【上周债市回顾】

上周债券市场继续表现强势，各期限收益率均继续下行。具体而言，1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-10.95、-4.33、-1.92和-2.48P，1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上上周变化幅度分别为-2.05、-8.00、-2.78BP和-3.05、-6.00和0.22BP。

资金面上，延续宽松的态势整体资金利率维持低位。受资金面持续宽松的影响，同业存单利率继续下行。

【上周债市热点】

5月出口增速整体超预期下滑。商品结构上，劳动密集型产品、地产后周期产品、以及手机电脑等消费电子产品在积压订单释放完成后，基本回归同比负增，主要仍是海外相关需求回落和去库存的逻辑。地域结构上，对欧美日出口增速维持下跌；对东盟出口也转为较深拖累，而主要的增长点在三个地区：俄罗斯、非洲、中西亚。

通胀数据为5月CPI同比上涨0.2%，CPI环比-0.2%，弱于季节性。核心CPI同比+0.6%，较4月下降0.1%；核心CPI环比0%，在食品项环比强于季节性的情况下，核心项环比或弱于季节性，与其他经济高频数据的环比走弱相一致，CPI同比回升主因基数原因。

5月PPI同比-4.6%，较4月下行1 %；PPI环比-0.9%，较4月回落0.4 pct。据统计局，“5月份国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。” 

 【债市后市观点】

上周公布的贸易数据及通胀数据都表明经济边际弱化得到进一步验证，从基本面上看债市短期的风险不大，资金面上看经济下行的状态下政策基调仍将偏宽松，6月份银行间流动性总量或维持充裕。

5月份票据利率持续下行和地产销售面积回落幅度较大表明企业和居民端信贷均较弱，信贷投放低于预期，大行在回购市场的净融出量依然较多，资金面相对充裕。

资金宽松是近期短债行情的主要推动力量，但6月份回购利率中枢或较5月份难以继续下行，且需警惕市场是否会提前交易“稳增长”预期，但6月份整体利率回升幅度尚可控，重点关注下周MLF是否降息，近期存款利率下调，MLF降息的概率加大，继续把握票息机会。

$方正证券金港湾六个月持有债券C(OTCFUND|970019)$$方正证券鑫享三个月滚动债券C(OTCFUND|970150)$

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