国际指数编制公司MSCI日前公布了2023年8月指数审议结果，本次调整为季度调整，于今日（8月31日）收盘后生效。根据指数调整的历史经验，被动型资金通常会在最后一天调仓，因此会看到被MSCI中国指数新纳入的个股成交异常放大，特别是在尾盘。

根据MSCI公布的2023年8月指数审议结果，MSCI中国指数新纳入29只中国股票，含28只A股和1只港股；剔除股票19只，含13只A股、1只B股和5只港股，其中包含多只医药股。调整后的成份股升至766只，其中A股、港股、中概股权重分别为16.1%、76.1%、7.6%。此前受MSCI调整影响，被剔除的个股大多开盘直线跳水。而今日则会看到被MSCI中国指数新纳入的、权重变动较大的个股在尾盘成交的异常放大。

据了解，约1000亿美元被动资金追踪MSCI中国指数。从股价影响上，从MSCI公布调整结果到调整生效，其间会有部分套利资金布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果，但拉长时间看股价表现与权重变化相关性不大。

8月以来，受汇率等因素影响，北上资金大幅流出，创2014年以来月度净流出新高，目前海外资金在中国的仓位处在2018年以来偏低的位置。由于外资作为市场参与者之一，成交占比在10%-15%之间，同时外资作为唯一可高频观测到的机构类资金，对市场情绪的影响较大，这也部分导致了此前市场的低迷。

我们认为，本轮外资流出压力最大的阶段正在过去。从历史来看，相对可比的历史区间是2019年5月、2020年3月、2022年4月和2022年10月。外资短时间、大规模的流出以后通常会看到市场的 V 型反转。短期，在没有发生全球性风险事件或国内紧缩性政策风险的背景下，外资进一步延续大幅流出的风险可能不大。随着稳增长政策逐步落地，国内经济预期好转，市场风险偏好回升，赚钱效应回归，预计将有部分短期资金回流，同时部分内资也可能通过沪深股通流入A股，有利于进一步提振市场信心。

$工银科创板50ETF联接C(OTCFUND|011615)$

$工银MSCI中国ETF(SH512320)$

$科创ETF(SH588050)$

$工银科创板50ETF联接A(OTCFUND|011614)$