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海外银行业危机仍在持续发酵。继硅谷银行破产后，拥有百年历史的瑞士信贷银行也陷入困境，被瑞银集团四折收入囊中。这两天所长的感受就是，不断的见证历史的洗牌啊。

所以很多人观察到上周五央妈降准以后，这两天市场好像并没出现预期中的大涨，其实也是可以理解的。一来，降准释放流动性无疑是利好消息，但市场产生正向反馈也需要一定时间。二来，海外尚不明朗的前景也压制着市场的风险偏好，进一步增加了A股当中的情绪博弈和震荡。

硅谷银行事件引发的连锁反应，可能还未结束。所长最近注意到一个数据，似乎也透露出一些危险的气息：

为了应对危机，美联储资产负债表正出现明显且快速的扩张。根据上周五公布的数据显示，3月8日-15日，美联储总资产增加 2970 亿美元，周度扩张速度仅次于2008年10月及2020年3月。

具体来看，资产扩张主要来源是短期贷款，包括借贷给银行的贴现窗口贷款1483 亿美元，提供给为救助硅谷银行和签名银行而设立的过桥银行贷款 1428 亿美元，以及新设立的BTFP贷款119 亿美元。

从贷款的周度变化来看，已经超过了08年金融危机时的水平，创2003年以来的历史新高。这意味着，银行短期的流动性需求正在倒逼美联储快速扩表。

这是什么概念呢？美联储从2022年以来启动加息缩表的步伐，好不容易将缩表规模累计到了6232亿美元，这不，一周回到解放前。上一周扩表的规模已经接近2022年4月缩表以来的一半水平了。

会不会出现大的金融危机？

当看到上面的数据时，可能有不少人已经开始恐慌了，当前的银行业危机会不会进一步演变成系统性风险？目前来看，暂时不用太过担忧。

一方面

美联储包括各国央行的应对还是比较及时

通过点对点的贷款扶持，推出银行定期融资计划（BTFP），以及直接提供美元资金、增加公开市场操作频率等方法，来加强流动性供应。

另一方面

目前金融机构监管更加成熟

当前也并未出现08年那样过度杠杆的行为。在更严格的监管下，资本质量也比以前要更高，风险整体还是可控的。

虽然海外市场在各国央行的救助措施落地后，出现了“雨过天晴”的走势，但目前来看，风险的暴露可能还未完全结束，市场的情绪仍然是比较脆弱的。

特别是对于A股而言，国内货币政策始终强调“以我为主”，降准过后也将释放出更多的流动性，和海外的情况还是有很大区别的。未来更多是关注情绪面上的扰动，换言之，市场的波动有可能会加剧。

当前时点该怎么布局？

A股的走势，更多是要以国内自身的基本面，例如盈利、增长等方面信息作支撑的。而国内经济基本面在加速修复，这点从1-2月的各项经济数据也可以看出。所以对于A股中长期的趋势，其实仍然是机会居多。

在大方向确定的基础上，短期出现波动和调整，便提供了入场的时机。

第一，当前A股估值仍处于中性水平，并不贵。

目前万得全A指数的股债利差为2.82%，处于历史十年64.33%的分位。参考过去十年的数据，在当前及以上的股债利差水平，买入持有股票型基金1年，胜率可达96%。而如果把持有期拉长，投资胜率可以增长到100%，平均收益率也会显著提高。

这也就意味着，在当前时点，或者A股下行后股债利差进一步拉大的时点，仍然是入场布局的好时候。

第二，当前路越是未知时，定投越能发挥分散风险的作用。

通过分批次、单笔少量的定投，来平滑择时带来的入场成本波动。同时，还可以在原有频率的基础上，在市场出现异常的大跌时，追加一笔投资，把握住底部的机会。

你会发现，即便在过去这样一个赚钱难度非常大的年份，通过这种方式投资，你依然能有效的填补亏损。而如果是在一个趋势向上的年份中，这种投资方法还能进一步的增厚收益。

总的来说，目前海外风险可控，但后续进展仍要保持关注。特别是对A股投资情绪的干扰，可能会造成市场的波动加剧。这个时候，既要对基本面修复的中长期趋势保持乐观，又要对短期风险所带来的情绪调整保持警惕。稳住节奏，且行且观察。

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@天天精华君 @问答君

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