党的十八大以来，党中央对国企改革作出重要战略部署，加强顶层设计，国企改革全面深化。2022年底，国企改革三年行动圆满收官，二十大报告对国资国企改革提出更高的要求，新一轮深化国有企业改革行动正逐渐展开，未来随着改革继续推动，央企经营效益也将有望持续改善。

我们邀请到基金经理何龙，一起解读央国企改革投资机遇，投资转型发展红利！

Q：今年A股的风格不断切换，对于普通投资者而言，中字头的投资价值主要体现在哪里？是否具有投资的长期性呢？

A：第一，从大的维度来讲，它是有长期投资价值的。客观说，做权益类的投资更多的是希望投资具有成长性或者有高速成长的确定性。回顾过去市场，05到07年是重工业化，所有的行业都是成长股，整个宏观经济G D P增速非常高；而到了11年12年，面临了第一次宏观经济增速下行的阶段，我们可以看到整个市场的投资方向从传统的周期性行业往白马消费转换。由于整个G D P的增速往下换了一档，大家对确定性增速不错的行业给的溢价非常高。从去年到今年这样的阶段，大家也明确了当前经济更加注重质量，所以增速的档位有可能是逐级往下的过程。到了这个阶段，大家对高速增速或者中速增速预期也没那么高了，对确定性的要求会越来越高，中字头本身的相对稳定性值得期待。

第二，中字头的确定性相对比较高。跟民营的企业或者跟宏观经济不太一样的是它绝对的增速没那么快，但是它的估值相对比较低，确定性很强。如果将经济增速分三个阶段，那我们目前进入了对确定性要求极高的阶段，因为我们整个宏观经济的名义增速是在往下的过程。

第三，从政策环境上看比较看好中字头。国央企改革从去年到今年，感受得到它未来的方向还是以资本市场为抓手，核心还是盘活庞大类型的资产，为我们国家的经济转型和资源的金融结构的调整做出它应有的贡献。

过去中字头流动性不是很好，投资者参与度很低，盘活的核心还是增加大家的认同度，因此我们发现无论从考核指标也好，还是对资本市场的尊重度也好，各个部门做了大量的工作，但短期资金会把这个工作当成一个主题，所以他们短期会快进快出。

今年往后，从政策层面来看可能是一个比较大的拐点——从过去的规模导向往质量导向上转，所以从ROE 指标上看，未来有可能会看到它长期转向拐点。如果从更加微观的角度，也会发现目前到明年，一些板块的产业层面会有些变化。所以从短期的产业政策跟微观的投资方向，我们的选择很多。而且站在目前这个时点，很多公司进入了较好的价值投资区间，这里面的投资机会还是值得大家去关注和参与的。

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