Q：2022年成立的养老基金Y份额产品在经过5个多月的运行后，造成规模、业绩等方面差分化的原因是什么？

A：养老FOF Y份额从2022年11月份成立以来，截至今年一季度末，总规模44.41亿元，目前共计149只Y份额基金，自成立以来无论从规模和业绩表现来看都有一定分化，Y份额增长较多的基金，业绩多数处于养老基金的中上游水平，可见长期业绩稳健的产品更容易获得投资者的认可。

从Y份额规模结构来看，目前3年期产品占比最高（占56.6%），其次是5年期和1年期产品（分别占23.8%和19.5%）。就业绩差异本身而言，一方面和养老FOF不同持有期限有关，1、3、5年持有期分别代表偏债、平衡和偏股三类配置策略，对应低、中、高三档风险等级，资产配置差异是不同期限产品业绩差异的首要原因；另一方面自去年11月首批Y份额成立以来到今年5月底，产品中位数收益率-0.69%，整体权益市场经历了疫后复苏预期推动的快速修复行情和今年预期走弱带来的震荡调整，行情演绎相对动荡，同期沪深300指数上涨3.06%，wind偏股型基金指数下跌4.03%，基金表现和指数之间出现了一定背离；与此同时，债券市场去年底经历了理财净值化转型波动带来的赎回冲击和今年弱复苏预期下配置力量推升的行情，同期中债总财富指数上涨1.66%，纯债型基金指数上涨1.33%。

无论是股票还是债券市场的较大波动导致基金收益表现相对平淡，同时权益市场板块快速轮动和存量博弈特征，也增加了结构配置的难度，导致不同产品业绩存在一定差异。

Q：从养老目标基金Y份额的规模情况看到投资者的参与热度一般，这类养老金融产品目前面临哪些痛点和问题？

A：投资者目前参与热情不高，一方面源于国内养老FOF市场目前仍处于发展的早期阶段，Y份额从去年成立运行以来仅半年时间，很多普通投资者对于养老 FOF 的投资策略和产品定位尚未有清晰的认识，不少个人养老账户出现了开户后空置或者未足额缴费的情况较多。因此，未来投资者教育工作有待加强，需要市场各方力量共同参与和培育养老市场，进一步挖掘目标客户群体。

另一方面，个人养老金账户目前每年缴纳上限为1.2万元，对于税优敏感人群的吸引力相对有限，如果未来能进一步扩大缴纳金额上限，或者打通企业年金和个人养老金账户的额度共享，预计对整体规模会有更明显的提振。

此外，经济处于疫后修复早期阶段，仍存在一定波动和反复，导致投资人的风险偏好今年出现了进一步下降，目前市场还没能找到清晰的盈利增长主线，赚钱效应较弱，一旦未来经济复苏趋势更加明确，市场信心逐步修复，养老Y份额也有望跟随市场的上涨和产品收益的提升，获得更多投资人的关注和青睐。

Q：如何看待养老基金Y份额产品当前的配置价值？

A：养老FOF Y份额产品是为个人养老账户量身定制的公募产品，除了有税收优惠，产品管理费和托管费都是减半优惠，同时养老FOF产品结合大类资产配置策略和基金品种优选，可以为投资人在市场相对低迷的阶段更好地把握资产配置节奏和市场风格，通过均衡分散的投资，优选基金产品，不断提升风险收益比和持有体验，因此对于个人养老投资需求而言，养老FOF相比其他产品具有明显优势。

当前阶段市场经历前期的震荡调整，沪深300的股权风险溢价位于过去5年历史的85%分位，1倍标准差附近，处于明显低估区间，同时货币政策维持合理宽松，护航实体经济内生修复，从长期维度看企业盈利修复和市场信心修复只是时间问题，未来市场机会和收益积累需要多一份耐心和坚守，从普通投资人着眼于长期养老规划的角度，当前是配置该类产品的较好时点，从3-5年周期维度，相信一定能为投资人创造相对理想的投资收益，建议底部积极参与。

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