摘要：

今天（5月8日），随着大金融板块一季报整体超预期，行业景气度显著改善，相关指数表现活跃。截至今日收盘，申万一级银行、非银金融指数涨幅分别为4.17%、2.15%，位居涨幅榜第1和第6。

事件：

2023年5月8日（周一），随着大金融板块一季报整体超预期，行业景气度显著改善，相关指数表现活跃。截至今日收盘，申万一级银行、非银金融指数涨幅分别为4.17%、2.15%，位居涨幅榜第1和第6。

解读：

消息面上，5月5日，三家股份制银行浙商银行、恒丰银行、渤海银行下调挂牌存款利率。存款挂牌利率下调是利率市场化改革深化的反映，一方面资产端贷款收益率持续下行情况下，银行净息差持续收窄，银行有管控负债成本的诉求；另一方面居民储蓄意愿较强下，一季度延续存款同比多增，存款规模上的供给较为充裕。近期随着一季报陆续落地，大金融板块整体超预期，板块景气度迎来显著提升，今日申万银行、非银金融指数表现亮眼。

后续来看，考虑到存款定价主要锚定10年期国债收益率和1年期 LPR，目前LPR报价持续走平，而定存利率仍高于十年期国债利率，后续仍有下调空间。伴随宏观经济修复下有效信贷需求的改善，年初重定价后银行资产端收益率或趋稳，净息差压力有望缓解，存款定价也有望趋稳。

另一方面，证券板块此前2022年受市场低迷的影响，顺周期业务承压；今年一季度“低基数+市场回暖”，业绩出现大幅反弹。第一季度上市证券公司营业收入同比增长39%，归母净利润同比增长85%。主要受益于市场回暖提振自营、跟投等收益，证券自营业务从去年同期-20亿元提升至495亿元，实现大幅扭亏。

基本面上，年初以来北向资金大幅流入，市场交投情绪逐渐回暖，近期两市成交额屡破万亿。后市来看，全面注册制改革的加速推进有望使得权益市场快速扩容，长期来看，为居民资产配置提供更多选择，居民资产有望持续向权益市场转移；证券公司投行、信用、经纪等业务有望直接受益，支撑行业估值中枢上移。

总体来看，大金融板块一季报整体超预期，驱动板块上行。当前大金融板块估值属于较低水平，拥挤度也较低；后续随着国内经济复苏推进、资本市场景气度修复，在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，大金融板块或有较强的估值修复动力及修复弹性。

投资贴士：

国泰基金布局了多只金融板块的相关产品，看好金融板块投资机会的投资者或可通过以下产品参与布局：

$国泰中证申万证券行业指数(LOF)A(OTCFUND|501016)$

$国泰中证申万证券行业指数(LOF)C(OTCFUND|015598)$

$国泰上证180金融ETF联接A(OTCFUND|020021)$

国泰上证180金融ETF联接基金

（C类：014994）

国泰中证申万证券指数基金成立于2017.4.27，2018-2022年度净值增长率/业绩比较基准（%）：-22.96/-24.69；50.29/43.13，14.72/9.80，-2.44/-5.90，-24.16/-26.10。业绩比较基准：中证申万证券行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月18日起，国泰中证申万证券行业指数新增C类基金份额。本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰上证180金融ETF联接A基金成立于2011.03.31，2018-2022年度净值增长率/业绩基准(%)：-16.23/-17.81，31.38/29.14，2.13/-0.76，-9.82/-12.53，-9.04/-12.42。业绩比较基准：上证180金融股指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年2月15日起，国泰上证180金融ETF联接新增C类基金份额。本基金属股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

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