【上周债市回顾】

上周债券市场继续表现强势，各期限收益率均继续下行。具体而言，1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-4.57、-5.57、-4.75和-2.54P，1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为-4.45、-4.48、-2.14BP和-2.45、0.51和-3.14BP。

资金面上，延续宽松的态势，跨月隔夜资金价格有所上行，但整体资金利率维持低位。受资金面预期宽松的影响，同业存单利率继续下行。

【上周债市热点】

上周公布5月PMI数据显示5月官方制造业PMI为48.8，5月官方非制造业PMI为54.5。其中5月生产指数49.6%，下降0.6个百分点，新订单指数48.3%，下降0.5个百分点。

生产和新订单均进入荣枯线下方，反映制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制，供需环比均延续走弱，与高频数据相一致。

整体来看，5月制造业PMI在枯荣线下方进一步下行，说明经济仍处于环比弱化阶段，在前期高频数据的预示之下市场已有预期，前期制造业的“恢复性”动能基本释放完成后，需求不足的问题开始显露。

【债市后市观点】

上周公布的PMI继续走低整体符合市场预期，经济依然在环比走弱。

货币政策方面在基本面走弱的情况下仍然易松难紧，理财规模回升等因素下配置盘配置压力加大，资产荒继续维持，整体上依然有利于债市。

短期内债市风险不大，但当前债券收益率已下行较多，已经对基本面环比走弱有所定价，估值洼地逐渐减少，交易逐步拥挤，预计收益率曲线仍将平坦化，继续把握票息机会。

$方正证券鑫享三个月滚动债券C(OTCFUND|970150)$$方正鑫悦一年持有债券C(OTCFUND|970053)$$方正证券金港湾六个月持有债券C(OTCFUND|970019)$

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