今天就来说说，我一直喜欢的“渣男”行业 - 军工。

军工行业对于市场来说，是最不透明的，但对于散户来说，却是最透明的。

由于军工行业的特殊性，很多订单都是属于国家机密，并不会公布给市场，机构投资者也就没有能力提前预测到军工行业的业绩。所以，在军工行业面前，机构比散户并没有多大的优势，很多机构投资者，也是等到业绩兑现后才会入场。

过去军工行业的业绩表现并不是很理想，很多时候都是靠事件催化，经常是暴涨暴跌，持有体验会非常不好，因而得名“渣男”行业。

但现在，我觉得正在悄悄改变。军工行业的业绩这几年得到明显改善，且还在逐年提高，曾经的“渣男”很有可能会变成“暖男”。

原因很简单:

（1）十四五期间，国防政策由过去的“强军目标稳步推进”转变为“备战能力建设”，国防预算大幅增长。

（2）军工行业也属于制造业，且是制造业中的先进高端制造，在国家政策导向上，也是占尽优势。很多民用的高端制造，最先都是由军用发展起来，然后才推广到民用。

上图展示了4个指数的ROE，可以很明显的看到，军工行业自15年后，盈利能力正在逐年增长。虽然还差消费行业一大截，但军工龙头指数的ROE已经快赶上普通年份的医疗行业了。

大家都知道长牛行业是消费、医疗、科技，而军工行业就属于高端科技的一个子行业，且盈利能力正在逐年提升，这可能就会有个预期差。

有预期差，才会有超额收益，才值得我们提前埋伏。

当前，市场上跟踪军工行业的指数有好几个，分别是：中证军工、空天军工、军工龙头、中证国防。

指数多了，也就有了选择困难症，我们就先从以下几个方面分析下，哪个指数最具投资价值。

（1）中证军工指数

编制规则：由十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司，以及业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域的其他军工类上市公司作为待选样本；

在待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过80 只证券作为指数样本。

小结语：选股范围太广，成分股太多，业绩参差不齐，整体表现一般。

（2）空天军工指数

选取主营业务与空天一体战略高度相关的上市公司或相关细分领域的龙头上市公司证券作为待选样本。相关的产品和服务包括但不限于动力及控制系统、预警系统、武器装备系统、C4ISR 系统、军工数字化、军用航空航天材料以及其他与空天一体战略相关的技术；

在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名靠前的不超过 40 只证券作为指数样本。

小结语：选股范围缩小，成分股仅为与空天一体战略相关的龙头股，前10大权重股占比为56.67%，相对集中，龙头效应明显。

（3）军工龙头指数

1、军工部分

在样本空间内剔除股权质押比例超过 20%的证券，并选取军工业务占比较高、盈利状况良好的证券作为待选样本；

按照军工业务占比、军工业务类型进行综合评价，选取综合评分最高的 30 只证券作为军工部分指数样本；

2、军转民部分

将十一大军工集团旗下的，且归属于高端制造相关行业的上市公司证券作为待选样本；

在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值、ROE（TTM）两个指标分别由高到低排名，将两个排名的简单平均由低到高排名作为证券的综合排名；

选取综合排名最高的、且未在军工部分样本中出现的前 5 只证券作为军转民部分指数样本。

两部分加起来一共是35只证券作为指数样本。

小结语：选股范围分了两部分，最大的优势是含有5只军转民的龙头股，例如：海康威视，紫光国微。成分股整体盈利能力较强，前10大权重股总占比为59.64%，龙头效应明显。

（4）中证国防指数

隶属于国防工业系统下的十大集团公司旗下的上市公司证券；十大集团公司以外的为国家武装力量提供武器装备的上市公司证券；与军方有实际的装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作为待选样本；

在待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过50 只证券作为指数样本。

小结语：前10大持仓跟空天军工非常相似，不相伯仲，前10大权重股占比为52.18%。

从上面的比较分析中，我们可以推测出结论：

中证军工指数成分股太散，业绩肯定会被拖累。其他三只指数都具有龙头效应，但最强的应该是军工龙头。

再看上图，比较下4只指数最近3年的表现，可以很明显的看到，最强的是军工龙头，其次是中证国防和空天军工，最拉跨的是中证军工，这也应正了我们上面的推测。

如果再看最近5年，那就更明显了，在熊市中，军工龙头的抗跌性会更好。

由于文章篇幅太长，一天难以吸收，故拆成上下两篇，明天再发下篇，重点讲解当前还能不能买？怎么买？

以上分析都是基于客观数据的客观分析，不构成任何投资建议，还请独立思考。

（来源：小鱼的储钱罐的财富号 2021-11-04 22:14） [点击查看原文]