资本市场总是充满了各种不确定性。

当大家都以为牛市要来了之后，市场立马先跌为敬，进入了调整期。

当大家以为超导会引领人类飞速进入第四次工业革命，相关概念股大部分已经偃旗息鼓，甚至超导的真实性都反复横跳，至今扑朔迷离。

当大家都在感叹很多基金受市场影响，规模越来越小的时候，我们却发现有一类基金的规模反而上升了。

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逆市扩容的固收+

这类基金就是相对稳健的“固收+”基金。

国海证券研报数据显示，整个二季度新发的固收+基金超过了270亿元，而存量部分的固收+规模也增长了290亿元，这里统计的固收+包括了一级债基、二级债基、近3年股票市值占基金净资产的平均比例≤30%的偏债混合基金和灵活配置基金。

这说明，在权益市场纠结震荡、债券市场持续走牛的情况下，大家的风险偏好正在转向股债双投、稳健基础之上追求绝对收益的固收+类产品。

固收+基金同时持有一定比例的权益资产和债券资产，通常我们认为债券资产提供打底收益，权益资产力争收益增强，也就是负责“+”的部分。

一般来说，追求绝对收益的固收+基金需要满足几个条件。

首先是债券端需要稳健，配置应该以利率债和高等级信用债为主，主要通过杠杆、久期、交易来获取收益，基本不做信用下沉，以免产生较大的风险。

其次是权益端也不能押注某一个赛道，不能赌某一种风格，均衡配置才可以避免较大的波动。

当然这样还远远不够，最重要的第三点就是需要具备大类资产配置思路。

也就是权益和固定收益资产的比例不是完全固定的，而是根据经济周期所处的不同位置、企业盈利、货币政策、流动性等指标，在合同范围内动态调整债券、转债、股票的比例。

目前正在新发的基金中，国海富兰克林旗下的国富安颐稳健6个月持有期混合（A类：017886，C类：017887），就是一只按照绝对收益思路来打造的固收+基金。

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如何做出绝对收益

首先，双基金经理打配合战。

目前市场上大多数的固收+基金，双基金经理都是标配，一位管权益仓位，一位管固收仓位，充分发挥各自所长。

国富安颐稳健也配备了两位基金经理，国海富兰克林的固收投资副总监沈竹熙、研究分析部总经理王晓宁，都具有10年以上的投资研究经验，这只基金可以说是两位总监级老将强强联手。

沈竹熙的投资风格稳健，善于综合分析市场利率和信用利差的变动趋势，采取久期调整、收益率曲线配置和券种配置等积极投资策略，结合趋势、风险收益比等路标，构建策略，回测效果，把握债券市场投资机会。

王晓宁的行业内选股能力非常强，也善于寻找与正股部分形成强共振的可转债标的，他的代表作国富策略回报，近四年16个季度中有15个季度战胜了沪深300，胜率高达93.75%，相当惊艳。

国富安颐稳健不是他们的第一次合作，去年发行的国富鑫颐收益混合同样由他俩共同管理，截至6月末，成立以来在收益、年化波动等各项指标上均优于同类平均，尤其是对最大回撤的控制比较到位，体现了不错的抗风险能力。

其次，选择性价比和确定性较高的资产类别。

基金经理王晓宁认为，当前股票的隐含赔率很高，但同时波动率也很高。

而在宏观周期较为纠结的阶段，就比较适合转债市场的表现，如果市场上涨，则可转债的股票属性会发挥作用；如果市场下跌，可转债的债券作用就会弥补损失。

因此，可转债上有收益，下有保底的特性就非常适合当前的市场环境和固收+产品的定位。虽然可转债相比股票可能会牺牲一些更高的收益，但也可以最大限度的控制住产品的波动和回撤。

这就是绝对收益思维的真实体现，宁可少赚一些，也要减少风险暴露。

第三，投资标的的选择。

固收仓位方面，国富安颐稳健重点关注高等级信用债券和利率债，以高等级信用债作为底仓，力争获取稳定的票息收益，以政策性金融债做大的波段交易，力争获取资本利得与超额收益。

权益仓位方面，未来一段时间重点关注可转债。

可转债可以分为偏股型转债、平衡型转债、偏债型转债三种。

偏股型可转债主要是股性更强，相对来说风险也会大一些，平衡型和偏债型可转债则是债的属性会更多一些。

国富安颐稳健重点关注的是平衡型和偏债型转债。

第四，设置6个月持有期。

设置持有期对投资者来说可以避免追涨杀跌，对基金经理来说则可以避免赎回所需要做的准备，负债端更稳定，为争取收益提供了更大空间。

从历史数据来看，有持有期的偏债混合基金，平均年化波动率也低于无持有期的偏债混基金。

对投资者来说，6个月的持有期接受度也比较高，不会太影响到资金使用，是一个比较适中的持有期设计。

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行情纠结，不如做两手准备

最后，我问了问身边买固收+基金的朋友是什么样的想法。

他们告诉我，现在最怕的是什么，牛市来了我却没有持仓；更怕的是什么，我满仓了牛市却没来。

因此，买固收+基金算是种两手准备。

牛市来了，它能跟着喝肉汤；牛市没来，也大概率不会亏，毕竟大多数固收+基金都是以绝对收益为目标的。

这可能是大部分人买固收+基金的心态，也是这类产品规模在二季度上涨的原因。

$国富安颐稳健6个月持有期混合A(OTCFUND|017886)$$国富安颐稳健6个月持有期混合C(OTCFUND|017887)$