一、市场回顾

2023年2季度市场以横盘震荡为主，继续呈现结构分化特征。人工智能方向再次上涨，随后进入调整阶段；新能源企稳略有回升，汽车产业链表现较好；“中特估值”行情分化，石油石化较为强势；大消费普遍走弱，前期涨势明显的中药也表现为回落。

二、运作回顾

徐小勇在管产品主要采取成长股投资策略，自上而下形成研究方向，自下而上基于业绩变化筛选个股。2季度，徐小勇在管的非消费主题基金继续维持高仓位运作，卖出了中药股和养殖股，持仓组合向人工智能方向集中，卖出了通信运营商个股，卖出了部分计算机个股。在人工智能方向内部，主要是动态调整优化各细分方向的占比，大多数时间算力与应用的占比基本相当，后期减少了应用的比例，增加了算力的权重。截至2季度末，持仓主要包括通信设备、游戏、软件、消费电子、计算机设备等。

消费主题基金长安鑫悦目前维持中高仓位运作，考虑到中药业绩确定性强，受到政策鼓励，同时一些中药公司混改后经营出现积极变化，业绩确定性比较高，因此长安鑫悦目前主要投资于医药板块，同时对餐饮、旅游、医美、眼科等消费中各个方向都精选少量个股进行了布局。

三、后市展望

当前中美仍处于去库存的阶段，宏观经济偏弱，题材市和政策市的特征更为明显，偶尔夹杂对政策和复苏预期的博弈市。国内经济虽然处于弱复苏的阶段，但我们预计2024年全球经济会逐渐进入中美同时补库的周期中，加上美债利率高位见顶回落，股市有望进入基本面和资金面的共振阶段。权益市场会领先于经济基本面提前触底回升，所以我们认为现在是全力布局权益市场的好时机。

展望后市，市场整体可能仍处于大体震荡、逐步向上的阶段，结构性行情特征依旧，但热点可能逐渐变得更丰富。处于市场底部区间，市场整体估值不高，热度较低，投资风险可能较为有限；部分热门方向估值较高，但有望随着基本面的变化而逐步得到消化。

投资方面，非消费基金仍计划主要投资人工智能方向，在算力、应用这两个方向上持续调整平衡，并基于个股基本面变化和市场面的变化进行修正。随着时间的推移，我们在选股时将更加重视业绩变化，观察订单、客户、现金流、收入、利润等各个维度的演绎情况，以此作为优化组合的依据。随着中报披露，我们也会积极跟进，争取从中挖掘出具有业绩高增长特征的个股，从而丰富持仓组合。

对于消费主题基金，目前我们认为消费的机会可能会来自于各个细分领域。由于经过一季度补偿性消费后，二季度消费环境环比一季度偏低迷，我们需要继续关注消费行业的格局变化，优质的公司如果逆势现出优秀的产品和管理能力，市占率进一步提升，则会成为我们投资的潜在核心标的。

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风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。