我很早就开始管理类似“固收+”的组合，对于如何防范“固收+”变“固收-”，和大家聊聊我对这类产品的理解。

在实践中，大家对于“固收+”最直观的理解，可能就是在纯债之上加一些风险资产来增加收益，比如加股票、加可转债等等，但是，任何想要“+”收益的动作，必然增加相对应的风险。

比如配置国债，自然加上了利率波动的风险，买信用债，就会有信用风险，股票更是有波动的风险，如果没有管理好，当风险暴露出来的时候，“固收+”的初衷可能就变成了“固收-”的现实，这是我们不愿意看到的情况。

如何防止“固收-”？核心是对风险进行正确的选择和管理。

比如，我需要增加含权的资产（股票+可交债+可转债）来增厚收益，但同时，规定含权仓位上限，我们的低波动“和”系列产品含权总仓位一般不会超过30%，那么“大亏”的可能就被有效“规避”了；再比如，在债券的投资上，我们专投高等级信用债与利率债，不做信用下沉，不以低等级去换取收益，“信用暴雷”的可能性也被“规避”了。

现在有些投资者谈规避风险，潜台词可能是先选择了高风险，而后又希望规避它。

比如，想得到高利息，选择了低等级信用债，然后又希望在信用风险爆发之前躲开它；再比如，想在牛市中赚个20%，选择了60%的含权仓位，然后又希望在熊市中不亏钱。如此希望，或许一次或几次会成功，但宿命可能是失败，许多精准预测往往只是幸存者偏差，普通人难以具备这种可靠能力。

所以，我们通过投资范围与投资限制，将致命性或永久性的损失风险规避掉。另外，在既定的目标波动率前提之下，要提升对风险的管理能力，这方面，我们是通过模型和系统来实现。

而且，对于这类股债搭配的产品，如果常态化存在“股债跷跷板”效应，两类资产之间可以发挥化学反应，形成有效对冲，但是，如果碰到市场失灵、股债双杀，不可避免的会面临损失，所以，我们的框架中也需要有应对方式，去区分不同的场景，防范极端风险。

$博道和瑞多元稳健6个月持有混合C(OTCFUND|016638)$

$博道和祥多元稳健债券C(OTCFUND|017135)$

$博道盛利6个月持有期混合(OTCFUND|010404)$

#A股中长期机会大于风险#

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等），充分考虑自身的风险承受能力。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资须谨慎。