转债的分类

转债由于兼具债和股双重性质，而股和债权的特性又有较大差别。

就像我们配置股权和债权资产，很难做到完全的平衡一样，所以实践中转债会有偏股或者偏债的分类。但这个区分是综合性的，专业性较强，难用简单文字描述来明示，更不可在募集说明（类似于你买债基时候的机构展示的招募说明书）简单直接告知这是偏股还是偏债的产品。不过我举一个例子大家可以管中窥豹体会下（假设转债Z和G，均为1年期债，正常发纯债一年期在3-5%之间）。

举例说明怎么区别不同类型转债

转债Z约定债券票息一年4%，转股价66元，过去1年和过去30个交易日股价均值为8元和10元。

转债G约定债券票息一年1%，转股价8元，过去1年和过去30个交易日股价均值为5元和7元。（上述两只债券转股价、票息有很明显区别，转债Z偏债，转债G偏股）

从中可以看出两个区别点：一是债券票息和正常发债价格的区别，二是转股价格和股票市场价格区别。

如果票息高，且转股价与近期股票价格差距大（也就意味着想真的转股其实很难），那么它的债性就强（偏债）。

如果票息很低，但转股价格和市场相比很有吸引力（感觉要是按转股价转股后卖出股票未来很可能赚钱），那么其股性就更强（偏股）。

虽然实际中判断的维度和实时变化情况更为复杂，但大家从中也能感受到转债在股和债性中也是有所偏重的。理论上越喜欢高收益的就越要买股性越强的。这就又回到了风险资产的源头--承担多大风险就有多大的预期收益。大家在选择产品的时候也可以根据底仓情况来判断债基的偏股或者偏债性，来选择自己偏好的债基。

介于偏股和偏债之中的还有平衡性转债，平衡性是债现价低于保本价，且转股价值高于纯债价值的转债。字面理解平衡性转债算是攻守兼备，努力做到“既要又要”（就是在风险和收益中找平衡）。

用基金举例说明

我拿泓德裕荣举例，其转债最重仓位来看，发行主体为规模较大银行，信用风险较小，基于此其债券票面并不高。同时其发行时股票市价也相对不高的价格，是属于同时考量股权和债权综合定价的实例。可以简单理解为为了博取可能的股权收益放弃了部分的债券票息，总体看是拥有相对平衡的底层的产品。其余几十只转债相对分散便不再逐一分析。

数据来源：泓德裕荣产品2023年2季报（报告期处于转股期的可转债明细）

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