#宝藏基测评#

       招商核心竞争力混合基金2022年4月13日成立，不到一年时间，收益了五成多，超额收益五成左右。沪深市场不涨不跌的情况下，为投资者带来了好的收益。

朱红裕经理掌管着招商核心竞争力混合基金，有很多不错的投资观点可供我们学习。

        “没有充分准备、没有付出辛劳，运气就只是个没有现实意义的词汇。” ----约翰邓普顿

        朱红裕经理比较喜欢约翰邓普顿和查理芒格。读书有《邓普顿教你逆向投资》，还有《穷查理宝典》、《思考，快与慢》以及《反脆弱》。其中《反脆弱》是“不确定性”四部曲之一，另外三本《黑天鹅》《随机漫步的傻瓜》《非对称风险》。

       十分注重终身读书学习，长期坚持正确的事情，不抄近道捷径，要走少有人走的大道。

        在挖掘高胜率公司的前提下，挖掘高赔率的公司，高胜率的基本面，兼顾高赔率的估值，买入后就尽量不动了，在行业上适当分散，可以实现中高收益、中低波动。以企业管理者的思维和从跨越历史的全球视角做投资。

        不做高度集中，不能太膨胀了。不断筛选公司，多争取高胜率，因为即使有高赔率的公司，逆向投资，也不可能吃到全部涨幅，因为持仓比例有限制，涨到了一定仓位必须减仓。

        选择生意越来越好做的公司，未来利润率好、自由现金流好，观察企业是否长期做正确的事情。比如前面几年房地产景气度高的时候，高杠杆拿地的房地产公司兴旺一时，遇到周期下行，杠杆都干倒了。产业周期也是考察人性，根据行业阶段，生命周期角度，给企业定价，从盈利能力和稳定性理解行业竞争格局和企业竞争力，企业的背后的管理都是人的决策。

        投资决策和企业决策是一致的。顺应环境变化，适应现实复杂系统，必须是动态的、进化的、高度复杂的、非线性的，所以需要向自然界学习。

         我们可以看到，朱红裕经理投资理念的核心是价值投资、逆向投资、做长期确定性的投资。持续深研基本面、感知变化、抓住逆向投资和确定性的机会。当公司的基本面有积极变化时，及时布局。

        投资是场修行。做好可控的事情，心怀敬畏与谦卑。通过不断修行，获得内心的平静。当风雨袭来，具有坚韧不拔的意志力，具有反脆弱能力，坦然、从容面对。朱红裕经理的人生观是追求对市场与人性的理解。人包括消费者、企业家和投资者。企业家的决策有人性的弱点，比如注重长期利益还是短期利益；投资者也有人性的弱点，比如是否恐慌、贪婪、从众、偏见。所谓偏见，就是现象式归纳，而不是本质。

        而市场的本质是非理性的、非均衡的、非线性的、高度复杂的系统。所以需要自己认知自己、认知心理和人性，从而认知这个世界。面对不确定性，肯定会有挫折经历，而小的挫折经历会使人越来越坚韧和越来越强大。

       理解人性，不能盲从，短期疯涨，结果很好，但是不符合正确的体系，就要舍弃追涨。长期体系正确，就要坚持前进。慢就是快，从投研部门的底层秩序与系统建设到价值观，从信息系统、人才、投研转化体系，都构建得底层的长期主义。保证未来系统能够持续，无论投资与经营，内心能够获得平静，能够睡得好觉。

       终身学习、独立思考，认知需要经历时间的纵深考验。2020年和2021年很多投资者都研究香港科技行业，结果认为低了，仍然深跌，就是没有时间纵深研究，对行业的沉淀不够。新能源汽车产业链的变迁与发展，也是需要对产业变化的深度认知把握住的。所以慢就是快。

        投资和做人一样都要本分，然后要专注。知道自己知道哪些，不知道哪些。大部分人在做快的事情，不参与那片红海，打造自己的慢的优势，才是真正的蓝海。建立自身、团队的认知与能力边界；认知产业生命周期；从人性洞察到产业周期波动。比如，普通的企业家行业景气乐观时投入多，行业不景气悲观时缩减投入开支，而优秀的企业家行业景气度高时乐观时保留现金、收缩产能，行业景气度低时悲观时反而会逆势扩张。观察周期顶部时与底部时的决策，底层认知也是一种哲学体系，决定了方法论和行为方式。

        投资组合中深度研究把握基本面向上的、景气度和周期相应的交易层面处于底部的公司。2022年第四季度重点配置了景气度见底逐步修复的地产、物业、消费和科技等板块的公司，以及具备中长期吸引力的军工行业的龙头公司。

$招商核心竞争力混合A(OTCFUND|014412)$ $招商核心竞争力混合C(OTCFUND|014413)$ $卫宁健康(SZ300253)$