作者：齐向阳

出品：全球财说

随着基金三季报披露落幕，权益类基金新一季的调仓思路完整呈现。

按类型而言，沪港深类基金是权益类基金中最尴尬的一类，在港股遭遇反垄断“风暴洗礼”下，被机构关注的腾讯和美团逐步褪色，让部分沪港深基金选股迷失方向。

特别是规定配置港股比例较高的产品，如果老老实实地重配港股，很大可能无法取得好成绩。比如本文的主角中邮沪港深精选（006477）。

继2020年仅取得7.45%净值增长率，同类排名倒数第四后，2021年至今所取得的净值增长率为-6.47%，同样排在同类产品靠后位置。

值得注意的是，该基金还配置了两位基金经理，一位负责权益产品，另一位则负责固定收益产品。

清盘警报持续响起 坚守港股投资价值几何？

公开资料显示，中邮沪港深精选成立于2019年3月28日，募集时规模为2.57亿份，基本属于踩线成立。但至当年6月30日，产品规模就已经大幅降至2212万份。往后产品规模就基本降至1000万份以内，清盘危机一直困扰着基金经理的运作。

产品业绩比较基准显示，中邮沪港深精选设定为恒生指数收益率*80%+沪深300指数收益率*10%+中证全债指数收益率*10%。

但如果单纯从重仓股而言，《全球财说》发现很少能看见内地股票的身影，这是何原因呢？

原因可能与基金经理的背景有关。两位基金经理中负责权益投资的陈鸿平长期在香港工作，推断或更熟悉香港市场。

但是，即便全部重仓港股，如果基金经理擅长选股，能够挑选出颇具潜质的标的，可能业绩也不会像目前如此平淡。

最新的三季报显示，基金经理并没有较大幅度的调仓换股，前三大重仓股跟上一季度完全一致，分别是华虹半导体、腾讯控股、中国铁建。需要注意的是，这3只股票年内走势，只有中国铁建实现了上涨。

再从这些公司的属性分析，《全球财说》发现中邮沪港深精选选择的基本是以银行证券为主的金融股、中字头国企标的。通常意义上，该类股票均属于相对稳健的品种，很难在市场上引领“进攻”。

“总体而言，全球逐步向常态化回归，但疫情后世界与疫情前世界将有所不同，同时海外货币政策有边际收紧趋势，我国经济短期内面临一定压力，均可能会对港股市场造成一定压力。计划短期内将股票仓位调至中性，并适当增配能源行业，并寻找将受益于疫情后新常态且估值合理的优质标的”。

基金经理在季报中这般总结，却没有提到业绩长期低迷的真实原因。

同时，中邮基金对该基金的管理也存在着让人不解之处。虽然基金的债券部分仅对标10%，但却专门配备了一位基金经理进行管理。

武志骁自2019年5月14日开始担任基金经理，却于2020年9月2日卸任。此后或许是中邮基金认为仍需债券投资来提振沪港深产品士气，卸任3个月之后武志骁又回到了该基金的基金经理岗位上。

大面积换手追热点 中邮价值优选或空欢喜

与中邮沪港深精选不同，中邮价值优选（008890）目前实现年内正收益，虽然仅为0.52%。不过至9月30日，该基金规模也仅为0.16亿元，同样面临清盘危机。

资料显示，中邮价值优选现任基金经理王高原本是量化分析师出身，目前还管理着被动指数基金中邮中证500指数增强（A类：590007；C类：008124），接替首任的明星基金经理杨欢管理。

但是，从今年二季报和三季报的调仓思路来看，中邮价值优选基本是实时追赶当季热点，重仓热门行业及热门公司。

二季度时，王高重仓行业以化工、机械等顺周期类股票为主，特别是化工板块成为他所选择的重中之重，例如桐昆股份、三友化工、鲁西化工、华鲁恒升等，但是这类标的在去年底和今年一季度表现不错，却在近3个月、近6个月中市场表现不佳，二级市场上也基本呈现出股价回调趋势。

于是，三季度该基金又去追逐能源短缺下的热点，比如电力、煤炭。十大重仓股中看到新进了潞安环能、兖州煤业等煤炭股，苏山电能、中国西电、中航机电等电力股。

但是，就算是第一大重仓股中航机电，占比也仅约为5%，再考虑到“右侧上车”大概率未能获得最大阶段收益，因此组合至今年内表现较差。

基金经理在季报中也强调，操作中看重的是估值的合理性。规模迟迟上不去的结果可以反映出，基金投资者短线炒作、追逐热点的基金产品也并不感冒。

在2021年的最后一个季度，中邮基金的两只产品或许应该思考如何出招避免被清盘，基金公司更需好好为产品规划梳理。

（来源：全球财说的财富号 2021-11-02 10:21） [点击查看原文]