5月10日，美国劳工统计局公布通胀数据显示，4月美国CPI同比增长4.9%，市场预期5%，前值5%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来9.1%的峰值后连续第10个月下降。

本月CPI同比读数低于市场预期，并且核心服务分项增速放缓。市场反映较为积极，数据公布后，金价短线拉升，美元指数下跌，2年期和10年期美债收益率均下行，美股高开。从利率期货隐含的加息预期来看，市场预计美联储在6月和7月维持利率水平不变，9月开始降息。

4月CPI数据表现基本符合预期，稳定了市场对于6月暂停加 息的信心，特别是核心服务通胀环比增速放缓使市场情绪得到一定提振。但核心通胀目前仍处高位，4月核心CPI同比增长5.5%，与预期一致，前值为5.6%；季调后核心CPI环比增长0.4%，持平于前值，其中核心商品通胀环比进一步上升，核心服务通胀环比增速放缓。本月拖累核心服务通胀的酒店、交运分项也存在较大的波动性，因此对通胀的回落还不宜过于乐观。

图：美国供应链约束缓解，核心商品通胀压力有限

往后看，核心商品通胀或将因供应链拥堵缓解、进口价格下降而处于低位，房租通胀也将随租约重置而下降；但是4月就业数据显示美国劳动力市场的韧性超出市场预期，失业率继续创下新低，时薪增速和职位空缺率维持在较高水平，服务通胀的回落速度可能持续偏慢，美联储较快转向宽松的概率偏低。另一方面，持续的紧缩政策和高利率环境使美国金融体系的脆弱性增加，中期矛盾和压力逐渐积累，后续出现更大范围金融风险和由此引发衰退的概率上升。整体而言，目前通胀程度不支持美国快速转向降息，考虑到通胀卷土重来的可能性，美联储尚未彻底打消进一步加息的念头,只是需要警惕金融风险的扩散。

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