——坚持做难而正确的事

大家好，我是曾琬云。2022年即将迎来尾声，回看年初至今，A股市场经历了较大幅度的回撤，上证指数从年初的3639点最低下探至2863点，波动非常剧烈，上证指数整体下跌15.55%，中证转债也下跌10.34%。（数据来源Choice，截止2022/12/20）

数据来源，choice，2022/1/1—2022/12/20

在今年一波三折的市场环境下，大家的投资体验都不是很好，偏股混、偏债混基金指数年初以来都是负值，二级债基指数收益率也仅为-5.45%。（数据来源，choice）

数据来源，choice，截止2022/12/20

在这种严峻的市场环境下，哪种产品策略能有明显优势呢？如何尽力在较小的回撤下为投资者争取到较大的收益呢？这是我和我的老搭档杨凡颖共同面临的考验，凡颖擅长信用债，我比较擅长可转债，于是我们一拍即合，我们俩希望可以通过纯债搭配可转债默契的组合，努力实现既能进攻又能做好防守，于是我们合力成就了永赢华嘉信用债。

从结果上来看，永赢华嘉信用债取得的业绩突破是比较满意的，成立以来一年多的时间，A份额取得了10.81%的投资回报，是同类1.6倍（注1），同时，我们也不敢放松警惕，“严控回撤”时刻紧绷在我和凡颖的神经中，华嘉的规模也自成立以来增长了18倍（注2）。这都是投资者对我们沉甸甸的认可，感谢大家的信任和选择。

时间来到11月，原本稳健的债券市场也经历了重挫，这次债市调整是多方面因素影响的结果，其中一个特别的原因是资产新规下理财产品全面净值化，部分理财投资者对短期净值波动形成了恐慌情绪，导致理财大幅赎回，随着负面情绪传导扩散，赎回又进一步加剧。这种非理性情绪带来的“赎回潮”在很大程度上导致了本次债券市场的持续下跌。

但我们认为这是理财彻底净值化改造的必经之路，要重构的是客户风险承受能力与投资标的再匹配，这次冲击预期会在不久的将来得到平复，完成均值回归。

正如约翰邓普顿所说：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中消亡。”从事后来看，这些悲观的时刻，或是希望的起点。

而这次再平衡过程的摩擦成本和冲击成本，也正在变成未来信用债投资人的潜在回报，也许我们将拥有更好的到期收益率。

有人问我们为什么在债券市场这么难的情况下选择再出发？我和凡颖一致认为现在股债性价比或已显现，虽然市场下跌后投资者的恐慌情绪蔓延，新发很艰难，但总有人要去做难而正确的事情。

从过往十年来看，债券基金指数在经历超跌后往往都能迎来一波长期趋势的上涨，在这次债券市场悲观情绪释放后，性价比或许已经出现。

数据来源，choice,数据区间为2012/12/16-2022/12/16。指数历史走势不预示未来表现，亦不构成对基金业绩的保证。

我和凡颖也在思考，站在当下看未来，我们采取哪一种产品策略未来的胜算会更大？

我们认为，股债优配的“固收＋”产品或许是明年追求稳中求进投资者的高性价比之选。未来的一段时期，股票资产有望迎来比较好的投资机会，值得积极关注，可转债也具备一定投资价值；而债券市场在经历了回调之后开始企稳，性价比也将逐渐显现。

于是，我和老搭档凡颖决定再次携手继续超越，希望再合力打造一款权益弹性更高的偏债混合基金产品，永赢合嘉一年持有。

这只产品同样可投资于信用债+可转债，在永赢华嘉的基础上再升级。永赢华嘉是债券型基金，投资债券的比例不低于基金资产的80%，不能投资股票，投资的可转债不可转股，而永赢合嘉为混合型基金，具有10-30%的权益仓位，可投资股票以及可交债，可转债可以转股，具有更高的权益弹性及风险，我进攻的空间也会更大。

我们两会发挥各自所长，力争在市场上涨时能抓住机遇、在市场回调时能守住收益，为大家争取超额收益！

另外，我们对这只产品设置了一年持有期，希望可以帮助大家长期持有，有效减少追涨杀跌，努力给大家一个满意的投资回报。

永赢合嘉正在发行，希望以今天为起点和你许下一年之约，期待和你一起完成再一次超越！

曾琬云

2022/12/23

$永赢合嘉一年持有混合C(OTCFUND017221)$

$永赢合嘉一年持有混合A(OTCFUND017220)$

注1：截至2022/11/30，业绩及基准来源永赢基金，数据经托管行复核。永赢华嘉信用债A成立以来业绩为10.81%，成立以来业绩比较基准为5.71%，同类平均回报数据取混合债券一级基金指数表现，同期回报数据为6.40%，数据来自choice，截止2022/11/30。永赢华嘉信用债A成立于2021/4/20，业绩基准为中债-信用债总指数(财富)收益率，2021、2022上半年基金净值增长率/业绩基准为7.07%/3.02%、2.95%/1.87%，以上数据来源永赢基金，经托管行复核。徐翔自2021/4/20-2022/6/29管理本基金，曾琬云自2021/5/11起管理本基金，杨凡颖自2021/6/1起管理本基金。

