#算力“爆燃”行情能否持续？##中期看，A股机会大于风险#

$恒生科技指数(HS|HSTECH)$$创业板指(SZ399006)$$富国民裕进取沪港深成长A(OTCFUND|007139)$

近几年来，世界形势和资本市场都发生了较大的变化，传统信仰被打破，核心资产的大幅波动使得长期持有和价值投资的理念受到挑战，股市调整频繁、行业轮动明显使得基金持有体验非常不好。

当我们说波动太大时，主要说的是向下的波动，这几年的经历告诉我们，不亏钱比赚钱更重要。而基金亏钱的唯一原因是在下跌趋势中持有，这听上去像是废话，如何判断手里的资产是否处于下跌趋势？本文尝试用20日均线这个指标来探究趋势。

均线指的是多日价格均值的连线，任何一款行情指标的K线图里应该都有均线系统，一般均线包含5日、10日、20日、60日和半年线和年线，时间越长的均线越平滑。

通过比较，20日均线是非常适合用来描述指数趋势的，如果把10%以上波段的涨跌幅称为主升浪和主跌浪，我们发现几乎所有的主升浪行情都发生在20日线之上，而主跌浪行情都是在20日线之下进行的。股价是运行在20日线之上还是之下是可被观察到的，于是自然会产生一个想法，如果只在20日均线上方持有基金能否做到不错过主升浪且躲过主跌浪？

以大幅波动的2022年上证指数为例：

图中那条紫色的线就是20日均线，根据20日线之上持有的理论，我们要做的是2022年5月20日左右买入，7月12日左右跌破均线卖出，然后11月3日左右再买入。

真能这么操作那就是神了。事后的分析当然很简单，但事前20日均线可没画的这么清楚。事实上指数几乎每个月都有短暂突破20日均线的时候，在当时看是非常具有迷惑性的，那时候是不是买点呢？

实操中肯定没有描述起来那么简单，更多的细节问题我们后面讨论，但有一点可以肯定，只在20日均线之上持有是踩不了大坑的，而且貌似也没错过太多的行情。

加几个操作的细节，首先我们不能基于一天来判断，即股价某一天突破或者跌破20日均线并不能形成买卖点，需要的是有效站稳或者跌破。有效站稳指的是在接下来几个交易日内股价都没跌回20日线之下，并且涨幅使得均线有拐头趋势(均线之上3%-5%)。反之，有效跌破是指股价在接下来几个交易日都没收回，且有渐行渐远之势，并呈现上涨缩量、下跌放量的特征。

另外，不能脱离点位孤立看均线，如果指数近期是上涨到相对高位时，下穿20日均线是比较危险的信号，我们用近期比较典型的恒生科技指数作为例子：

恒生科技从2022年11月初开始上涨，3个月涨幅高达70%，且在上涨过程中从来没有有效跌破20日均线(3个交易日以内不算有效跌破)，按照20日均线之上持有的理论，在春节前持有或者加仓都是没问题的。

而春节之后开始下跌，先后出现以下4个特征：

1,顶部出现了放量大跌的阴线。

2,MACD线出现死叉。

3,股价跌破20日均线。

4,股价有效跌破20日均线，并且呈现上涨缩量下跌放量的特征。

这些先后出现的事件其实是市场发出的信号，谨慎的投资者应该注意到1月30日那根顶部超级巨量的大阴线，这是比较明显的危险信号。后面2月6日首次跌破20日均线后，5个交易日都没有站回，并在2月10日那天又出现较大幅度下跌，使得股价开始远离20日均线。

根据有效跌破20日均线卖出的原则，2月10日那天是应该卖出的。那时从最高点回撤还在10%以内，但是侥幸心理作祟没有及时卖出，就迎来了加速下跌。20日均线以下持有资产是危险的，因为主跌浪都发生在那个时候。如果忽视了市场发出的信号，它会变得很无情。

观察CS创新药的走势，和恒生科技几乎如出一辙，原因是这两个品种的估值都受美联储加息节奏的影响较大。市场都在预测美联储今年要放缓加息节奏甚至降息，但根据预测去做投资是危险的，事实上美联储主席鲍威尔可能都无法预测美国什么时候会降息，这取决于今后不确定的通胀及经济数据。投资中最重要的不是预测是否正确，而是要尊重市场趋势。

根据20日线来做交易并非要做到精准逃顶，而是在趋势走出来后不立于危墙之下，短期也不要去抄底，这样就能避免了较大的坑，等它重新站稳20日线再说，市场从来不缺机会。

这听上去有点像是追涨杀跌，其实不然。一个品种站稳20日线再进去绝算不上追涨，因为主升浪只发生在20日线以上。同理，跌破20日线卖出也绝非杀跌。事实上对于指数来说，如果我们把3-5个交易日的时间长度和离均线3%-5%作为有效的幅度，是不会经常出现有效上穿20日线或者向下跌破20日均线的情形，所以也不会导致太频繁的操作。

不光是大盘指数，行业指数也也可以做类似分析。我们可以将指数分为以下几类：

1.指数运行在20日均线上方则持有，如果回踩20日均线但没有有效跌破，反倒是加仓机会，但是如果出现上面恒生科技指数1-4的类似信号，有效跌破了20日均线则卖出。

2. 指数在20日均线以下运行，则持有的应该卖出（当然也要看点位，如果你已经吃了15%以上的主跌浪，可以等个反弹）且不加仓，不持有的暂不抄底。

3. 指数从底部向上站稳20日均线，则应该买入。

纵观几个主要指数，目前上证指数、中证500和中证1000都属于运行在20日均线以上的第1类，但是它们近期也在反复考验20日均线，如果有效跌破，则应减仓。

上证50、沪深300、恒生指数、创业板指目前基本属于第2类了。其中恒生指数和创业板已经非常有效跌破20日均线。

考察申万31个行业，目前属于第1类的还是很多的，包括国防军工、计算机、通信、纺织服装、轻工制造、钢铁、社会服务、基础化工、机械设备、美容护理、石油石化、建筑装饰、家电、建筑材料。

而传媒、医药生物、有色金属、汽车、食品饮料、非银金融则有从第1类转向第2类的趋势。

属于第2类的是商贸零售、电子、银行、电力设备。

属于第3类的是农林牧渔、煤炭。

还剩下几个行业属于频繁上下穿越20日均线，目前没有明显趋势。

经过以上分析，当前应该持有哪些主题的基金，或者根据基金重仓股所属的行业判断去留就比较清晰了。

按照以上方法论，是可能在2022年初大部分行业都下跌时选中煤炭的。而当任何一个行业都不满足标准时，空仓才是最好的选择。

中国资本市场的全面注册制改革才刚刚拉开序幕，我们离成熟的资本市场还有较长的距离，即便是成熟的美国市场，近两年也是波动巨大。

理论其实并不复杂，但是知易行难，在亏钱的时候割肉是反人性的，而要想在市场中长期存活下来，必须认清现实、放弃幻想、准备战斗！

以后基金组合运作的方法论如下：

根据主要大盘指数的走势，选择相应风格的指数增强或者行业均衡配置的大、小盘基金作为60%的核心持仓。如果所有的主流指数都是20日均线以下，则核心仓位也会降低至30%以下。

根据行业指数的走势，选择相应的主题基金作为卫星仓位，40%左右。

每周周报会按上面的标准对大盘指数和行业指数进行周度分类，每天盘中如果某个行业出现比较明显的信号也会做提示。