摘 要

1、4月以来经济数据不断走弱，对于市场情绪的打击比较明显。市场短期表现可能仍有反复，需要等待更多稳增长政策出台。但大盘指数估值并不算贵，中期机会可能仍然大于风险，短期可以考虑挖掘结构性投资机会。

2、随着海外流动性和风险偏好改善，可以重视港股科技股的投资机会。后续有望看到提振需求的政策力度加大，港股或存在由盈利和政策驱动的上涨行情机会，或可关注$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$。

3、从上上周北向资金的动向来看，外资流入大金融板块较多。银行存款利率下调，有利于改善银行负债成本，缓解息差压力。目前$国泰上证180金融ETF联接A(OTCFUND|020021)$跟踪的上证180金融股指数，PB估值为0.71倍，股息率高达4.41%。行业低估值、高股息率，具备较高的投资性价比。

正 文  

一、大盘分析

上周上证指数维持在3200点附近震荡，指数单周微涨0.04%。日均成交额环比上上周缩量，市场活跃度一般。北上资金整体表现平淡，上周合计净买入17.28亿元。行业板块方面，通信、传媒、银行领涨，电力设备、美容护理、军工领跌。

短期市场依然在担心经济基本面的走弱。上周披露的中国5月出口同比(按美元计) -7.5%，大幅低于预期。

同时5月PPI同比（-4.6%）逼近年内最低点，受到内、外需共同下跌综合作用；此外，5月CPI同比（0.2%）、核心CPI同比（0.6%）均在低位徘徊，反映当前需求仍然较为疲弱。

本周将披露5月投资、消费、工业增加值等经济数据，预计短期仍然不容乐观，市场对于政策的预期可能会更强。特别是本周将公布最新的MLF利率，对于后续1年期和5年的LPR报价也会有前瞻作用，可以重点关注会不会有降息出现。

海外来说，短期需要关注的则是美联储加息进程。本周将迎来美联储6月议息会议，从目前的市场预期看，6月可能会不加息，而7月加息25个基点的概率较高。总体来说，美联储本轮加息进程还是在接近终点，未来海外流动性的改善还是有比较强的确定性。

就A股来说，4月以来经济数据不断走弱，对市场情绪的打击比较明显，公募基金新发也处在低位。市场短期表现可能仍有反复，需要等待更多稳增长政策出台。但大盘指数估值并不算贵，中期机会可能仍然大于风险，短期可以考虑挖掘结构性投资机会。

二、港股科技板块分析

随着海外流动性和风险偏好改善，可以重视港股科技股的投资机会。此前2月以来港股一轮下跌，主要原因是美联储紧缩预期再度强化，美债危机、银行倒闭风波等风险事件催化。本质上来看，港股走向受到美元流动性影响较大。

虽然短期美国通胀和就业数据都有韧性，但市场对美联储停止加息的预期已经比较明确，美元上行空间或有限。此外，美国债务上限问题基本得到解决、中小银行流动性危机缓解，后续发生系统性风险的可能性较小。

来源：Wind

港股特别是互联网等科技板块，此前行情受到政策影响较大，而在反垄断平稳以及中概股退市风险释放的情况下，叠加人工智能进展不断的利好推动，港股科技板块或将迎来反弹机会。

除此之外，游戏行业也释放利好信号，2023年 1-5 月游戏版号发放总数，已接近2022年全年水平，移动游戏市场销售收入逐渐复苏，也为港股科技板块整体上行提供动力。 

估值方面，5月经历大跌后的港股市场估值水平快速下滑，开始显示出配置性价比。南向资金方面，虽然市场大跌，但南向抄底的配置资金并不算冷清，较上月仅有小幅回落。回购方面，随着估值水平回落，市场回购开始明显活跃，市场的回购金额和回购公司数量都有明显提升。

国内短期发布的经济数据大多不及预期，后续有望看到提振需求的政策力度加大，港股或存在由盈利和政策驱动的上涨行情机会，或可关注$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$。

三、金融板块分析

从上上周北向资金的动向来看，外资流入大金融板块较多。上上周国有六大行宣布下调了活期存款和部分定期存款挂牌利率，其中人民币活期/2年期/3年期/5年期存款下调5bps/10bps/15bps/15bps；美元定期存款根据不同期限和不同规模也有调降。

除此之外，本周部分股份行或将跟随下调部分期限存款利率，预计未来中小银行或也将根据市场情况动态调整。从结果上看，银行存款利率下调，有利于改善银行负债成本，缓解息差压力。

后续来看，受益于央国企改革逻辑下的“中特估”，金融行业有望迎来估值修复行情。此外，下一步如果地产需求端政策边际放松、刺激消费进一步加码等出现，金融行业也会受益于经济基本面的改善。

目前$国泰上证180金融ETF联接A(OTCFUND|020021)$跟踪的上证180金融股指数，PB估值为0.71倍，股息率高达4.41%。行业低估值、高股息率，具备较高的投资性价比。