杨凡颖拥有12年证券从业经验，4年投资管理经验，曾任鹏华基金固定收益部高级研究员、基金经理助理、社保投资助理，兴银基金固收策略分析部总经理兼基金经理，现任永赢基金固定收益投资部副总监、基金经理。

杨凡颖管理的其他同类产品业绩如下（以下数据来源永赢基金，经托管人复核，成立不满6个月产品暂不列示）：永赢凯利成立于2019/05/17，业绩比较基准为中债-综合指数(全价)收益率，截至2022/9/30，基金成立以来净值 增长13.82%，同期业绩基准上涨4.56%。2019年、2020年、2021年、2022上半年净值增长表现分别为2.97%、2.85%、4.23%、1.85%；同期业绩基准表现分别为1.35%、-0.06%、2.10%、0.38%。基金经理史浩翔任职时间： 2019/05/17-2019/6/25，基金经理牟琼屿任职时间：2019/05/17-2022/2/27，基金经理杨凡颖任职时间：2021/12/27至今，基金经理张雪任职时间：2022/10/10至今。永赢卓利成立于2019/05/09，业绩比较基准为中债-综合 指数(全价)收益率，截至2022/9/30，基金成立以来净值增长11.31%，同期业绩基准上涨4.82%。2019年、2020年、2021年、2022上半年净值增长表现分别为1.48%、2.49%、3.95%、1.70%；同期业绩基准表现分别为1.59%、-0.06%、2.10%、0.38%。基金经理史浩翔任职时间：2019/05/09-2019/6/25，基金经理牟琼屿任职时间：2019/05/09-2020/06/18以及2021/01/20-2022/02/07，基金经理江凌任职时间：2019/11/27-2021/06/23，基金经理杨凡颖任职时间：2021/12/27至今，基金经理张雪任职时间：2022/10/10至今。永赢安盈90天滚动A成立于2021/12/23，业绩比较基准为中债综合全价（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，截至 2022/9/30，基金成立以来净值增长2.96%，同期业绩基准上涨0.47%。2022上半年净值增长表现为2.04%；同期业绩基准表现分别为0.18%。基金经理杨凡颖任职时间：2021/12/23至今，基金经理谢越任职时间：2022/1/21 至今，基金经理吴玮任职时间：2022/10/17至今。永赢稳健增强A成立于2021/12/28，业绩比较基准为中债综合全价(总值)指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+恒生综合指数收益率*2%，截至2022/9/30，基金成立以来净值增长0.50%，同期业绩基准为-1.20%。2022 上半年净值增长0.88%，同期业绩基准为-0.39%。基金经理常远任职时间：2021/12/28至今，基金经理杨凡颖任职时间：2021/12/30至今。永赢瑞益成立于2017/03/02。业绩比较基准为中国债券总全价指数收益率，截至 2022/9/30，基金成立以来净值增长34.28%，同期业绩基准为7.13%。2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022上半年净值增长表现分别为8.20%、6.59%、4.87%、3.08%、4.23%、1.87%；同期业绩基准表现分别为 -2.81%、6.17%、1.10%、-0.16%、2.28%、-0.29%。基金经理祁洁萍任职时间：2017/03/02-2018/03/13，基金经理乔嘉麒任职时间：2018/01/03-2019/09/04，基金经理牟琼屿任职时间：2018/04/02-2021/01/04，基金经理陶毅任职时间：2020/08/31至今，基金经理杨凡颖任职时间：2022/01/07至今。

曾琬云拥有6年证券从业经验，1.5年投资管理经验，曾任广发证券交易员,现任永赢基金固定收益投资部基金经理。

曾琬云管理的其他同类产品业绩如下（以下数据来源永赢基金，经托管人复核）：永赢鑫享成立于2020/09/07，业绩比较基准为中债-综合指数(全价)收益率*70%+沪深300指数收益率*30%。截至2022/9/30，基金成立以来净 值增长9.10%，同期业绩基准上涨-3.36%。2020年、2021年、2022上半年净值增长表现分别为4.74%、6.79%、-1.92%；同期业绩基准表现分别为3.17%、0.20%、-2.35%。基金经理万纯任职时间：2020/09/07-2022/06/29，基金经理陶毅任职时间：2020/10/21-2022/10/25，基金经理余国豪任职时间：2022/08/23至今，基金经理曾琬云任职时间：2022/06/29至今。永赢合享A成立于2021/12/22，业绩比较基准为中债-综合指数(全价)收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(按估值汇率折算)*5%。截至2022/9/30，基金成立以来净值增长3.82%，同期业绩基准上涨-3.25%。2022上半年净值增长表现为5.12%，同期业绩基准表现分别为-1.00%。基金经理曾琬云任职时间：2021/12/22至今。

注2：规模数据来自永赢华嘉基金合同生效公告及定期报告，规模数据截至2022/9/30，统计口径为全份额合计。永赢华嘉2021/4/20成立规模为2.53亿元，今年三季末合计规模为49.87亿元。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，也不构成对其他基金业绩表现的保证。永赢华嘉信用债属于中低风险（R2）产品，风险等级高于货币市场基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者。永赢合嘉属于中风险（R3）产品，风险等级高于货币市场基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。永赢合嘉投资于港股通标的股票，可能面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险；永赢合嘉合同约定了基金份额最短持有期限为一年，在最短持有期限内，投资人将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。