基金投资策略和运作分析 ：

二季度，市场依旧延续了结构性行情的特征，市场主线依旧是在宽货币弱复苏逻辑下的主题投资方向，人工智能和机器人表现亮眼。二季度市场处于降低经济复苏预期的过程中，消费、制造、周期均有一定EPS下调的压力。六月份，制造业PMI数据为49%，虽然与五月份相比没有进一步下滑，但从分项看，新订单指数48.6%，较五月小幅上行，新出口订单连续四个月环比下降，反应市场需求不足的企业占61.1%，创出历史新高。PMI的企稳主要依靠生产端的拉动，有一定季末因素在，所以并不能说经济下行压力已经解除。海外来看，美国制造业资本开支持续创出新高，以半导体为代表的电子产业链明显拉动了美国制造业投资，也使得美国劳动力短缺在部分州持续出现，而另一方面，美国十年期国债与两年期国债收益率的倒挂幅度也进一步扩大，表明衰退风险又是显著存在的，

过去一个季度，组合结构发生一定变化，对TMT行业进行了部分的收益兑现，小幅增持了高端制造和蓝筹板块。依旧对面向消费者需求、面向出口需求的行业依旧保持谨慎。考虑到本轮去库存周期已经进行了8个月左右，中游行业的估值性价比和收益弹性有所增加，因此增配了机械等泛制造板块。去年末对经济复苏力度较为谨慎，站在当前时点，我认为可以开始乐观一点，因为市场也已经意识到了经济复苏的不及预期，股价已经有了一定的反映，如果未来库存周期见底，那么制造业可能会迎来一轮比较好的投资机会。

前十大重仓股

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