行情回顾：1月利率与信用债走势分化，信用利差总体收窄。节奏上，1月信用债收益率呈V字形走势，但较12月末有所下降。违约方面，1月无新增首次展期和首次违约，全月违约金额继续下降；

海外基本面：美国经济景气度修复，劳动力市场韧性较强；美国通胀不改下行趋势，通胀预期保持稳定；欧元区通胀继续回落，日本通胀再创新高；

国内基本面：12月国内人流和物流基本不再受到疫情相关限制，且国内感染人数快速达峰，居民规避感染行为随之减少，对经济增长的信心随之增强，国内经济有所回暖。从生产端看，12月工业生产同比继续回落，但服务业生产同比有所回升。从需求端看，12月国内投资、消费同比均回升，但出口同比继续回落，指向内需回暖但外需继续走弱。金融数据方面，12月企业中长贷表现亮眼，但企业和政府债券净融资成为主要拖累。从高频跟踪看，1月国信高频宏观扩散指数继续回落，主要反映了2023年春节较往年更加靠前的影响，预计随着疫情消退，1月国内经济仍处于向上修复进程中；价格方面，受低基数影响，1月国内通胀同比或稳中有升；

货币政策：量方面，MLF继续超额续作790亿元。利率方面，政策利率继续持平；

热点追踪：上半年货币政策基本稳定，名义增长率触底回升，预计10年国开债波动区间为[2.9%，3.3%]；

大势研判：防疫放松后，感染快速达峰，经济活动加速恢复，无风险收益率上行压力加大；2023年经济增长改善，广义流动性向好，违约风险下行。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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