大家好，我是基金经理杨立春，带大家回顾下上周的宏观环境和债市的整体表现。

端午假期出行数据较好，人均旅游消费仍未恢复

上周高频数据显示，汽车生产继续走弱，地产需求仍然弱于22年同期，工业品价格环比上行，农产品价格下降，票据利率下行。端午假期数据显示，居民出行仍然较为火热，出游人次超过19年但旅游收入低于19年，人均消费仍待修复。

流动性方面先紧后松

税期扰动下资金面先紧后松，存单利率上行。美元指数略有上行，人民币贬值。10y美债收益率3.74%，中美利差-107bp。一级市场利率债净融资量仍然不及去年同期。隔夜回购成交规模和占比继续下行。

债市回顾：长端先上后下

税期影响下资金面受到扰动，短端有所上行，LPR报价对称下调，增量政策工具不及市场预期，长端先上后下。10Y国债/国开分别上行0.8bp/0.9bp至2.67%/2.81%，10-1Y国债/国开利差分别下行2.7bp/2.2bp至75bp/68bp，曲线走平。国开税收利差下行，信用债收益率多数上行。

往后看，短期内经济明显企稳回升的难度较大，债市大幅调整的风险较为有限；但经济修复的方向较为确定，降息进一步打开债券收益率下行空间。考虑到信用利差有所走扩，信用债相对价值提高，票息策略仍是较优选择。

$信诚至选混合C(OTCFUND|003380)$$信诚新锐混合A(OTCFUND|001415)$$信诚新旺混合(LOF)C(OTCFUND|165527)$