公募市场整体管理规模站上26万亿元关口下，债券型基金功不可没。近日，格林基金总经理助理、固定收益部总监柳杨在接受记者采访时表示，纵观近5年中国公募基金市场发展，债券型基金作出很重要贡献，基于公募基金市场高质量发展与我国居民理财之间的不可分割关系，未来居民理财对债券资产配置的需求会更高。

此外，对于2023年的A股市场，柳杨认为结构性行情会贯穿全年。他表示，数字经济和中特估值可能会是全年相对清晰的主线，关注通用设备受益于需求复苏的扩散，密切跟踪光伏为代表的新能源板块的预期差机会，当然，数字经济和中特估值后续还要看估值提升程度与市场交易热度的配合。

加大债券资产配置愈发有利

柳杨可谓是“债市老兵”，早在2009年便就职于吉林银行金融市场部，担任债券交易和投资管理工作，主要领域涉及一级债和二级债等，管理规模合计1500亿元以上；2016年就职于中英益利资产管理公司，担任固定收益部总经理，2020年5月正式加入格林基金，现任固定收益部总监、基金经理、总经理助理，主要负责固收类资产投资，同时也负责增强型债券基金权益部分的投资。目前更是对“固收+”产品拥有极大兴趣。

在他看来，近5年中国公募基金市场发展迅速，整体管理规模更是逾26万亿元，年均复合增长率超过25%，公募基金的高速发展为我国高储蓄的居民财富提供了多元化的理财服务，可以看到，公募基金在居民理财的选择中是具备专业优势的。从公募基金的结构来看，债券型基金作出了很大贡献，在居民理财选择公募基金的资产配置中，可能接近90%的资产都集中在债券类资产中。 

“居民理财更愿意配置风格稳健的混合型基金或债券型基金。”柳杨表示，可以预期，随着居民可投资资产的逐渐标准化，全社会投资回报率趋于合理，风格稳健的债券型基金会越来越成为公募基金发展的重点，居民理财对债券资产的配置前景也会更好。

债券资产作为平滑风险最佳的配置标的已成为共识，但随着债市波动，相关产品收益也受到一定影响。在柳杨看来，作为公允计价的资产，债券价格有波动是正常的，与其他类型资产相比，债券资产的波动无疑是偏低的，且从近些年的债券回调幅度看，债券类资产调整幅度也是逐年收敛的，这与宏观经济波动率在降低有关。

 “投资者对不同资质主体发行债券进行差异化定价，是有利于债券市场发展的，只有充分市场化定价，才能真正实现价格对风险的补偿，才能实现居民理财的底层安全。”柳杨认为，目前债券市场定价越来越充分，居民也开始接受固收类产品带有一定波动率，债券市场本身健康程度也在提高，这些因素对居民理财加大债券资产配置也是有利的。

今年仍然看好新能源板块

增强型债券基金最能够提升收益的部分在于权益增强的部分，对于权益类资产的配置，柳杨也有一套自身的投研逻辑。他说，“权益类资产的配置，我们长期保持均衡配置策略。例如对新能源、军工、医疗和食品饮料等，都会从这些板块中筛选更有价值的标的。”

如何筛选更有价值的标的？柳杨介绍说，增强债券型基金产品最重要的部分是如何作好“增强”，虽然对权益类资产采取均衡配置策略，但在认准板块时更重要的是比较出更加有弹性、更具收益的标的。“今年市场板块轮换较快，这对基金经理其实并不友好，需要捕捉板块轮动中的机会。”

对于2023年，柳杨认为，全年市场仍会以结构性行情为主，市场轮动速度也在加快。他认为，一季度后，市场可能会重新审视每个行业的成长空间和业绩兑现程度，逐步寻找出若干条交易主线。对他而言，看好电子半导体行业的机会，密切跟踪库存周期变化，行业出清后可能会有年度级别的投资机会；通用设备会受益于需求的扩散，下游需求复苏的扩散会确认通用设备的行业拐点；关注以光伏为代表的新能源板块，光储仍然具备高景气和合理估值的优势，需要关注资金行为的跷跷板效应。此外，消费和房地产后周期在春节前已经充分定价了预期，可能要等调整后才有参与机会。整体而言，数字经济及其细分领域和中特估值可能会是贯穿全年两条主线，当然也是当下的阶段性热点，后续要看估值提升程度和市场交易热度配合，待估值合理后参与会更安全。

对于后期的具体布局，柳杨透露说，增强型债券基金的权益投资方面，会积极关注库存逐步回归合理的电子半导体行业，也会紧密跟踪下游需求复苏的通用设备，数字经济和中特估值的产业会一直进行紧密跟踪参与，根据复苏的进程和估值调整到合理动态调整参与的力度，在合理估值位置适度参与光储行业的超跌反弹，该行业仍然具备成长性。此外，目前正在以全球需求视角来重新审视电动车和相关零部件的投资，暂时保持审慎的态度。全年来看，股票资产仍然有很好的参与机会。

转载：证券日报  记者：王宁

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