#宝藏基测评#

先说两句话：

一个时期受到热捧的靓丽基金，在下一个时期变得“形容枯藁”，倒是经常发生的事。--马尔基尔《漫步华尔街》

每位基金经理都有自己擅长的投资方向，市场总是变动的，当市场趋势不再时，他们的业绩自然好不到哪里去：没有基金经理的市场，只有市场的基金经理。

今天我们分析一下由基金经理朱红裕管理的招商核心竞争力混合这只基金。

基金分析

招商核心竞争力混合A在2022-04-13日成立，属于混合型偏股基金，成立时间尚不满一年，基金规模为61.75亿元（A类、C类份额，截止到2022年末），由朱红裕管理，目前收益率为53.71%（2023-02-10）。

该基金在2022年四季度利润情况：

该基金去年取得良好业绩的一个重要原因可以从四季报中发现：重点逢低增持了与国内需求企稳与修复相关的港股地产、物业、消费和科技等板块，在4季度的中后段获取了一定的超额回报。

我们来看一下基金经理朱红裕的投资方向：

对于经济的修复整体来说持审慎乐观的看法，考虑到行业中长期竞争格局的变化以及中长期赔率，未来重点关注的方向有：

(1) 消费，尤其是大众消费品，包括计算机、一部分服务业、物业。

(2) 跟经济复苏特别是中下游内需复苏有关的制造业，这些领域能找到中长期比较确定、赔率相对比较高的细分领域龙头。

(3) 港股的逻辑在于便宜和稀缺，组合在仔细甄别估值陷阱的基础上一直重点关注港股的配置机会。

我们在选择一只基金时可以从基金业绩、规模、配置、费用、基金经理等几个方面分析。

（1）基金业绩

我们在选择基金时可以参考该基金最近几年的业绩，不要唯业绩论。因为基金业绩受市场影响较大，有一定的周期性，过往业绩优异的基金，在一定时期内业绩可能变得很差，可以看一下每年的冠军基金在以后年份的业绩表现。

我们应该选择基金业绩在同类型基金中表现中上的。

基金理财并不要求我们买到业绩最好的基金，基金业绩在同类型基金中排名中上即可，同类型基金比较时，需要注意两点：

同类型基金比较不能简单地认为股票型基金与股票型基金比较、混合型基金与混合型基金比较，需考虑基金的投资行业，比如医疗类股票基金、医疗类混合基金、医疗类指数基金是可以作为同类型基金比较的，有些混合类基金持仓几乎清一色的某行业股票。

在基金比较时需要考虑基金的持股仓位，比如同为两只医疗类股票基金，A基金持股仓位占70%，B基金持股仓位占90%，则B基金的波动（收益与损失）高于A基金是正常的。

还可以参考同一基金经理管理的其他基金的表现。

招商核心竞争力混合与去年4月份成立，可以说是一支新基金，目前收益率为53.71%，相当不错。这应该与基金经理在低位布局，然后从去年10月份市场行情反弹有很大关系。

基金经理目前没有管理其他基金，上一次管理基金还是在2013年，比较久远了，所以无法参考同一基金经理管理其他基金的业绩表现。

部分投资者可能在基金早期涨幅较小时没有入手，后来心动于基金的优异业绩而迫不及待的追高买入，其实这种操作方式是不可取的。市场处于波动中，而波动孕育着机会，可以择机逢低分批买入，不要盲目追高。

（2）基金规模

截止到2022年四季度，基金规模为61.75亿元（A类、C类份额），几乎没有清盘风险，相信目前规模应该有所增加。

招商核心竞争力混合A规模变动：

基金规模过大，比如超过百亿，操作上就没那么方便了，以前的投资策略也需要改变，很考验基金经理的管理能力。我更偏向与规模在上亿到小几十亿规模左右的基金。

我们在选择基金时，基金规模小于1亿元的尽量不选，流动性差，会面临大额赎回或清盘风险（若基金分为A类、C类，则规模为A类与C类之和）；若基金持有期少于一年，建议购买C类的，持有一年以上，购买A类，这个时间可以根据A类C类的成本计算出来。

（3）基金配置持仓

根据个人风险承受度选择宽基还是行业类基金、指数基金；分析持仓股票公司或行业的发展趋势；不要盲目的去追炒作的热点基金。

基金持仓

基金持仓以计算机、电力设备、家用电器、国防军工为主，前10大重仓股占比约为40%，持仓相对均衡。我们从2022年四季度基金报告中可以找到基金经理的投资策略分析：

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年4季度A股和港股市场先抑后扬，上证指数上涨2.14%，沪深300指数上涨1.75%，创业板指数上涨 2.53%，恒生指数上涨14.86%。4季度市场在底部完成筑底后，结构亦发生了明显的切换。港股地产、物业、消费和科技行业均出现了明显的修复与反弹，而前期较为热门的泛新能源及电子等板块出现了明显的调整。

本产品在3季度末曾因大额申购，仓位有较大幅度摊薄，我们基于对4季度以来资本市场面临国内外库存高位回落及出口、工业企业利润转负等状况的判断，重点逢低增持了与国内需求企稳与修复相关的港股地产、物业、消费和科技等板块，在4季度的中后段获取了一定的超额回报。考虑到4季度末军工等制造业出现了明显的调整且已具备中长期的吸引力，我们亦在年末增持了军工等行业的制造业龙头公司。

