围基解密 

“未来100年，后人书写中国资本市场故事，蔡嵩松将会在这个时代留有姓名。”——来自《蔡嵩松，盛名之下》

后人的资本故事会如何书写呢？毫无疑问诺安基金明星基金经理蔡嵩松是基金经理中争议最大的一位。从蔡皇到蔡狗，获得了基民最热烈的追捧和最狠的骂。围基解密觉得对一个基金经理的评价是个很复杂的事情，但是有两个标准非常重要：1，给尽量多的基民和持有人赚到钱是王道。2，公平对待每个基金的持有人。从这两个标准看，蔡嵩松基金大多数持有人没有被公平对待且3年内遭受巨大亏损。 

蔡嵩松赚钱能力到底如何？

如果从3年这个维度看，蔡嵩松是给大多数基民赔钱的：蔡嵩松现任基金资产总规模318.77亿元，其中旗舰产品诺安成长混合独占276.1亿元，占蔡嵩松管理规模的86.6%。可以说诺安成长混合的基民是否赚钱是评价蔡嵩松赚钱能力的重要指标。天天基金数据显示，蔡嵩松近3年亏损39.05%，近2年亏损34.25%，行业排名倒数10%。这只基金的基民3年来亏损近40%，这个数据是实打实的，这样的旅大亏损和行业倒数业绩让基民情何以堪？

表1、诺安成长混合近3年业绩一览

再看34.08亿元规模的诺安和鑫灵活配置混合，这只基金也是2019年蔡嵩松与诺安成长混合同时接手的。该产品3年来亏损23.93%。近两年亏损12.04%。这样的业绩与诺安成长混合五十步笑百步。

上述两只基金总规模为310.18亿元，占蔡嵩松总管理规模的97.3%。可以看出蔡嵩松超过97%的管理规模310.18亿元在3年内亏损高达30%以上，这些基民的感受冷暖谁知呢？

此外，蔡嵩松曾经管理的诺安创新驱动混合A在21年5月到23年5月两年里亏损近6%也是以亏损收尾的。诺安积极回报混合A和诺安优化配置混合是蔡嵩松去年8月份接手的两只产品迄今取得了不错的收益率，但两只产品总规模才8亿多元，只占蔡嵩松管理规模2%多，受惠的基民与亏损的97%规模的基民相比有40倍之巨。2%的持有人收益与97%的持有人亏损这个尴尬的比例无论如何都不是值得称道的。 

表2、蔡嵩松历任基金业绩一览

数据来源：天天基金  截止7月14日 

公平对待持有人存疑

在公平对待每个基金的持有人的问题上蔡嵩松并不合格。诺安积极回报混合A22年8月20日以来收益率为21.44%，与之形成鲜明对比的是诺安成长混合22年8月20日以来收益率为-11.58%。蔡嵩松管理同类型两只基金近一年业绩相差居然有34%之多。赚钱的是小规模基金，亏钱的是规模270亿的基金。这样的情况而言，对于诺安成长混合持有人的利益显然是不公平的。

图、诺安积极回报混合A22年8月20日以来收益率为21.44%

图、诺安成长混合22年8月20日以来收益率为-11.58% 

数据来源：天天基金 

《中华人民共和国证券投资基金法》第二十条明确规定基金管理人不得不公平地对待其管理的不同基金财产。而诺安基金蔡嵩松管理的同类型产品近一年业绩相差居然有34%太过匪夷所思，作为管理人是否公平对待其管理的基金财产和持有人值得商榷。

2022年4月26日证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》特别强调，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。要持续强化合规风控能力，严厉打击“老鼠仓”、市场操纵、利益输送、非公平交易等损害基金持有人利益的违法违规行为，建立违法违规人员从业“黑名单”制度和公示机制。其中对非公平交易行为是重点关注的。 基金经理管理多只基金产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的标准。基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益，避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。