自2022年11月以来，市场风险偏好处于快速修复过程中，2023年1月市场也迎来开门红，上证指数1月涨幅达5.39%。

那么，当前位置如何“上车”？是增配权益基金还是债券基金？如何布局？近期大火的科技板块还能跟吗？……针对投资者的这些问题，我们在本期一一解答。

Part.1

增配权益基金还是债券基金？

春节后扰动变量逐渐增多：对于春节消费数据的好坏、经济复苏的强弱等问题的分歧逐渐凸显；美国1月非农数据、CPI、PPI均超预期，导致全球流动性再度收紧；1月大幅流入超1400亿元的北向资金在春节后热情也有所减退……种种因素的扰动下，市场表现相对较弱。

何时企稳向上？我们很难给出精确的判断，但对于今年的权益市场，不论是去年年底展望还是立足当下，我们均持较为乐观的态度。

那么，在当前时点，增配权益基金还是债券基金？我们可以通过股债性价比（ERP）的角度进行一个大致衡量——近1周以来ERP在2.7%附近，即在位于历史均值+0.5倍标准差以内的区域震荡，当前权益资产相对债券资产仍具备较好的性价比，增配权益基金或具有更好的性价比。

春节后北向资金流入热情有所减退

数据来源：wind、长江资管FOF投资部

数据截止日期：2023年2月16日

Part.2

权益基金均衡布局是关键

至于权益基金应该如何增配，我们认为仓位和结构都很重要，边际上而言，仓位可能比结构更重要一些。

当前时点，对于市场未来在某些板块能否有较好的行情是未知且存在一定分歧的，但对于经济复苏、市场向上具备共识。因此，未来一段时间可适度对权益仓位进行增配，以更积极的态度去应对。

站在当前的业绩和政策空窗期去判断哪类结构相对更优是充满不确定性的，因此短期在权益基金结构上建议保持均衡。

我们看到，今年以来（截至2月16日），申万31个一级行业表现分化较大：涨幅最大的是计算机行业，涨幅超过20%；而表现最弱的商贸零售行业，跌幅超过3%，行业首尾差高达23%。若单独押注1-2个行业，或许会有更高的赔率，但未必有足够的胜率，组合的风险暴露也会大幅增加。因此，当前均衡布局权益基金以力争获取市场整体上行收益或为更好的选择。

申万一级行业2023年以来涨跌幅（截至2.16）

数据来源：wind、长江资管FOF投资部

数据截止日期：2023年2月16日

Part.3

近期大火的科技板块，还能跟吗？

对于年初以来保持较为强劲涨势的科技板块，我们认为，今年或许是科技大年，从去年年底的信创，到现在的AIGC、ChatGPT，均引发了市场的关注。

从中长期来看，这些方向似乎都具备较好的应用价值及前景，但是落实到投资上，我们建议还是要思而后行，需要在进行较为客观的分析之后，再做出是否买入的决策。

通常而言，驱动股价上涨的要素包含概念、预期、业绩等要素。每个要素背后的投资机会是不同的。这当中，尤其要甄别“概念”和“预期”——典型的“概念”是最后没有办法兑现业绩，纯概念驱动；典型的“预期”是现在虽然没业绩但在最后可以完成业绩兑现。

投资者在选择相关板块进行布局时，首先应对这一板块有一定程度的了解，才能避免买到基于”概念”生成的泡沫。

基金投资并不难，用对的方法，投资对的人，剩下的交给时间，以及我们的陪伴。

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