持有人结构

资产配置变动

从资产配置明细中我们可以看到，三季度时基金经理降低了股票仓位，这也减少了弱市环境下基金资产损失，四季度提升了股票仓位，抓住了市场行情复苏的机遇，这也是该基金取得良好业绩的重要原因。

（4）基金费用

基金费用，就是申购、赎回、托管费率等。

目前招商核心竞争力混合A在大部分第三方销售平台申购费为1.5%，相较大多数同类型基金0.15%的申购费来说确实不便宜。

想短期持有的投资者可以考虑招商核心竞争力混合C。

今年合适的基金若有C类份额，我更倾向于选择C类。

招商核心竞争力混合A交易费用：

招商核心竞争力混合C交易费用：

基金经理

在选择基金时，基金经理可以作为一个参考因素，要分清主次，是由基金到基金经理，而不是先确定基金经理，然后再选择基金经理的基金，你名气再大，不适合我的需求，我也不会选择，不要因为基金是某某知名基金经理管理的，就去盲目的选择。

我们可以从以下六个维度筛选基金经理：

(1)能否适应市场很重要，选股、调仓、择时能力

不能只看在牛市时其管理基金的表现，也要考虑在市场下跌环境中基金的表现--与同类型基金比较，牛市跟涨，熊市回撤幅度低。

有时行业类基金可能一整年都没有行情，基金经理也没有太好的办法（此时良心基金经理会根据市场行情进行限购或者分红），比如医药类行业基金，总不能去持仓新能源股票吧。

这时候的我们可以根据市场行情：及时切换赛道（如果有其他表现较好的赛道）；承受损失资金的时间价值，逢低布局，以待将来更好收益（如果市场普跌）。

我们从去年基金四季报中发现：重点逢低增持了与国内需求企稳与修复相关的港股地产、物业、消费和科技等板块，在4季度的中后段获取了一定的超额回报。这说明招商核心竞争力混合基金经理去年的仓位控制、基金配置比较成功。

(2)基金经理的管理经验、专业方向、公司实力

最好是经历过牛市与熊市的考验，但这不是必要条件。

因为很多管理经验没那么久基金经理所取得的业绩也是很不错的，在同类型基金中靠前。

另外基金经理自身的专业方向与投资方向，所在基金公司实力也很重要。

有无频繁更换经理（有些基金公司会拿一些烂基金给新人练手）。

(3)基金经理管理基金的(长期)业绩表现

最好在同类型基金中排名靠前，不要简单与沪深300表现对比，跑赢沪深300并不难。

(4)管理规模、管理基金数量

管理规模过大、风格差异基金数量过多的基金经理或者说单一规模过大（超百亿）、过小（低于一亿）、频繁更换基金经理的基金尽量不要选择。

基金规模在几亿到几十亿都是可以接受的，规模过大，不易掌控、选股，影响业绩。

PS：基金“双十协定”：

一只基金持有一家上市公司市值不得超过基金资产净值的10%；

同一基金管理人旗下基金合计持有一家上市公司股份不得超过该公司股份的10%。

(5)自己能否适应基金经理投资风格、方向

比如自己适应激进风格还是稳健的投资风格，基金业绩波动范围是否可接受。

基金的持仓是否符合自己对市场的认知，是否符合自己的投资方向，比如，你想投资医药类基金，找一个新能源方面的基金经理就不合适了。

一个风险承受水平为纯债基金的投资者买了行业类基金，这不是自讨苦吃吗。

很多基金的业绩是有一定周期性的，比如各种行业类基金，当属于该行业的行情到来时，会获得远超市场的收益；当行情不再时，也会让你跌到怀疑人生。

(6)基金管理人自购情况

基金管理人持有自管基金算是加分项吧,当然我相信，没有几个普通投资者会去看这个的。

基金管理人持有本基金份额变动情况

基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

一些网站也会对基金经理的各种综合能力评分，可以参考一下（一个偶尔抓住了行业基金周期的基金经理某年评分也可能很高哦）。

基金经理投资风格

非常注重行业长期成长空间、行业的竟争格局、公司在行业地位的变化；

在投资中偏好多行业扫描，寻找有差异化的好生意，较为重视企业经营逻辑和产业生命周期；

注重深度研究和长期思维，在市场关注度低、未来有积极变化时进行布局，做逆向投资；

注重胜率和赔率，不追高不报团。

基金经理投资理念

“慢就是快”，“大道甚夷，而民好径”。

我们绝大部分投资者，包括机构投资者、运营经理等等，我们都会经历这样一个DK效应(邓宁-克鲁格效应(Dunning-Kruger effect)“越无知、越自信”)。

我们对自己的认知通常是高估的，因此我们应该敬畏自己的能力边界。

我们的精力是有限的，时间是有限的，所以我们要去研究真正意义上长期能够给我们带来非常好回报的一些好行业和好公司。

我们在做投资的时候，要注意两点，第一是要判断目前这个行业所处周期的位置，第二要看在周期顶点和谷底的时候，不同企业会做出什么不同的决策。

我们需要去建立的一个原则是，做投资和做人是一样的，都应该要本分，然后是专注。

财富管理虽然管的是财富，但最终管的是我们的欲望。

@天天精华君 @东方财富创作小助手 @招商基金

$招商核心竞争力混合A(OTCFUND|014412)$$招商核心竞争力混合C(OTCFUND|014413)$

作者：蚂蚁不吃土（转载请获本人授权，文章中列举的具体基金只是举例需要，并非推荐；本文亦非投资建议，不作为基金买卖依据；市场有风险，投资需谨慎。）