【引言】能源新时代，焕发新动能。银华清洁能源基金有何亮点？5月10日基遇无限直播精华文字版

我国在清洁能源领域不断取得突破。近期随着世界在建规模最大水电工程——白鹤滩水电站最后一台机组正式投产发电，金沙江下游4座“巨无霸”水电站与三峡、葛洲坝水电站实现联合调度，这标志着世界最大“清洁能源走廊”已形成。有效缓解了我国华中、华东地区及川滇粤等省份的用电紧张局面，为“西电东送”提供强大支撑，用源源不断的“绿电”助力长三角地区高质量发展。在3060碳中和背景下，新能源有哪些投资机会？

王浩：2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标具体来看，碳达峰（peak carbon dioxide emissions）就是指在2030年，我国二氧化碳的排放不再增长达到峰值，之后逐步回落 。碳中和（carbon neutrality）是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。我国碳中和的时间截点是2060年。

双碳目标下，要在新能源安全可靠逐步替代传统能源的基础上，不断提高非化石能源比重。在我国未来发电量和装机结构中，预计新能源所占比例有望持续提升，依据当前各国的保守规划目标，预计到2030、2060年全球保守的光伏新增装机规模为1000GW以上、2400GW以上。（资料来源：Bloomberg）

清洁能源不仅是成本和环保，也是廉价的能源，公平的能源，带来更智能的生活，更稳定的系统。欧美中为数不多的共识，是全球经济为数不多的亮点。新能源技术进步和成本下降的步伐永不停息，预计钙钛矿电池、钠电池等颠覆性技术很快进入成熟期，进一步降低电力成本，为能源革命的最终完成奠定基础。

清洁能源主题基金具备良好的成长性和收益预期。在投资中，我们不应仅盯着短期的涨跌，而应当在复苏主线下用好望远镜，以战略的眼光和长期的意识来投资新能源赛道。

今年新能源经历了一年多的调整，背后的原因有哪些？为什么在现在这个时点发行清洁能源？

王浩：近期光伏板块持续调整，主要原因还是产业内部博弈导致的需求预期的波动。光伏短周期的波动核心看需求，需求预期低迷，那么相关板块也会低迷。新能源尤其是光伏和储能板块景气度较高，业绩持续超预期，但资金分流压力依然较大。我们认为，在中期维度上，新能源板块、国产化板块都有比较乐观的收益空间。

我在新能源领域沉淀了多年投资经验，形成了对行业的深度理解和把握。我们相信低碳经济是主旋律，虽然最近几个月板块持续调整，但在股价下跌的过程中，整个行业的发展趋势、竞争格局和技术进步较为明朗，板块的吸引力正在酝酿中。

风电光电以及新能源车板块未来的投资价值如何？

王浩：风电板块中，海上风电处于快速发展。过去风电板块具有明显的周期属性，主要受到政策及补贴的影响。光伏仍处于快速发展阶段，盈利能力较强，成长空间较大，方面硅料价格加速下跌，行业需求总体向好。展望2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，国内、欧洲、拉美需求有望延续高增，目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，看好2023年光伏国内外需求高增。电动车渗透率已处于较高位置，估值较高、供给过剩，在投资实践中会更加谨慎。

预计未来5年光伏、风电、储能的复合增速分别是28%、15%、35%，是增速最快的成长板块之一。（资料来源：Bloomberg）

在现阶段，虽然石油、煤炭在我国的能源结构中依然占有举足轻重的地位，但我国积极面对、致力实现“碳达峰和碳中和的目标”，在新能源汽车普及率、光伏设备安装率等已经走在了世界前列。总之，新能源产业的迅速发展是我国实现能源可持续发展的重要力量。

随着新能源发电占比持续提升，储能发展的迫切性同步提升，近期储能市场也有新发展，德阳的“超级充电宝”，是全球首个新型二氧化碳储能示范项目。这些存储量能发出大约2万度的电，足够60多个家庭使用1个月。那么，未来储能领域投资前景如何？

王浩：新能源配储的需求爆发，全球范围内可再生能源战略地位提高，不断提升储能潜在市场。2021年COP26全球气候峰会举行，碳中和成为全球目标，可再生能源战略地位提高。由于风光发电的输出功率具有时间上的不确定性，以可再生能源为主的能源远景必须依靠储能来完成发电与用电的匹配。我们预计到2025年全球储能的潜在市场规模预计将超过300GWh。

随着新能源发电占比持续提升，储能发展的迫切性同步提升。2021年中国的可再生能源占比已经达到14%，以风力和光伏发电为主。在当前新能源发电占比显著提升的情况下，可再生能源的消纳问题凸显，需要储能协同发展。发电测和电网侧对储能的关注点主要在于经济性、安全性和寿命，能量密度的优先级较低。（来源：Wind数据）

即将发行的银华清洁能源所投资的清洁能源具体包括哪些领域？与以往管理的产品有哪些不同？

王浩：清洁能源指对能源清洁、高效、系统化应用的技术体系。在我国能源转型的大背景下，推进清洁能源产业发展，构建安全高效的清洁能源体系，是维护能源安全，最终实现碳达峰与碳中和的重要基石，具有长期投资价值。本基金界定的“清洁能源产业”包括以下行业的上市公司：

