#四季度策略征文#(原文首发于27日凌晨）

转眼间四季度已经“溜走”了近一个月，市场行情极端复杂，而投资策略还没有着落。回顾过去，温故而知新，应该又可以重整旗鼓。

因此，雨泽特意翻看了7月底那篇文章《结合基金二季报持仓变化分析当前市场行情和机会》。（点击可查看原文）通过此文，可能对大家理解雨泽的思路有更概括的了解。

当时总结到“

通过公募基金整体和个体的持仓变化，我们都可以得出结论：公募基金投资风格开始偏向科技股、成长股，毕竟十四五规划中科技强国的战略目标是排在首位的。是很明确的方向。

但目前，无论从涨幅还是从基金激增的规模上来看，新能源汽车产业链这条赛道上的车已经开的很快，赛道虽然很好，但也很拥挤，随时可能发生事故。

因此，当前涨幅很大的情况下，并不是满仓、重仓的最佳时机。这里主要针对想上车的朋友，持有的还可以持有择机高抛。如果仓位特别轻，可以考虑少量建仓，下跌后再补仓的策略。

”

目前看，当时文章的思路和建议没有跑偏，特别是对“茅指数”和“宁指数”的分析，现在来看是被市场走势充分验证了的结论：如今，三个月过去了，资金关注的还是新能源（还多了绿电行业）汽车，而茅指数的代表——白酒、医药依旧没有太大起色……

四季度会不会有改观呢？

今天文章雨泽将主要从技术分析角度给大家讲一讲：白酒、医药、新能源汽车这三个关注度相对较高的行业板块在四季度的投资机会。

【消费还需忍耐】

在基金二季报持仓变化分析的文章中，我们得出了白酒、医药，没有被明显加仓的结论——有增有减，无明显规律，不能判断行业趋势。

现在我们来看看自基金二季报持仓公布至今，白酒、医药板块的走势，看看他们的趋势如何。分析将以从指数到部分个股的形式展开。

先看酿酒指数：

酿酒行业指数自年初高点回落以来，一直没有完全摆脱下降趋势线的影响。目前60日线几乎和红色下降趋势线重合，还有回踩可能。近期指数沿黄色上行趋势线突破了红色下降趋势线，并且有明显的回踩、确认支撑的动作——由于红色下降趋势线和黄色上升趋势线重合，此次回踩，同时确认了两条趋势线的支撑，因此，这里和黄色上升趋势线是后市低吸的参考。

由于上方120日线压力（突破后没能站稳）的存在，10月14日高点63451，也是前期跳空缺口（之前文章有专门提醒这里的压力，不建议大家追涨）附近，是后市需要注意的压力位。

在没有放量突破63451和前期缺口前，酿酒板块除了参考低点低吸，没有太大的机会。

有人说指数不能代表个股，那我们就来看看个股——龙头贵州茅台的走势：

贵州茅台于8月20日见到阶段低点，整体形态类似变异的W底，或者头肩底形态，而颈线、或者说右肩目前刚好与120、250日线重合，而前平台是左肩。这些压力几乎重合在一条压力线上，突破难度可想而知。最近反弹的高点就在这条压力线上。再叠加均线下行压力，茅台股价有下探需求，当前走势也在印证。下方留下的跳空缺口又刚刚好在60日线附近，是低吸参考。

总是有人歧视技术分析，对比嗤之以鼻。没关系，我们再来看看白酒行业在四季度的业绩表现，看看会不会有业绩增长给股价带来基本面的支撑。

简单举例几只个股，我们都以扣非净利润为对比参考。先看贵州茅台：

雨泽之前有关注过白酒行业整体业绩趋势，结论先不说，大家自己看。

贵州茅台不愧是龙头，业绩稳定增长，没有特别明显的特征。但是，如果以季度为单位，看近三年业绩，自2019年以来都是第一季度明显“大增”，第四季度其次。

这还不能说明问题，那就再看看另外两只二、三线白酒的季度业绩变化：

如图，大家也能明显看到的酿酒行业业绩变化：一季度为全年最高，四季度整体一般。泸州老窖、今世缘没有说服力？那大家自己去看看五粮液吧……

这样得出的结论就是：酿酒板块四季度业绩没有条件支撑股价上行。

那么行业基金表现如何？我们来看看招商中证白酒指数(LOF)A基金：

果然是指数基金，跟行业指数走势几乎一摸一样。

总结：自8月2日低点以来，指数上涨无量，震荡居多，看不到明显资金进入。表面上看是技术形态压制股价，而根源很可能是三、四季度是白酒行业的“业绩真空期”，再加上近些年白酒累积涨幅过大，性价比或者预期不去其他行业导致反弹无力。

