大家好，我是基金经理杨挺。近期医药板块消息频出，回调较多，在此讨论下投资者们关注的话题。

Q：您管理医药基金的心得与感悟？医药行业何时能“翻身”呢？

A：相信医药基金投资者们在过去两年里度过了一段煎熬的时间。在A股医药板块整体下跌的大环境下，我们管理的医药基金也很难抵抗下行趋势，给持有人造成了损失。过去两年，我们也在不停反思我们的投资策略和标的，借此机会跟大家分享一下：

首先聊聊市场，过去几年A股的熊市再叠加对于医药行业一些近乎偏执的担忧，2021年10月初到2023年8月初申万医药指数下跌26%，（数据来源：wind；2021/10/1-2023/8/4。）一些代表性公司甚至出现了大幅下跌。漫长的调整，换来的是医药行业及上市公司估值处于历史上少见的便宜时刻，板块性价比真正凸显。在熊市末期，投资者总是会有恐慌和绝望。但我认为，回归初心，关注行业的成长性和价值，才是走出熊市迷雾的明灯。

其次，相信投资者跟我们一样，都是看好中国医药行业长期发展所蕴含的投资机会的。我们认为医药有三个机会：制造端的中国医药工业升级、消费端的医药服务和消费升级、在医保控费大环境下的中国医药发展和演化。

我们筛选出了CXO、医疗美容、三方医学诊断等一系列标的并保持了较为稳定的持股结构，相当一部分公司我们从基金建仓开始就一直持有到现在。我们挑选的公司在其主营业务方面大部分都实现了明显的增长，也就是说我们确实选择到了一批公司，其经营业务就算经历了疫情和宏观经济大幅变化以后，依然实现了明显增长。

今天依照这三个方向，依然能够选出很多具备活力的优质医药公司，说明我们策略是有效的。医药板块漫长的下跌导致其中一些公司跌到了更便宜的位置，更具备吸引力了。

最后，我们也想说说遗憾，我们在选择标的时秉持的原则是判断标的是否代表医学的未来和是否代表中国医药工业的未来，但在2022年中期到今年上半年，有一波明显的中药公司行情，是一批沉寂了7-8年左右的中药公司在业绩和政策驱动的环境下实现了非常大的涨幅，这波行情把握的还不够，给我们留下新的课题。 

Q：近期板块受到医疗反腐等消息冲击，您怎么看医药行业后市？

A：整体来说，我们的策略依然能够选出行业最有活力的一部分公司，但是也确实遇到了罕见的医药熊市，在漫长的下跌中恐慌情绪将行业的缺点过度放大。特别是对于行业政策带来的一些情绪波动，我们认为无需过度解读。中国的医药行业依然是一个充满活力和魅力的投资领域，熊市的阴霾并不能改变其中优质公司的实际价值，反而使其更具魅力。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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