对今年的白酒行业仍抱信心,继续向下空间有限
博时基金冀楠
2023-07-03 16:13:51
来自广东
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Q1:年内白酒板块持续调整的原因何在?近日白酒股迎来大爆发,影响白酒板块表现的悲观因素是否有所改善?

A1:年初以来,受益于疫情政策转向带来的消费场景修复,春节期间动销超预期,白酒行业迎来了一轮估值修复,但是随着进入行业淡季,叠加上回补性需求在3、4月集中释放后,白酒行业进入了消费淡季,叠加上经济整体的复苏动力趋弱,动销开始转向平淡。

 

随着进入5、6月,市场对于宏观经济的担忧开始逐渐发酵,对白酒行业的估值形成了较大的压制;近期随着经济预期触底,白酒板块已经定价了过于悲观的经济预期,随着政策预期的临近,白酒行业迎来一轮估值修复。

 

Q2、目前白酒股整体估值情况如何?

A2:目前白酒行业整体估值水平处于合理偏低水平。

 

Q3、伴随板块持续调整,市场对白酒板块分歧加大。白酒板块调整到位是否到位?对于整个酒类行业中长期走势的判断?

A3:我们回顾白酒行业的历史来看,17年以后启动的这一轮白酒行业向上的周期仍然没有走完,背后的根本动力来自于消费升级、品牌集中度提升,我们从2018年、2022年两个宏观上压力较大的年份来看,最终白酒龙头企业都完成了稳健的业绩增长目标,且保持了渠道库存和价格的健康,足见白酒行业的需求韧性。

 

因此我们对今年的白酒行业,尤其是龙头公司完成稳健的业绩增长仍抱有信心。叠加上目前的估值隐含的经济预期相对悲观,我们认为继续向下调整的空间有限。

 

Q4、在目前市场情况下,您认为哪些细分领域更好?

A4:从确定性角度,首先我们看好高端酒,这是品牌力和竞争格局决定的;其次,我们仍然看好次高端行业扩容的发展趋势,今年次高端行业比较大的压力来自于商务宴请市场的低迷,因此我们结构性看好以江苏、安徽等经济相对有韧性区域的次高端白酒企业。

 

Q5、站在目前位置,如何看下半年市场行情?

A5:展望下半年,宏观经济能否有稳定的修复预期仍然是重要变量,我们认为当下已经隐含了相对充分的悲观预期,经济的政策上预计仍以不爆发系统性风险的对冲为主,经济预期的稳定将有利于市场的定价有锚可依,我们对下半年的权益市场保持积极乐观。

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@天天精华君 @问答君

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(来源:博时基金冀楠的财富号 2023-07-03 16:13) [点击查看原文]

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