尊敬的持有人：

展信安好，见字如晤。

2022年的金融市场，一波三折。其中，海外局势变化较大，俄乌冲突、美联储加息不断地冲击着全球经济和金融市场；国内经济形势受疫情、房地产等因素影响也存在较大压力。A股市场在国内外各方面影响下，出现了较大幅度的震荡；年内9成以上偏股型基金亏损，银行理财市场也受到了冲击。

而万家颐和，受益于“全球政治经济”的研究分析框架，有幸能够在较早的时候，重仓布局了煤炭、房地产，躲过了一季度市场的急跌，从而有机会在全年斩获大约20%的正收益。下半年，随着市场热点的不断变化，市场对煤炭板块的分歧开始加大，有的投资者担心动力煤价格，有的投资者怀疑煤炭板块的估值，更有投资者害怕“追高”。而万家颐和，在经历反复思考、反复对比后，审慎决定继续保持煤炭的高仓位。这一决定，令万家颐和下半年的净值出现了不小的回撤。但我相信，全球正进入一个类似“供给侧改革”的全新时期；这时期的资源品，无论原油、煤炭，还是铜，都处于与过往10-20年完全不同的情景，这里所蕴藏的投资机会，是值得我们多花一些时间耐心守候的。

展望新的一年。欧美经济，俄乌冲突和美联储加息的阴霾已经渐渐消退，但投资者对于经济衰退的担忧丝毫未减。12月22日，马斯克，在和特斯拉多头基金经理们的一个推特讨论会上表示，面对当前如此高的利率水平，美国很有可能面临一场类似2009年的经济衰退，而美国汽车工业也将面临严峻的考验。这不仅意味着中国出口业将面临严峻挑战，与全球市场关联度较深的行业，如苹果产业链、新能源汽车产业链等，都将受此影响。

国内经济，受益于地产政策、疫情政策的变化，我相信2023年国内的新房市场、餐饮旅游消费市场都有望获得不错的正增长。但是增长的力度、复苏的高度，并不容易把握。以A股的酒店业、航空业为例，疫情以来股价屡创新高，预期远远的走在了现实的前面；而2023年现实的增长幅度，究竟能够多大程度的满足甚至超越市场的预期呢？

站在3000点，展望2023年股票市场，我认为积极乐观的因素终究会是主导，不必过早的担忧和猜测欧美衰退的潜在风险，只需要在板块配置上提前回避；也不必过于担忧消费复苏的高度，事务的发展总是曲折往复，又互相促进的。因此，站在当下，我乐观的预判2023年中国的经济增长速度会较明显的高于2022年；同时2023年A股会是修复之年，年末点位将有望较明显的高于当下，会是一个小牛市，并甚至可能会是A股长牛行情开始前的一道小甜点。

具体配置方面，万家颐和当前主要关注煤炭、证券、绿电和铜等投资方向。在投资思路上，会持续寻找顺应产业发展趋势的投资机会，并不断提高灵活性，更好的控制回撤。

踔厉前行，笃行不怠。作为基金经理，我将始终保持勤勉尽责的态度，深耕市场，挖掘机遇，力争为投资者带来稳定的收益。

$万家颐和灵活配置混合A(OTCFUND519198)$