西部证券2023年下半年通信行业策略报告：拥抱AI变革，聚焦算力基础设施和应用端

总论：一大政策，两大趋势。一大政策指《数字中国建设整体布局规划》恰逢其时推出，提出“建设数字中国是数字时代推进中国式现代化重要引擎”，“2522”的整体框架布局为中国数字经济的未来指引方向。两大趋势包括技术趋势和国际格局趋势，以ChatGPT为代表的通用人工智能技术取得突破，AIGC应用加速，引发市场热议。“算力即生产力”也成为全球共识，人工智能是中美科技竞争的重要领域，先进计算成为大国博弈的战略制高点。展望2023年下半年，数字经济和人工智能仍是通信行业两大核心发展主线。

伴随国内外经济复苏，通信行业上市公司主业复苏和寻求新发展动能共振，整体基本面逐步改善。建议聚焦“算力基础设施”和“应用端”两条主线。

算力基础设施：AIGC和数字中国共振，算力托底。运营商作为算网基础设施的提供商和顶层设计者，资本开支转向IDC、云计算等产业数字化方向，带动产业链上游的发力转向。全国数据中心建设持续稳步增长，伴随全球算力规模进入新一轮快速发展期，智算中心占比迅速提升，云边算力加速协同。智算中心网络向超大规模、超高带宽，超低时延、超高可靠等方向发展，催化网络设备加速升级和需求增长。随着网络拓扑结构的变化和光模块升级迭代，光模块需求量价齐升，目前市场处于800G升级周期，叠加AI增量，头部客户持续加单。800G、LPO、CPO、硅光等新技术升级持续渗透，带动光模块格局生变，头部厂商持续领先，新厂商有望入局。温控领域同时受IDC和储能双核驱动，智能中心单机柜功率高速增长，催化间接蒸发冷、液冷等新技术加速应用，头部厂商有望优先享受行业红利。

应用端：技术与产业融合，数字化转型加速。伴随5G、工业互联网、物联网等新技术成熟，与垂直行业加速融合，产业数字化转型成为通信行业新驱动力。工业互联网加速发展，工业通信设备作为基础与支撑，需求持续增长。

物联网：技术持续升级，智能模组有望成为AI边缘算力承载模式。智能控制器下游场景持续延伸，汽车、储能成为相关厂商新成长曲线。

风险提示：运营商投资不及预期；中美贸易摩擦；欧美经济衰退；竞争加剧。1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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