年初至今，A股主流服装公司涨幅较好。我们认为， 这一方面由于行业估值较低，很多公司年初估值在10倍上下；另一方面则由于业绩复苏兑现，一季度业绩增速超20%的公司较多。此外，上半年部分公司在复苏背景之下推出了股权激励，以及大股东自己定增，同时机构持仓相对较少，筹码结构较好。

从今年行业复苏情况来看，定位中高端的运动时尚服装公司恢复最快，港股运动服装公司也在健康复苏过程中，外需订单虽然短期承压但国际品牌去库存也在正常推进，渠道库存较为良性，在行业复苏过程中有望取得较快增长，且现阶段估值优势明显。

国货崛起是长期趋势。我国纺织制造端供应链能力强大，具有全球竞争力，龙头工厂已率先在东南亚布局产能，享受生产要素与关税红利，且可有效抵御地缘政治风险，品牌具有较高依赖性，行业集中度缓慢提升中。内需为主的品牌商值得优先重视，估值有望先于基本面修复且空间较大，可精选相对抗衰退的成长性与刚需性行业，以及有研发、产能、稳定供应链等行业壁垒且积极进取的头部公司。  

图：A股运动时尚服装公司收入持续保持高增速

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