不是所有的管理人都值得托付：我们应该选择哪家基金公司？

最牛的基金公司拥有更多的资源，能更大地影响市场，拥有更大的话语权。永远与强者同行，是我们最明智的选择。

--人人S财神

从马克思的《资本论》和马太效应中，我们明白了一个常识：事物的运转将遵循“强者恒强，弱者愈弱”这一规律，在人类社会的运转中，这将最终导致组织、企业和个人的寡头化。

当前，市场上共有124家存量基金公司（还在增加中，外资基金公司也逐步在中国市场成立），这些基金公司：

有的强、有的弱；

有的拥有巨额资金能进行市场定价、有的只能盲目地跟风追涨杀跌；

有的拥有话语权能引领市场、有的说话也没人会听；

有的挣钱多能够招聘最优秀的基金经理和投研人才、有的缺乏品牌和薪资吸引力只能招聘二流货色；

有的资金雄厚能研发和采购最好的投研系统、有的缺钱只能在各类投入中抠抠索索勉强维持；

有的风控能力强面对下跌能有效防范和应对、有的风控能力弱无法预见和控制风险而导致净值大幅回撤；

有的发行一只新基金被散户抢购、有的发行的基金无人问津；

总之，好处都被头部基金公司给占光了，弱势基金公司只能逐步边缘化，生存越来越艰难直至被市场淘汰。

因此，在选择基金之前，我们首先要选择强势的基金公司，因为：只有强势的基金公司才能给我们投资者带来更多的利益。

跟随强者，时不时会有意想不到的好事会降临；与弱者为伍，你会遇到无穷无尽意料之外倒霉的事。

不是这事，就是那事，总是有意想不到的事情发生：强者好事扎堆，弱者坏事跟随。

投资基金，首先应选择值得托付的基金公司，这样，才能依托和利用强势公司的资源，享受到与强者同行的利益。

本文向基金投资者分享如何来选择强势的基金公司以及头部的基金公司都有哪些：

基金公司投资能力的评价依据是什么？

应该从哪些方面给基金公司画像？

头部的基金公司都有谁？

最强和最弱基金公司差距到底有多大？

1基金公司投资能力的评价依据是什么？

为了选择靠谱的基金公司，我们要用同一尺度对所有的基金公司进行统一的评价和排序。

但是，124家基金公司总共发行了15800多只基金（其中，主动管理的混合型、股票型基金有7500多只），平均每家基金公司发行了127只。其中，有货币型、债券型、指数型、混合型、股票型等各种类型的基金产品，每只基金产品业绩表现均大相径庭，我们需要用一个统一的办法让所有基金公司能进行统一的排序。

一般来说，基金公司就好比一个百货商店，会发行所有行业基金、主题基金、指数基金，将这些基金当做商品供投资者挑选，在这种情况下：指数基金、行业主题基金都只是作为资产配置的被动投资工具，该产品完全被动地跟随市场涨涨跌跌，基金公司并无责任让这些基金盈利，没有跑赢市场的责任。

因此，评价基金公司，只能选取基金公司主动操作并取得收益的基金产品，如：主动型指数增强、主动股票型基金、主动混合型基金。

只有这三种基金包含了基金公司主动管理的能力，其中股票型基金、混合型基金最能全面反映基金公司的资产管理能力和投资水平。

我们认为采用如下算法得到基金公司指数，可以用于客观表达基金公司的投资能力：

1、基金公司应该认真对待每一只主动管理的基金，没有任何一只基金是允许被亏损的；
2、客观评价基金公司投资能力的是主动管理的：股票型、混合型基金；
3、基金公司指数的计算方法是：每一天，对该基金公司管理的所有的基金累计净值收益率进行算术平均，得到该基金公司的当日收益率；令基金公司成立第一日的净值为1，则，基金公司的每日的净值可以根据每日的收益率计算得到；

4、基于基金公司指数的净值中包含的收益率、波动率、最大回撤、Sharpe比率、卡玛比率等指标，我们可以对基金公司做一个统一的、客观的绩效评价。

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应该从哪些方面给基金公司画像？

我们将按照基金公司主动管理的基金绩效所计算的指数对基金公司进行评价，从重要到次要，应该包含以下维度：

收益率

最重要的维度是收益率：说一千道一万，能够持续地为投资者带来中等收益、中等以上收益、超额收益的基金公司，才是好的基金公司。

相比同行，收益率长期表现、中期表现、短期表现均靠前（排位在1/3前）的基金公司才是好的基金公司。

最大回撤

最大回撤代表着基金公司的整体风险管控能力，主动型的股票型基金、混合型基金的基金经理都有20%~60%或更大的范围，进行股债的平衡轮动，进行主动选股和股债的平衡，从而在市场下跌时进行规避、在热点切换时进行轮动等等。

最大回撤控制得好的基金公司，因为共享同一个投研体系、投研团队、同一个意见领袖和灵魂人物，一般，理论上讲，其旗下的所有产品都应该会控制得相对一致--一好都好，一差都差，从而使基金公司整体上相比同行表现出优秀、一般、较差的结果。

