【权益市场】

成交环比再次下行，关注市场活跃度变化 

本周市场大幅回调，上证指数、深证成指、创业板指分别下降3.85%、3.94%、3.69%。分行业看，各行业呈现普跌，其中，美妆护理、传媒、社服相对较好，分别下跌0.2%、0.6%、0.76%；跌幅前三为电力设备、电子、建筑装饰，分别下跌6%、5.86%、5.84%。

本周市场整体较为平淡，资金的边际变化产生了较大的扰动作用。由于经济活跃度持续在低位，前期表现强势的疫后修复消费板块，避险背景下表现持续占优；成长板块在风险偏好下降背景下表现相对较弱，前期市场关注度较高的新能源领域进一步调整。

展望后市，短期市场成交量难以大幅回升，震荡格局大概率会延续。临近年底投资者对明年投资方向的讨论在明显增加，市场大的方向分歧不大，但结构选择上仍有较大分歧。性价比和景气度两个维度中性价比的考虑权重在明显增加。历史不会完全复制，却可以从中寻找到未来的痕迹。我们可以去复盘2012年末、2018年末和2020年春节后几个时间段，对未来的预期可能就会更加丰富。当下我们无需恐慌也没必要急于押注，更需要保持理性和客观，对市场的表现多一分耐心，付出一分努力、得到市场一分回馈。 

【债券市场】 

市场对经济修复有一定期待，债市或维持震荡

本周债市整体走强，10年期国债收益率为2.84%，较上周下行4bp。

央行大额净投放平稳跨年资金价格。本周央行公开市场逆回购到期490亿元，央行逆回购投放7530亿元，其中14天资金7149亿元，整体实现净投放7040亿元。

日本央行宣布调整收益率曲线控制（简称YCC）的政策目标，10 年期日债收益率的上限由 0.25%上调至 0.5%，反映日本央行正逐渐从宽松政策中退出。

一方面近期央行大额净投放以平稳跨年资金价格，同时海外流动性紧缩的压力边际缓和；另一方面理财赎回压力并未消退，疫情对消费和制造业形成短期冲击，在传播快速达峰后，疫情有望逐步缓和，消费修复叠加积极的财政政策，市场对经济增速有一定期待，债市或维持震荡。

数据来源：Wind。

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