新春伊始，万象更新，2023年的A股市场一改2022年的颓态，展现出一番欣欣向荣的新面貌。面对行情分化、板块快速轮动的资本市场，我们必须清晰地认识到权益投资的难度日益增大，不仅要合理地进行大类资产配置，也要时刻提防风险，预留好投资的安全边际。值此年初之际，未来市场行情将如何演绎，又有哪些投资机会值得布局？

本文涵盖了华富基金投研团队的精华观点，希望能帮助您在纷繁复杂的市场中拨云见日，对2023年的投资有所裨益。

展望2023年，前期压制市场的诸多因素，如美联储货币紧缩、俄乌冲突、疫情反复和地产增速的持续拖累等，均有望迎来明显改善，国内经济触底反弹可期。但鉴于今年海外经济进一步衰退的概率大，给国内出口端造成较大压力，内外部经济向上的共振可能会缺席，稳增长护航下的扩内需将接棒出口，成为本轮经济复苏的主动力，节奏上大概率呈现渐进式弱复苏，但整体向上弹性可能不宜抱有过高期待。

在此背景下，国内货币、财政政策大概率将维持宽松基调，资金面有望保持平稳，通胀风险相对可控。在盈利拐头向上 货币环境温和 风险偏好改善三重因素的助力下，我们相信权益市场最困难的时刻已经过去，经济逐步恢复的过程中不乏结构性机会。

站在2023年初看，受益于美联储加息放缓、疫情防控政策放开和地产政策扶持等因素，核心矛盾改善从预期到现实，行情演变从情绪和估值修复到盈利驱动。A股市场预计将否极泰来，有望走出震荡上行的修复行情。在各个优质赛道中都可能涌现一批质地优良的企业，但是由于整个经济或将呈现弱复苏态势，预计将很难出现行业普涨现象，更多的是结构性机会，业绩分化将来自于对个股的深度挖掘。

我们将围绕内需恢复和长期发展安全两条主线进行布局，短期主要聚焦顺应政策目标方向的稳增长行情，关注地产和疫情防控变化所带来的机会；中长期待宏观预期稳定后，根据产业发展趋势的确定性，重点关注科技成长方向，目前看得到脉络的中长期趋势有：新能源产业链、互联网和平台经济、国家安全等，主题投资方面则建议关注：数字经济、国企改革等。

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地产方面，从投资的构成来看，2022年基建和制造业形成了较强支撑，基数已经较高，那么2023年投资增速的维持将核心看地产能否稳住，建议关注地产链条的边际政策变化和边际基本面变化。

消费方面，防疫政策的转向为2023年消费增速向上修复提供了前提条件。去年12月的中央经济会议也表示，要增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景，努力把恢复和扩大消费摆在优先位置。

疫后复苏方面，参考海外各地区在疫苗“高接种率”下优化后走向“共存”的市场表现，医疗行业通常表现出较持续的超额收益。目前我国在老年人接种率和人均ICU床位数方面，与放开国家和地区仍有差距，建议关注差距缩短后带来的机会。预计2023年防疫政策继续放松，对于相关医疗设备、特效药以及药店、体检等医疗服务来说，可能形成常态化需求。 

新能源产业链方面，整体看，中长期“碳中和”目标不变。受益于下游风光装机需求释放且具备技术革新优势，光伏2023年硅料价格松动有望带来产业链各环节成本下行，现有风机招标量预示装机高峰期即将到来，叠加产业链盈利拐点，设备类需求确定性高。新能源车目前的产业趋势还在进行中，渗透率持续提升，其中汽车智能化有望成为产业发展下一步重要方向。

新能源是中国的全球优势产业，当下中国新能源已经度过快速扩张期，行业较高的渗透率引发对行业整体估值的担忧，2023年重点关注新能源中的低渗透率产业，尤其是技术进步，即将量产的细分产业。

互联网和平台经济方面，我们认为港股互联网行业业绩底、政策底已现，全年行情或将受益于估值、业绩的双修复。首先，从分母端看，美债贴现率或已见顶，估值压力缓解。从分子端看，监管环境边际改善，2022年3月金融稳定发展委员会会议之后，国内政策对互联网和平台经济开始从2021年的“反垄断 严格管制”转变为“设置红绿灯，促进平台经济持续健康发展”，此后国务院在多次会议中强调发挥平台经济稳就业作用。随着互联网行业监管正逐渐回归常态化，行业有望迎来降本增效后的利润端拐点。

国家安全方面，在大国博弈的中长期趋势下，国家安全重要性凸显，2022年以来国家层面对安全的关注度显著提升，二十大报告中新增“安全”章节，从内涵上来看，重点强调粮食安全、能源资源安全、重要产业链供应链安全等方面。未来我国将加快重要领域补短板进程，当前我国在半导体、医疗器械、高端装备以及工业软件等领域的国产替代化水平仍待提高。

在强调国家安全的背景下，军工战略地位提升。目前我国国防预算平稳较快增长，装备更新换代需求下行业呈现高景气。2022年国防支出预算14504.50亿元，同比增长7.1%，增幅较2021年提高了0.3个百分点，军工内生增长趋势强劲。此外，大宗商品价格大幅下跌，降低行业成本端压力。军工集团重组稳步推进，企业运行效率将持续提升。

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