上周五央行公开市场延续净投放，资金面紧张程度有一定修复。3月20日（本周一）央行小幅净回笼，市场供需整体紧平衡，资金面开盘仍延续收敛态势，但是尾盘市场融出意愿抬升，隔夜与7天资金利率回落。

周二央行千亿净投放，但临近跨季，市场资金融出仍较为谨慎，午盘隔夜端开始转松，减点融出价格逐渐下滑，尾盘降至2%左右。周三，央行逆回购小幅净回笼，同时开展国库现金招标，资金面边际转松，早盘融资需求旺盛，资金仍小幅偏紧，午后隔夜逐步转松，尾盘有明显回落。

本周四央行小幅净回笼，但资金面整体偏松，隔夜利率较周三大幅回落40个bp。本周四相较于上周五，DR001下行72bp至1.53%，DR007下行19bp至1.92%。

海外方面

据投资公司协会（ICI），截止3月15日当周，约1209亿美元流入美国货币市场基金，为2020年4月以来单周最大规模，其中零售类基金流入202亿美元，机构类基金流入1008亿美元，显示避险情绪抬升下对高流动性优质资产的需求增加。

另据美联储数据，截止3月15日当周，美联储通过贴现窗口贷出的资金达到创纪录的1529亿美元，而上一个记录高点是在2008年金融危机时创下的1110亿美元，且美联储近期推出的银行定期融资计划（BankTerm Funding Program）共贷出119亿美元。

美联储本周一公告称，为提高美元互换额度提供美元资金的有效性，目前提供美元操作的央行已同意将7天到期操作频率从每周增加到每天，操作至少持续到4月底。总体来看，美国银行体系仍较为脆弱，风险偏好明显下行，市场对高流动性资产需求大幅增长。

国内方面

新一期贷款市场报价利率（LPR）揭晓，其中1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上期持平，连续第7个月保持不变。财政部公布1-2月财政数据，1-2月累计，全国一般公共预算收入45642亿元，同比下降1.2%；一般公共预算支出40898亿元，增长7%。1-2月累计，全国政府性基金预算收入 6965 亿元，同比下降 24%。全国政府性基金预算支出 12493 亿元，同比下降 11%。

整体看，1-2月财政收入偏弱，除去年基数影响之外，也反映目前经济复苏的力度偏弱。财政支出有所加快，但财政支出投向也依然围绕着民生保障。地方政府性基金收入压力较大，地方政府财政压力值得关注。中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。降准进一步释放央行稳定资金面的信号，1-2月银行信贷投放任务导致超储压力提升，叠加缴税缴款现金取现等扰动，导致货币市场利率中枢明显波动，此次央行降准有利于稳定货币市场环境，银行间流动性大概率重回稳中偏松，资金价格有望回落。

在海外风险事件压制风险偏好，而国内降准释放宽松信号的情况下，国开EFT由于兼具较高的流动性和稳健的收益，配置价值较为突出。

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@天天精华君 @问答君

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