每一个基金经理投资框架的背后，来自底层信仰。

我对投资有两个重要的底层信仰：

1、股价涨跌长期由利润增速决定。
2、估值会出现均值回归。

这两个底层信仰都和我做投资带来的肌肉记忆有关。或许在一般人看来，投资是技术，而我时常觉得投资更像是艺术。

如果要想在市场中取胜，投资交易的量变也可能会导致质变。就像绘画、弹琴、唱歌……一样，不断地练习让肌肉形成一种记忆力，日臻一日才能达到入眼入耳的艺术水准。同样地，投资也需要这种“肌肉记忆”。

投资的肌肉记忆也很有意思，我发现即便有过相同的经历，也是不一样的。

我之前和大家提到过，经历了2015年市场的波动，我的记忆是跌下来后亏损的深刻痛苦。那时候许多股票最后跌下来的位置，要把我当时给的合理定价甚至买入价位还要低很多。

在那之后我逐渐体会到“一只股票的长期收益其实不依赖于公司实际的利润增长率，而取决于该增长率与投资者预期的比较。”因为投资是来自于未来的回报。可是预期又很难去做准，很多时候预期来自于一种直觉，也就是一种人们说历经牛熊所带来的经验吧。

反例就比如现在的AI，虽然我并不大理解，但是我们看到很多AI相关企业增长率很高，市场的热情也很高，给了很高的估值，那么预期也会水涨船高。从另一个方面讲，这个现象从我的个人感受来看，现在无论是游资、公募基金还是私募，追求短期收益和趋势的人越来越多了。我不能评判这是好事还是坏事，但是我也会客观地认识和接受这种变化。

目前来看A股长期趋势肯定是向上的，利润增长仍然是重要的，股价终究会反映利润增长。现在的股价其实慢慢的滞后于基本面的变化，这对价值投资来说是一种很好的模式，基本面很好，估值又很低，向下的风险相对较小。我们比较担心的是提前炒的，像AI这种产业的盈利都没有出现，所有的股票就拉到一个很高的位置，等到真正出现盈利变化的时候，你反而不知道该买还是该卖。这是我所担心的。

世界惟一的常态就是变化，股市也是一样。我想我还需要多动脑，在轮动中把自己的投资框架牢牢地刻入肌肉记忆里，认真去做大概率正确的事。

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