市场上有一个普遍现象：普通投资者买银行理财时，往往内心十分淡定从容，因为在相对较低的收益预设目标下，投资者面对小幅波动时，能做到波澜不惊。但当投资者买权益类基金时，因为市场的涨跌，在不同时间段查看账户，收益会有很大区别，内心也会有很大波动。这时，有些投资者就会选择放弃短期表现欠佳的基金，转投短期表现较好的基金。

投资者收益和基金收益并非线性关系

经过一段时间，不同投资行为，收获结果大相径庭。投资同一只基金，基民甲从相对合理的点位A买进，一直拿到市场较好的B点卖出，可以做到几年翻倍。而基民乙，受追涨情绪影响，在高点C点买入，之后市场一路调整，亏损割肉卖出，之后基金反弹，再次错失上涨收益。这就是说，基金本身是赚钱的，但当加入买卖时点、基民持基习惯后，你就会发现，投资者能不能赚钱和基金赚不赚钱并不是线性关系。这就是我们常说的基金赚钱但是基民不赚钱。

成熟的投资者更能意识到长期投资中正确看待波动十分重要，拿得住基金，才能赚到长期收益的钱；如果总想择时赚一波短线的钱，往往会被埋在山顶。买基金要赚钱，应对波动是必修课。

上涨时亢奋追涨，下跌时恐慌踩踏，股票市场就容易暴涨暴跌，而且涨的幅度太多，需要用很长时间才能完成价值修复，于是就形成了“牛短熊长”的市场常态。面对较为剧烈的市场波动，基民倾向于采取择时操作来追求更好的收益。但是择时容易受到市场情绪影响，面对火热的市场，投资者容易产生害怕踏空的心理，进而诱发跟风追涨等行为。实际上，盲目的跟风追涨与频繁买卖是共生的，频繁买卖对收益的负面影响，与跟风追涨等行为密切相关。

很多投资者会根据基金短期业绩的好坏来简单地线性外推未来的表现，要么追逐当前涨得好的基金，要么卖掉短期回撤较大的那只，这就陷入了以短看长的误区。短期暴涨之后可能价格和价值急速提升，投资者再追进可能就是处于高位，一旦下跌有可能就会造成不小损失。

同样，在基金行业，多年流传着一个“冠军魔咒”。“冠军魔咒”就是说前一个年度业绩排名靠前的基金，在次一个年度往往表现平平。与此同时，过去十年业绩排名第一的偏股型基金，按照通常的短期排名是很难被选出来的。这从一个侧面也反映出，以一年或者更短期的维度，基本上无法科学评估基金长期业绩。

波动不会改变长期的投资结果

对于基民而言，相较于短期业绩，基民更应该关注基金经理的投资风格和长期业绩。我们可以从定期报告中，观察基金经理的运作风格、投资策略和观点，并结合公开信息，判断其是否做到知行合一。

那么，对于投资者而言，忍受波动，长期投资最终的结果如何呢？

先来看一组数据，在经济总量长期向上的背景下，资本市场是最直观的晴雨表，代表权益资产走势的偏股混合型基金指数2004年1月1日-2022年12月31日涨幅903.01%。但同样权益类资产的波动也较大。2004年-2022年，偏股混合基金指数和股票型基金指数最大回撤最大的一年是2015年，最大回撤超过40%，回撤最小的一年2013年，最大回撤也超过了10%。这说明资产价格长期上涨的过程并不是一帆风顺的。如果在较大的回撤中，中途退出市场，那么就会错失市场长期的上涨。

数据来源：Wind，偏股混合型基金指数（885001.WI）、股票型基金总指数（885012.WI），统计区间 2004年1月1日-2022年12月31日。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。数据仅供展示，不代表相应类型基金未来表现。

投资，就像管理一片花园，每一种花都有自己的花期，需要在雨季、旱季施以不同的养护方法，才能培育出一个四季都能繁花盛开的花园。

我们做投资，要了解市场每一个阶段有不同的特点。我们的长期目标是战胜通胀，穿越周期，获取长期复利，因此需要建立起成熟的思维框架，少被短期的波动干扰，耐心地等待收益。

$东方红启东三年持有混合(OTCFUND|008985)$$东方红短债债券E(OTCFUND|015612)$

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