巨大的消费市场潜力。

12. 科学家利用神经网络设计全新蛋白质。美国麻省理工学院研究人员在新一期《应用物理学杂志》发表的论文中，将注意力神经网络与图神经网络相结合，以更好地理解和设计蛋白质。

13. 上海发布标准推进高级别自动驾驶5G网络建设。在上海市通信管理局的指导下，上海市车联网协会近日发布《支持高级别自动驾驶的5G网络规划建设和验收要求》和《支持高级别自动驾驶的5G网络性能要求》，推进支持高级别自动驾驶的5G网络规划建设。专家介绍，目前国内外尚无以5G网络支持赋能高级别自动驾驶智能网联的网络性能要求、以及网络设计、施工、验收等标准，相关标准空白亟需填补。

14. 农业农村部：着力打造一批影响力大、带动力强的地理标志农产品。

15. 重磅利好出炉，七部门联合发文维稳钢铁业，上半年钢铁债发行仅715亿下滑近4成。方案明确指出2023年钢铁行业工业增加值增长3.5%左右，2024年工业增加值增长4%以上。而据国家统计局数据显示，2022年黑色金属冶炼和压延加工业整体增加值仅增长1.2%，其中钢材产量同比增长0.3%，粗钢产量同比下降1.7%，与方案预期的增速而言增长空间巨大。

16. 国家发改委：下一步要加强粮食安全保障体系和能力建设，切实提升粮食调控能力。

17. 印度再出新规限制大米出口，设定印度香米出口最低价。

18. 美国电网今冬将面临风险，厄尔尼诺料令太阳能发电量低于正常水平。

19. 美国前总统特朗普将于9月6日在佐治亚州受审。报道称， 在提审时，被告将正式听取对他们的指控并提出抗辩。本月14日，特朗普和另外18人因涉嫌推翻美国2020年总统选举佐治亚州结果被起诉，其中特朗普被控13项罪名。这是特朗普自2021年卸任以来第四次被刑事起诉。

20. 靴子落地，证券交易印花税减半征收，周一生效。8月27日傍晚，财政部、税务总局发布公告称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

21. 证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求。为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

22. 证监会：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏。根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

23. 证监会进一步规范股份减持行为，从严控制减持总量。上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

24. 英媒：中国6-7月芯片制造设备进口激增。据英国《金融时报》网站报道，在美国盟友实施出口限制之前，中国的半导体设备进口量激增，创下新的纪录。

宏观及市场观点

国内方面，中国公布8月制造业PMI数据有所回升，显示制造业景气度略有回升，但非制造业PMI继续回落，显示服务业等扩张有所放缓；整体8月官方综合PMI相比上月上升0.2至51.3，仍需关注后续经济数据回稳的可持续性。政策方面，上周密集出台支持房地产市场政策，包括北上广深等城市先后宣布落实“认房不认贷”政策；中国人民银行、国家金融监督管理总局联合下发《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，一是将全国首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一调整为不低于20%和30%，二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点，各地可在不低于上述全国统一的住房信贷政策基础上根据实际情况因城施策；此外央行宣布自9月25日起，存量首套个人住房贷款借款人可以向承贷金融机构提出申请，新发放贷款置换存量首套房贷，利率水平自主商定，但不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。预计相关房地产政策调整有助支持刚性和改善性住房需求，减轻居民房贷利息压力，但对房地产销售支持效果仍有待观察。预计在经济疲弱背景下，政府仍将推出更多支持政策。

 海外方面，美国8月失业率从上月的3.5%上升至3.8%，另外美国劳工统计局公布8月非农新增就业18.7万人，高于预期，但意外将6月及7月非农新增就业人数从18.5万和18.7万分别下修至8万及15.7万，显示美国就业市场可能逐步降温；薪资方面，美国8月平均每小时工资同比增长4.3%，环比增长0.2%，预计仍对通胀有所支持。近期美国财政部拍卖的二年期及七年期国债，得标利率继续上升，美元指数亦反弹走强至104.3，非美货币贬值压力回升。为缓解人民币兑美元贬值压力，央行上周将金融机构外汇存款准备金率从6%下调至4%，支持人民币兑美元回落至7.3下方；预计在美国货币紧缩转向前，中国货币政策仍需平衡支持经济与支持汇率间平衡。

