Q1：年内白酒板块持续调整的原因何在？近日白酒股迎来大爆发，影响白酒板块表现的悲观因素是否有所改善？

A1：年初以来，受益于疫情政策转向带来的消费场景修复，春节期间动销超预期，白酒行业迎来了一轮估值修复，但是随着进入行业淡季，叠加上回补性需求在3、4月集中释放后，白酒行业进入了消费淡季，叠加上经济整体的复苏动力趋弱，动销开始转向平淡。

随着进入5、6月，市场对于宏观经济的担忧开始逐渐发酵，对白酒行业的估值形成了较大的压制；近期随着经济预期触底，白酒板块已经定价了过于悲观的经济预期，随着政策预期的临近，白酒行业迎来一轮估值修复。

Q2、目前白酒股整体估值情况如何？

A2：目前白酒行业整体估值水平处于合理偏低水平。

Q3、伴随板块持续调整，市场对白酒板块分歧加大。白酒板块调整到位是否到位？对于整个酒类行业中长期走势的判断？

A3：我们回顾白酒行业的历史来看，17年以后启动的这一轮白酒行业向上的周期仍然没有走完，背后的根本动力来自于消费升级、品牌集中度提升，我们从2018年、2022年两个宏观上压力较大的年份来看，最终白酒龙头企业都完成了稳健的业绩增长目标，且保持了渠道库存和价格的健康，足见白酒行业的需求韧性。

因此我们对今年的白酒行业，尤其是龙头公司完成稳健的业绩增长仍抱有信心。叠加上目前的估值隐含的经济预期相对悲观，我们认为继续向下调整的空间有限。

Q4、在目前市场情况下，您认为哪些细分领域更好？

A4：从确定性角度，首先我们看好高端酒，这是品牌力和竞争格局决定的；其次，我们仍然看好次高端行业扩容的发展趋势，今年次高端行业比较大的压力来自于商务宴请市场的低迷，因此我们结构性看好以江苏、安徽等经济相对有韧性区域的次高端白酒企业。

Q5、站在目前位置，如何看下半年市场行情？

A5：展望下半年，宏观经济能否有稳定的修复预期仍然是重要变量，我们认为当下已经隐含了相对充分的悲观预期，经济的政策上预计仍以不爆发系统性风险的对冲为主，经济预期的稳定将有利于市场的定价有锚可依，我们对下半年的权益市场保持积极乐观。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

@天天精华君 @问答君

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