过去三年，新能源赛道一路高歌猛进，成为众多投资者心中的“香饽饽”。

以中证新能源指数（399808.SZ）为例，该指数从2019年初就一路飙升，截至2021.11.22的高点，涨幅高达321.51%，远超同期市场大盘指数（同期上证指数涨幅43.63%，同期沪深300指数涨幅63.17%）。（数据来源：同花顺iFind，区间为2019.1.1-2021.11.22）

但是，自2022.7.7强势反弹以来，新能源板块经历了长达九个多月的低迷期，截至2023.3.17，中证新能源指数已累计下跌超过30%。（数据来源：同花顺iFind，区间为2022.7.7-2023.3.17）

从估值水平来看，当前中证新能源指数的估值为19.71倍，处于近8年历史最低位。

那么，近期新能源板块的调整带来的是机会还是风险？下跌原因何在？今年新能源板块的预期表现又如何呢？小编邀请了$华富新能源股票型发起式A(OTCFUND|012445)$和$华富科技动能混合A(OTCFUND|007713)$的基金经理沈成来为大家答疑解惑，一起来看看沈成总的最新观点吧！

超十年卖方新能源行业研究经验

精研新能源车、光伏、储能、风电等细分领域

*2014-2016年作为中泰证券团队核心成员，分别荣获新财富电力设备与新能源行业最佳分析师第3名、第2名、第2名。

Q1：今年以来新能源板块为何连续下跌？

年初至今，新能源板块表现不佳，我们认为主要是因为市场增量资金有限，A股市场表现为存量资金的“跷跷板”效应。从去年四季度开始，中国宏观经济逐渐复苏，此前受宏观经济下行影响的部分行业迎来复苏行情；同时，2023年初以来，数字经济、人工智能、“中特估”等热点板块表现超预期，因此市场资金更多地流向了这些科技类、复苏类或主题类资产，相对而言，对新能源板块就形成了一定的“抽水”效应。

Q2：市场增量资金何时会回到新能源板块？

大致有三种可能性，一是新能源行业的基本面超预期。二是资金面筹码结构再平衡之后，资金可能会回到新能源板块，均值回归值得期待；如果新增资金进场，也可能青睐低位的新能源板块。第三，今年市场上涌现的如数字经济、ChatGPT等诸多热点，在转化为真正的价值基本面的过程中，可能存在部分公司基本面不能兑现的情况，这部分卖出的资金也有可能重新回到新能源板块。

短期来看，A股可能会面临存量资金博弈的情况。但是长期来看，我们对中国经济复苏充满信心，相信只要耐心坚持，经济的逐步复苏、科技的创新迭代、公募基金行业的蓬勃发展等因素仍会吸引增量资金的流入，整个权益市场在未来中国经济发展的过程中可能会有较高比例的增长。

Q3：未来新能源还有机会吗？

从基本面角度来看，新能源行业在过去三年的大部分时候都是一个超级优势的行业，其他行业几乎难以比肩。虽然去年四季度防疫政策优化调整之后，新能源行业基本面的相对优势有一定弱化，但我们判断新能源仍然是一个高景气行业，在全市场30多个行业中，预计新能源今年的景气度仍然会排在相对靠前的位置。

从估值角度来看，当前中证新能源指数的估值位于历史低位，新能源投资性价比比较显著，我们判断未来新能源板块有望迎来阶段性的估值回归。

Q4：当前市场对于新能源板块的反馈如何？

整体来说，市场对于新能源行业可能过度悲观了，比如对一些细分行业需求和供给变化的判断，比如对海外政策影响的评估等等。

Q5：您的新能源投资框架是怎样的？

新能源的细分行业众多，不同的细分行业往往处于不同的发展阶段和产业周期。因此我会采用自上而下与自下而上相结合的投资方法。

1） 自上而下定结构

我会结合宏观背景，对于新能源板块内部各细分行业的投资逻辑进行全方位的行业比较，包括中长期成长空间、中短期景气度、业绩增速及其确定性、重点公司质地、估值水平、市场预期等，进而确定细分行业的配比，并随着行业基本面的变化，适当的进行动态调整。

2） 自下而上选标的

在细分行业配比确定后，我会优选相关公司标的，重点考虑公司的竞争力及其持续性、业绩成长性与确定性、公司治理、估值水平、市场预期等。对于重仓的公司，我最看重的是公司战略和治理。

此外，我也会“守正出奇”，在追求整个新能源行业覆盖广度与研究深度的同时，努力挖掘市场的预期差。希望通过持之以恒的研究与学习来保持自己的前瞻性，与持有人分享科技时代的发展红利。

股神巴菲特曾说过这样一句话：“真正的投资人喜欢波动还来不及——因为市场波动幅度越大，就更有机会发现低价的好公司。”

当前，新能源行业的景气度和成长性均未发生实质性变化，随着新能源板块关注度和拥挤度的逐渐降低，新能源行业有望迎来估值回归。此外，新能源板块当前的估值水平已处于近8年历史最低点，对于看好新能源的投资者而言，此刻也许正是逢调整布局的好时机~

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基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、新能源行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind及公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

沈成，11年证券从业经验，1.2年基金管理经验。2021年11月26日加入华富基金管理有限公司，目前担任华富新能源股票型基金（2021.12.29起）、华富科技动能混合型基金（2022.8.22起）的基金经理。华富新能源为股票型基金，本基金投资组合中股票投资比例占基金资产的 80%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的 50%）；投资于新能源主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。新能源行业受国家政策和市场需求影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。基金管理人对华富新能源的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。华富新能源面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。华富科技动能为混合型基金，本基金投资组合中股票投资比例为基金资产的45%-90%，投资于本基金界定的科技动能主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对华富科技动能的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。有关以上两只基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对以上两只基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上两只基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上两只基金的风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。