一周市场回顾(2023年06月19日～2023年06月25日)

01.整体速览

上周沪深300指数下跌2.51%，上证综指下跌2.30%，深证成指下跌2.19%，创业板指下跌2.57%；

02.行业聚焦

分行业来看，上周涨幅前三为：

国防军工板块（+2.78%）涨幅第一；

汽车板块（+0.74%）涨幅第二；

通信板块（+0.26%）涨幅第三；

 上周跌幅前三为：

建筑材料板块（-6.01%）跌幅第一；

传媒板块（-5.98%）跌幅第二；

零售商贸板块（-5.09%）跌幅第三；

(数据来源：wind，截止日期：2023/6/23)

估值变动：

绝对估值角度，社会服务、计算机、国防军工行业处于高位；银行、煤炭、建筑装饰行业处于低位。

相对估值角度（2011年以来），计算机、汽车和社会服务处于相对高位；煤炭、有色金属和电力设备行业处于低位。

03.中欧解读及后期展望

整体市场观点：

刺激政策的稳步出台使得市场已初步形成对于后续更多刺激政策出台的预期。从此前“对经济下滑的担忧”到近一段时间“对刺激政策的期待”，A股市场底部逐步显现，市场大概率已较充分计价经济基本面的复苏压力。当前环境下需要重点关注后续政策的出台方式，若相关刺激政策出台及时且力度相对较大，可能会提升政策对经济的刺激效果，并进一步抒缓市场情绪的恢复空间。

配置建议：

预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。市场近期的调整为更多行业带来了新一轮的配置机会。建议关注持续受益复苏的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险等基本面持续改善，调整后已具备更好的再配置机会；由于对中期增速的担忧而出现股价更大幅度调整的长趋势赛道股而言，近期的市场走弱已带来中长期的进场点，建议关注医药医疗、可选消费、新能源和具备政策和需求共振的其他科技成长企业。

债市观点：

对于债券市场，国常会明确提出“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”，基本可以确认政策重心重回稳增长，经济大概率触底企稳，强预期弱现实的剧本又会重新演绎，利率震荡上行的可能性更大，操作上以择机减仓为主。

宏观经济回顾

行业思考：

整体宏观状态大方向相对确定，货币政策中性偏宽，信用扩张主要的方向为新基建和战略新兴产业。比较容易超预期的宏观数据为CPI，当疫情防控政策有所变化、服务价格上涨、农产品价格走高的情况下，CPI容易超过目前2%的市场预期，达到3-4%；

 股市结构性行情将延续，主要的方向依然为科技制造（新能源、储能、军工，注重老行业+新需求的组合）+必选消费（涨价+需求相对稳定的农业、食品、医药）；

 海外的不确定性较高，阶段性冲击的来源是美联储收紧和加息的节奏，密切关注汇率和中概股的变动情况。

数据来源：中欧基金整理

注：宏观经济回顾部分的行业思考基于中长期宏观政策及产业基本面趋势，短期一般不进行调整。

#新能源赛道能否重回C位？##坚定不移扩内需促消费##外围调整，A股怎么走？#

$中欧养老产业混合A(OTCFUND|001955)$$中欧国证2000指数增强A(OTCFUND|018663)$$中欧琪和灵活配置混合A(OTCFUND|001164)$

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