最大回撤会使投资者产生痛苦的感觉，因此，最大回撤，应该尽量小，且，持续的时间应该尽量短。

在对最大回撤的控制上，私募基金普遍比公募表现得好得多。

资管规模

公募基金是靠管理费来挣钱的，资管规模越大，基金公司挣钱越多。有了高额利润，基金公司才有实力在人才、投研工具、市场调研方面做更大的投入，从而整体提升基金公司的实力。

根据马太效应原理：大的基金公司，人才、资金会持续涌入，公司会越发展越好；小的基金公司，人才、资金会持续流出，公司会越来越艰难。

因此，基金公司也会寡头化。明智的投资者放弃小规模的基金公司，加入大规模的基金公司。

卡玛比率

性价比，在承受最大回撤风险的时候，投资者能够享受多高的投资收益。在对收益率进行绝对对比的前提下，性价比也是一个重要的评价维度。

对于那些不追求最高收益，不能忍受大幅回撤的投资者而言，较小的回撤和稳定的适当的收益率，是一个理想的标的。

最大上涨

最大上涨表明了基金公司跟随市场风向的能力，特别是在牛市时，基金公司应能够捂股，将牛市的收益尽量吃透。

最大上涨和最大回撤结合起来，要求基金公司一方面能够回避市场下跌的风险；另一方面能够跟随市场的上涨。

均线增长率

客观评价基金公司内在的收益率。那些年年涨，稳定涨的基金公司得分较高，那些好多年横盘不怎么涨，有一年猛然脉冲上涨一下的基金公司得分较低。

对于投资者，我们当然喜欢那些慢慢涨、年年涨的稳健标的。

这个指标比较难，因为股市大多数时候是靠天吃饭的。要求基金公司天天涨，是不现实的，A股的实际情况往往就是很多年一直横盘，突然有一一段时间猛然涨一下。

但因为，所有指标都是将所有基金公司进行相对排序，那些投资能力强的基金公司这一还是能排位在前面。

波动率

我们这里特指“向下波动率”，向上的波动是投资者都欢迎的，向下的波动率是所有人都讨厌的。我们在这里将向下波动率作为评价指标，那些一直下跌、长期下跌、始终不涨的基金公司，得分会很低；而那些涨涨跌跌、窄幅横盘的基金公司，得分会比较高。

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头部的基金公司都有谁？

基于上述算法，我们为市场上124家基金公司计算了基金公司指数，剔除数据日期少于7年的，共70家。如果按照只按照收益率进行排序，结果如下：

如果我们把资管时间缩短到5年以上，82家基金公司的排名如下：

一般地，我们认为，A股7年一轮牛熊周期，只有超过7年、10年、15年的长期资管数据才更有信服力。

一些基金公司也很聪明，他们选择在牛市刚过去的低估水位开始发行新基金产品，这样，对公司业绩指数会有较好的帮助。我们可以将所有的公司都放在这一时间点进行对比，大家也可以公平比较。

为了公平起见，我们认为，经历过2轮完整牛熊的资管业绩数据，才是最有公信力的数据。

财神并不否认这种特殊情况：头部的基金公司也会发行收益率不高的垃圾产品，弱势基金公司也会发行收益好的优秀基金产品；

但是，我们理性地推断：强势的头部基金公司发行的基金产品大都是优秀的，弱势的基金公司发行的基金产品大都是垃圾的；强势基金公司和优秀的基金产品具有强相关性，弱势基金公司和产品具有强相关性。

这是常识，是马太效应决定的，并且，这种发展趋势未来还会持续强化。

备注：这个数据有部分股票型、混合型基金没有包含进来，存在一定的数据误差，即使这样，还是具有很强的参考价值。

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最强和最弱基金公司差距到底有多大？

看到了吗？基金公司和基金公司之间，差距巨大。

如果我们将基金公司的发行的每一只基金都按平均仓位全部买一遍，头部基金公司的收益和尾部基金公司的收益将是天壤之别。

投入10000元，买入这家基金公司的全部股票和混合型基金，持有10年：

如果投银华，期末是：

10000*（100%+18.60%）^10=55061元

如果投广发资管，期末是：

10000*（100%+2.15%）^10 =12370元

期末资金规模近5倍。

为了便于观察对比，我们从70家基金公司取7家基金公司（第1、10、20、30、40、50、60、70名），为了数据对齐，只能取最短的数据，我们把起始时间设定为2011年5月20日，进行对比，基金公司的绩效对比图形如下：

从图中可以清楚地看出，不同的基金公司资管能力不一样：

有的涨幅高，有的涨幅低；

有的回撤大，有的回撤小；

有的波动大，有的波动小

.....

总而言之，各个基金公司的风格、资管能力差异很大，长期来看，累积的收益还会很大。

因此，普通投资者要重点选择：管理能力强、作风稳健、持续盈利的头部基金公司来进行投资，长期来看必然会有一个好的结果。

（来源：人人S财神的财富号 2021-10-10 14:23） [点击查看原文]