1、PMI数据较前值回落。5月制造业PMI录得48.8，低于前值的49.2，连续两个月位于荣枯线以下；非制造业PMI录得54.5，低于前值的56.4。制造业较上月有所收缩，而非制造业整体维持扩张，但幅度较上月有所放缓。综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。

2、制造业各分项环比回落。生产指数录得54.6，较前值小幅回落0.6；新订单录得48.3，较前值回落0.5；新出口订单录得47.2，较前值回落0.4；采购量录得49，较前值回落0.1，生产与需求均有回落。价格压力较大，出厂价录得41.6，较前值回落3.3；原材料价格录得40.8，较前值回落5.6。原材料和产成品库存指数继续下降，反映企业去库存延续。

3、建筑业和服务业均有回落。非制造业新订单录得49.5，较前值回落6.5，其中新出口订单录得49.7，较前值回落2.4。建筑业指数录得58.2，较前值回落5.7，其中新订单录得49.5，较前值回落4；投入品价格录得44.7，较前值回落3.4，销售价格录得46.9，较前值回落4.6。服务业指数录得53.8，较前值回落1.3，其中新订单录得49.5，较前值回落6.9；投入品价格录得47.9，较前值回落3.8；销售价格录得47.8，较前值回落2.3。

4、经济环比走弱，复苏或有所放缓。5月PMI较上月有所回落，反映经济在经历了一季度的快速修复之后修复斜率可能有所放缓。制造业PMI重回荣枯线以下，所有分项环比均有所下降，反映出制造业复苏仍面临一定的压力。制造业和非制造业价格的下跌压力有所上升，服务业订单短期下滑幅度略超预期。后续来看，我们认为经济可能仍然会在曲折中延续修复态势。

数据来源：Wind

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