大家好，我是基金经理杨立春，带大家回顾下上周的宏观环境和债市的整体表现。

上周央行公开市场净回笼，资金面转松，存单利率多数下行。美元指数先下后上，人民币先贬值后升值。美债收益率先下后上，中美利差-54bp。一级市场利率债净融资量不及去年同期。隔夜回购成交规模和占比上行。

【国内经济】

总体来看生产平稳，地产需求超过去年同期。国内高频数据显示，钢铁生产偏强，汽车、化工生产超过去年同期，地产需求超过去年同期，工业品和农产品价格环比下跌，票据利率月初有所下行。

【债市回顾】

上周市场消息面较为平静，周五受到存款利率下调传闻影响，情绪转向积极，长端利率整体变动不大。10Y国债下行0.6bp至2.85%，国开变动较小，10-1Y国债/国开利差分别下行0.1bp/2.8bp至62bp/60bp。国开税收利差小幅上行，信用债收益率大多下行。

债市仍面临经济活动持续恢复的扰动，久期策略或仍面临较大波动风险，超预期降准有利于稳定流动性预期。

近期美国非农数据及欧美央行加息节奏均符合预期，地产的修复依然在继续。国内着力稳经济防风险，会比较关注经济复苏、高质量发展等相关的机会、行业景气度持续改善且转股估值合理的个券或者具备较好未来行业前景如国产替代、新技术等但是估值合理的个券，再平衡转债组合的赔率。

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