本周上证指数上涨1.2%,沪深300上涨2.4%,创业板指上涨2.9%。国内12月金融及价格数据相继公布,12月社融增速9.6%偏弱,但企业中长期贷款延续改善,价格压力相对较轻。海外12月美国CPI同比6.5%,市场对于2月美联储加息预期稳定于25BP。本周中国资产仍然走强,贵金属指数上涨6.9%,保险指数上涨4.9%,酒类指数上涨4.7%。
金融数据好坏参半。12月社融特征与四季度整体类似,属于政策推动环比改善,“总量较弱、企业强、居民弱、政府托底”这一结构特征明显。贷款端,企业中长期贷款延续强势,信贷投放制造业、基建、地产边际改善,居民部门同样边际改善但仍然同比负增,2022年下半年中长期贷款走出上行初期趋势。展望2023年,社融年内可能存在两轮上行,第一轮一季度或由政策推动制造业、基建贡献,本周央行银保监会也提及“适度靠前发力”“做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务”。第二轮下半年或等待地产修复后居民负增转向正增贡献。
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中美通胀相对利好股票资产。12月翘尾因素拉动CPI小幅提升,但2022年猪周期价格回升拉动的CPI高位期结束,非食品与服务项逐步企稳,2023年通胀压力整体有限,分布相较于2022年猪价单因素更为均匀。PPI处于低位震荡期,从分项来看,上下游形成劈叉,生活资料同比走弱,生产资料同比尤其是黑色及有色回升。12月美国CPI同比6.5%符合预期制造业与服务业的分化,同比增速下降主要由食品、能源和交通运输(二手车、机票)贡献,有助于海外对于2-3月美联储加息预期的稳定。
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展望后市,开年AH股市场表现可喜,积极因素逐步落地。随着人流、物流的恢复,未来一段时期消费及服务业有望占优,中期自主可控与安全发展领域同样不容忽视,等待行业政策进一步明确以及行业景气度拐点。中期来看,2022年中国成为全球资源国之外,少数取得持续贸易顺差的制造业大国,光伏、汽车、电池等领域的技术进步,提升了“中国制造”的比较优势。2023年我们将紧跟行业与公司盈利变化,挖掘高景气与中长期护城河优秀的上市公司。
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(来源:华泰柏瑞基金的财富号 2023-01-13 17:44) [点击查看原文]