市场方面，上周一市场在多项重磅支持市场措施落地后大幅高开，但在北向资金继续流出影响下涨幅显著回落，全周北向资金共净流出157亿元人民币，显示外资对整体市场仍维持谨慎；但A股场内融资余额温和回升，显示境内投资人与境外投资人对市场展望存在分歧。在证监会进一步规范减持行为以及收紧IPO后，已有多家公司宣布终止减持计划，IPO亦显著受限，预计后续A股市场供给侧压力将有所缓解。

行业观点

1医药行业Medicine Industry

本周医药生物上涨2.34%，相对沪深300的超额收益为0.12%，行业排名第17位。本周原料药、化药及医疗服务等股价涨幅较大，医药商业、生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前新诺威（+35.06%）、艾力斯（+27.35%）、福瑞股份（+25.70%），跌幅居前乐普医疗（-11.90%）、太极集团（-7.59%）、健友股份（-7.32%）。涨跌表现特点：本周医药板块全面普涨、小市值个股更加活跃。医药板块当前市盈率（TTM）为26.24x，处于近5年历史估值的25.20%分位数。

8月28日，第九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》。通知要求各药品企业进行相关药品信息填报，报量时间截至9月12日。药品填报范围公布了195个品规信息，共计44个大品种。口服溶液、口崩片、颗粒剂、滴眼剂等多种剂型被纳入，集采“应采尽采”，第九批国采规则或有望在此前国采基础上进一步完善。医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间。

医药板块中报业绩披露完毕，基于2023H1业绩表现，建议关注2023Q3业绩有望超预期/相较更优的细分板块， 1）医药反腐持续推进下2023H2业绩相对稳健且有高增长的CXO，眼科；2）集采落地背景下，能够实现以价换量的电生理、IVD板块；3）长期空间好，短期估值调整到位的创新药。

2交运行业Transportation Industry

上周（8月28-9月1日），在30个中信一级行业中，交通运输行业累计涨幅+0.76%，位列第25位；沪深300指数涨幅为+2.22%。在285个中信三级行业中，本周（8月28日-9月1日）航运、航空、机场、物流综合累计涨幅分别为+3.79%、+1.89%、+0.77%、-0.002%，分别位列第126、199、235、249位。行业数据方面，截至9月1日，ICE布油收盘报价88.99元，美元兑离岸人民币收盘报价7.27065，8月26日至9月1日，ICE布油涨跌幅为+5.56%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.33%。

上周有以下重点事件可以关注：

（1）根据隆众资讯发布，我国2023年第三批成品油配额下发，共计1200万吨，同比上涨140%，环比第二批上涨33%。目前国内今年三批出口配额总量达3999万吨，较去年增加274万吨。

（2）中远海能：签署LNG运输项目造船合同及租船合同

（3）据白云机场发布消息，2023年暑运于8月31日圆满收官，暑运（7月1日—8月31日）62天白云机场共起降航班8.34万架次，接送旅客1210.78万人次，其中国际及地区旅客180.89万人次，同比分别增长33%、79%、1186%。在暑运的62天里共有27天单日客流超过20万人次。

从细分行业来看，我们将持续关注航空、油运的变化，理由不再赘述，未来在追踪核心数据及事件的过程中，可能会基于预期弹性空间、业绩兑现确定度去选择相关标的。此外，关于传统快递领域，我们认为当前行业依然处于出清阶段，虽然今年5月开始打价格战，但是近期的涨价让出清速度减缓，行业拐点依然没有来临。我们可以静待这一过程的变化，去选择相关标的。

数据来源：wind

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