（1）直接从事清洁能源的行业：主要指太阳能、风能、生物能、水能、地热能、海洋能、核能和氢能等新型无污染能源的生产、开发、相关设备及技术服务行业。

（2）推动能源清洁高效应用的行业：主要指新能源汽车、智能电网、储能、节能环保等行业。

银华清洁能源基金将更聚焦于清洁能源相关行业，投资于本基金界定的清洁能源产业相关股票不低于非现金基金资产的80%。

经过多年的投资实践所形成的1个中心、2个基本点，3个要素构成的投资框架，具体给大家介绍一下：

【1个中心】选股（成长）制胜，强调对行业发展和公司成长的理解，寻找业绩持续增长的公司，不断寻找下一个价值实现的投资机会。

【2个基本点】产业趋势&产品主义，首先、结合宏观经济与时代的发展，寻找长坡厚雪的持续成长赛道；其次，发现社会需求提供有效供给，是企业创造价值和分享收益的源泉。

【3个要素】好行业 & 好公司 & 好价格。

1）景气高：景气扩张期市场容易给乐观估值，提升胜率。

2）质地硬：护城河突出的龙头企业，是应对估值波动的最好方法。

3）估值合适：远期市值有空间，景气扩张期淡化估值。

我在投资中非常重视生命周期理论，这一理论是如何指导新能源投资的？

王浩：生命周期理论根据公司的创新渗透率，将公司分为不同的发展阶段，主要关注爆发期和成长期的科技公司，把握引爆点（5.00%）、加速点（20.00%） 和预警点（50.00%），成熟期格局改善的也可关注。

力争感知重要的方向、持续的趋势、确定的应用，在大赔率区域内寻找相对高概率。跟踪行业和公司边际变化，平衡估值与成长。成长和估值是一个硬币的两个面，跟踪行业和公司边际变化，协调公司的成长和估值，做好风险防控。

在投资中往往是思维方式决定最终结果，投资中的“三板斧”思维方式是如何提高胜率的？

王浩：投资中我比较重视三个思维模式：

一是短板思维：供应链的短板决定行业产出，体现更高景气，短板体现定价权，聚集更多利润，短板都会被补齐。

二是拐点思维：上涨的必须条件，“拐”的趋势+“点”事件，行情拐点、业绩拐点、周期拐点、事件性拐点、增量拐点，基金经理需要敏感、勤奋、专业。

三是终局思维，时间会解决估值的困惑；见证伟大企业的高光时刻，可以解决价值观的困惑。

新能源等成长性强，风险也相对较高，如何做好投资组合的风险控制？

王浩：成长投资与风险同行，我并不畏惧回撤，只要估值水平合理，回撤空间就有限。过去的经验表明，成长的波动是必须承受的，关键在于区分波动与风险。持续确定的成长带来的是波动，那些只讲故事不产生现金流的商业模式才是真正的风险，作为专业投资人需要有能力进行识别。

确定性的优质成长便是寻找企业的可控性。一方面，买入前需要判断企业是否具备极深的“护城河”，例如新技术冲击不足以颠覆已有的商业模式，企业未来面临的所有冲击都在控制范围内，业绩预测的确定性非常高；另一方面，买入后要时刻跟踪，并保持警惕，以随时清零的心态去评估个股是否符合预期与市场判断。

新产品即将发行之际，想对投资者朋友们说的话：

王浩：投资需要有效的分散多元，进行差异化的基金配置，不同行业和风格的基金适合不同的市场行情，需要通过耐心的配置，随着时间的推移，市场行情的变化，静待花开。

我们也将坚持成长创造价值的理念，客观评估景气、质地、估值的平衡，构建攻守兼备的组合，力争为投资者创造价值。

【关联产品】

$银华清洁能源产业混合A(OTCFUND|017839)$

$银华清洁能源产业混合C(OTCFUND|017840)$

风险提示：

王浩，硕士学位。2009年1月至今任职于银华基金，历任研究部助理研究员、研究员、专户投资经理助理。担任银华互联网主题A（2015.11.18起）、银华兴盛（2020.4.21起）、银华阿尔法（2021.6.2起）、银华高端制造业A（2021.7.1起）、银华安盛（2021.8.13起）、银华互联网主题C（2022.5.31起）、银华高端制造业C（2022.8.2起）、银华卓信成长A（2022.11.4起）、银华卓信成长C（2022.11.4起）、基金经理。

银华互联网主题业绩比较基准为中证互联网指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%，银华互联网主题A2016-2022年及自基金合同生效起至今的收益率分别为-22.21%、17.31%、-30.95%、60.93%、96.63%、24.85%、-28.95%、76.10%；同期业绩比较基准收益率分别为-9.91%、5.28%、-13.43%、24.54%、11.04%、5.23%、-13.97%、23.88%。银华兴盛2021-2022年及自基金合同生效起至今的收益率分别为21.46%、-28.56%、73.04%；同期业绩比较基准收益率分别为-4.07%、-19.29%、7.21%。银华阿尔法2022年及自基金合同生效起至今的收益率分别为-11.75%、-8.47%；同期业绩比较基准收益率为-12.30%、-18.36%。银华高端制造业A2018-2022年及自基金合同生效起至今的收益率分别为-22.50%、36.36%、63.44%、19.28%、-24.20%、39.44%；同期业绩比较基准收益率分别为-16.02%、20.59%、22.24%、14.19%、-12.49%、63.43%。银华安盛2022年及自基金合同生效起至今的收益率分别为-13.54%、-10.93%；同期业绩比较基准收益率分别为-12.30%、-13.44%。银华互联网主题C自基金合同生效起至2022年底及自基金合同生效起至今的收益率分别为-13.02%、-13.17%；同期业绩比较基准收益率分别为-8.09%、22.31%。数据来源：基金定期报告，2023.3.31。

尊敬的投资者： 投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：银华清洁能源产业混合型证券投资基金可投资香港联合交易所上市的股票，如投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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