【上周债市回顾】

上周债券市场走势回暖，利率债走势好于信用债。资金面上看，跨季最后一周资金利率价格整体走高，尽管央行在公开市场加大投放量，但月末跨季资金仍然偏紧。

虽然资金利率走高，但市场整体对于跨月后的资金面较为乐观，同业存单收益率在最后一天有所下行。

 【上周债市热点】

国内方面，上周公布中国6月PMI数据，数据显示6月制造业PMI在枯荣线下方略有回升，生产转为小幅扩张，看似有所修复。

6月生产和新订单均有所回暖，但需求仍在收缩区间。

6月原材料库存指数回落0.2个百分点；产成品库存指数回落2.8个百分点，“新订单-产成品库存”反映的经济动能指数回升3.1个百分点，但2.5%的读数仍在较低水平，说明当月制造业呈现一定的被动去库迹象，但经济动能改善仍待确认。

6月PMI有所回暖，行业层面主要由汽车和黑色两个行业拉动。但汽车主因以价换量推升供需两端，黑色主因政策博弈下的价格上涨，可持续性有待观察。

此外，新订单仍在收缩区间，小型企业PMI、就业指数等继续下滑，对应需求依旧不足，民企投资、居民部门资产负债表等内生循环的指标仍有待修复，仍需警惕经济收缩风险。

【债市后市观点】

进入7月份后重点关注政策面的博弈，是否会出台较多经济刺激政策以及政策的力度将会对债市产生一定的影响。

短期来看，基本面的趋势仍然没有逆转，继续利好债市，债市上下空间有限，但处于当前位置后波动将会更为频繁。

当前基本面难以给出方向的情况下，机构行为的影响更直接，部分金融机构仍然存在欠配现象，理财赎回风险有限，对中短久期利率、短久期信用的需求仍然相对旺盛，仍可继续把握票息机会。

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