专业人士定义就是：消化估值……

说完白酒再说说医药行业这个难兄难弟。

雨泽在《关于赛道的理解和选择》（点击可查看原文）一文中把白酒和医药归结为同一赛道，目前按他们的走势看，确实是处于相同的赛道上。

分析思路和白酒一样，因此，简单分析。依然是先指数，再个股，最后看业绩。

医药指数走势跟白酒比，没有最惨，只有更惨……目前还看不到清晰的底部形态。

龙头股迈瑞医疗走势类似茅台又不及茅台。

再看业绩：

除了恒瑞医药，四季度也不是医药行业业绩的高光时刻。智飞生物最说明问题，二季度、中报业绩大增！股价却跌成狗……这都不行，还能指望什么呢？

医药集采可能是最大祸根，不过老百姓和病患能获得福利也算是一种安慰吧。

再看看医药行业的基金代表，女神葛兰的中欧医疗健康混合A：

是不是走势与上面的招商中证白酒几乎一样？

总结：目前，技术形态上看白酒、医药板块都在探底阶、回升阶段。酿酒行业指数在形态上优于医药行业。基本面和业绩方面，两个行业在四季度没有业绩增长优势。

由于白酒行业每年的第一季度业绩明显更好，因此，四季度对白酒来说也许是“播种”季节，撒下种子等待春暖花开。从长线角度看，白酒、医药都有低吸配置的机会。

【新能源车不宜追高】

在基金二季报持仓分析中，雨泽给出了“当前涨幅很大的情况下，并不是满仓、重仓的最佳时机”的建议。

很巧的是，当前新能源汽车板块再次回到了甚至超过了当时的高点：

板块指数在8月初创出历史高点后，一直处于震荡状态，9月底，10月初有一次幅度不大的探底，短线做出W形态后反弹至今，几乎无限接近前期历史高点。

宁德时代、比亚迪这两个龙头是很明显的代表：

两只个股都有下探走势，但下跌幅度明显低吸白酒、医药，且近期都创历史新高。与前者行业走反差极大。这也是二季度基金明显加仓的“后市”结果。

业绩方面，新能源龙头股没有明显的周期性。

特别是宁德时代，除2020年第一季度因疫情下滑明显之外，一直在稳步增长。

近期，行业不断传出利好，新能源汽车产销量都在超预期增长，9月最新渗透率达到17%。而特斯拉三季报披露将大幅提高磷酸铁锂电池应用比例，而宁德时代是主要供应商。

因此，新能源车无论在预期和实际业绩上，都处于最强风口。

唯一的问题可能就是当前相对位置偏高，不宜追涨。因此，虽然第四度继续看好新能源车的表现，但在操作上还是不宜追涨。

有人会问，总说要低吸，低吸，怎么才叫低吸呢？大家参考雨泽在国泰智能汽车上的操作即可:

下跌过程中，买在了下行趋势的大部分低点上，遗憾的是跌的不够低，没有给更多的低吸机会。

【四季度操作建议】

适当低吸白酒、医药，为明年一季度春季行情播种。

何为适当配置，那就要根据自己需要，尽量不要满仓。假设白酒、医药、新能源各配置1/3，或者医药、白酒合计占比1/3，新能源汽车占1/3，剩下仓位配置其他行业。

另外，由于碳中和是一项长期国策，绿色电力如光伏、风电等应该和新能源汽车放在同等位置，而与输电、储能高度相关的电力设备也可以低吸。相关基金雨泽已经在以前的文章中提示，这里就不再重复。

当然，大家如果觉得消费（白酒、医药）没有什么机会，也可以少配置，那就看个人思路啦，雨泽的建议还是均衡、综合配置。

目前三个季度之后，两个组合收益都在10%左右，距离年初预定的12%（累计三年翻倍）目标

只有2%的差距，看来还有希望哈。也希望大家都能在第四季度获得自己预期的收益。

时间有限，四季度展望也很片面，仅提到了大家关注度相对较高的行业，如有不足欢迎指正。

感谢大家支持！

@天天话题君

（来源：雨泽天下的财富号 2021-10-27 17:57） [点击查看原文]