大家好我是谈投资品价值，最近招商基金的朱红裕火了，一是业绩在去年大环境不好的情况下明显好于同类基金，二是由于规模快速增长不得不大额限购，你没听错基金又开始限购了。我们也来凑个热度测评一下他管理的招商核心竞争力混合A，看看能给我们带来什么惊喜。

（1）历史业绩：成立时长一年不到才300天，成立以来收益已经达到54.23%，基金规模已经达到42.61亿，可以说在去年大环境不是很好的情况下还能够取得如此收益，确实有火的资本，从规模看也得到了广大基民们的追捧。

图片数据来源Choice金融终端

（2）沪深300 业绩基准 对比和超额回报：上图可以直观的看出，截止到2月6日同期业绩基准是-0.88%沪深300是-2.23%，招商核心竞争力混合A收益达到55.30%，近6个月同类排名第一近3个月同类排名第5。

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（3）同类基金对比：选取了差不多同一时期发行的偏股混合型基金作为对比，收益明显优于同类型基金。

（4）持仓风格：持仓风格主要是成长型，持仓的行业配置很分散前三大行业占比16.03%投资集中度0.76，近期股票仓位保持在94%以上，风格比较稳定。

（5）持仓集中度和换手率：前十大重仓股占比39.98%换手率:300%，仓位适度分散换手率偏高，属于择时大于择股型。

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（6）业绩归因分析：超额的收益来源主要是超配了信息传输、软件和信息技术服务业这块，反而仓位最大的制造业超额收益贡献并不大，躲开了采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业等收益表现不好的板块，打新股贡献0.9%。这里就能看出朱经理的投调研能力，投资选择比努力重要，避开一个收益差的板块可能是运气，完美避开两个收益差的板块重仓收益第二高的板块，这不仅仅是运气好那么简单。

（7）规模变化和持有人结构：基金规模以一个季度翻倍的节奏上涨可见火热程度，规模增长过快会摊薄总仓位从而影响基金业绩，遗憾的是基金不得不开启大额限购，个人占比75.16%机构占比24.84%。

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（8）基金经理：朱红裕 任职300天 任职回报55.3%

基金经理概况：朱红裕先生:中国籍,清华大学工学硕士。曾就职于华夏证券研究所、银河基金管理有限公司和华安基金管理有限公司,任行业与策略研究员。2010年6月加入国投瑞银基金管理有限公司,任专户投资部投资经理。2011年5月20日起任国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2012年2月15日起兼任国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金基金经理。曾任红杉资本中国基金副总裁,弘尚资产联合创始人、合伙人、首席投资官、投资经理,招银理财权益投资部总经理、投资经理。2021年5月加入招商基金管理有限公司,现任公司首席研究官。

投资观点：2022 年 4 季度 A 股和港股市场先抑后扬，上证指数上涨 2.14%，沪深 300 指数上涨 1.75%，创业板指数上涨 2.53%，恒生指数上涨 14.86%。 4 季度市场在底部完成筑底后，结构亦发生了明显的切换。港股地产、物业、消费和 科技行业均出现了明显的修复与反弹，而前期较为热门的泛新能源及电子等板块出现了明 显的调整。本产品在3季度末曾因大额申购，仓位有较大幅度摊薄，我们基于对4季度以来资本市 场面临国内外库存高位回落及出口、工业企业利润转负等状况的判断，重点逢低增持了与 国内需求企稳与修复相关的港股地产、物业、消费和科技等板块，在 4 季度的中后段获取 了一定的超额回报。考虑到 4 季度末军工等制造业出现了明显的调整且已具备中长期的吸 引力，我们亦在年末增持了军工等行业的制造业龙头公司。

$招商核心竞争力混合A(OTCFUND|014412)$ $招商核心竞争力混合C(OTCFUND|014413)$

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