大消费医药今年回调太大，你买在春节山顶的基金可能正在浮亏。你在抱怨：为啥我的运气这么差？没入场的时候，看着别人赚钱，自己一进场，就买在了山顶。你开始担心：亏损的基金要多久才能回本？首先，说到运气，你肯定算不上最差的。买得比你高的，大有人在。这张是上证指数30多年的走势图，很明显，一共出现过两个高耸入云的尖顶。

一次是2007年10月26日，当天上证指数一口气冲到6124.04点。这是个什么概念呢？6124这个点位是A股有史以来的最高峰，前无古人，三年五载也难觅来者。

如今，大盘在3600点上下，才到这个高峰60%的位置，还差得远呢。另一次是2015年6月12日，当天上证指数最高触及5178.19点，是A股史上第二高峰。这波跌下去后，别说5000点，就连4000点的影子我们也还没看到过。如果说点儿背，入场时机差，恐怕没人比得过这两天梭哈入市的“幸运儿”吧？毕竟，这是A股三十多年里最特殊的两天，概率不到万分之二。据说，只有天选之子才配享有这份幸运。

那么问题来了，在山顶买入基金，后来都咋样了？这里有一个坏消息，还有一个好消息。先说坏消息：凡是在山顶买入的人，都经历了恐怖的回撤，遭遇了大幅的浮亏。有道是，牛熊转换一瞬间。牛市高潮的最顶点，其实也正是惨烈熊市的起点。2007年，跨过6124点的山顶，轰轰烈烈的大牛市戛然而止，随后，是有史以来最惨烈的熊市。

上证指数从2007年10月26号，一路跌到2008年10月28日才刹住车。而触底这天，上证指数盘中最低是1664.93点。如果以收盘价来计算，在这波熊市中，上证指数的最大下跌幅度高达71.98%，同期，沪深300的最大跌幅在72.30%，都蒸发了近四分之三。

而好消息是：即使在A股历史最高点位买入基金，即使目前的上证指数还不到山顶的60%，拿到现在也回本了。一年后，熊市余威仍在，偏股型基金由于股票仓位最重，受伤最深。三年后，各基金指数跌幅大幅收窄，偏债混合型基金指数翻红。五年后，又是一波小熊市，跌幅再度扩大。

十年后，三大基金指数的收益率在40%左右。如果拿到现在，偏股基金指数收益率162%，平衡基金指数收益率106%，偏债基金指数收益率95%，年化分别是7.41%、5.51%、5.08%。你可能觉得这个收益平平无奇。但是，我们的前提是，在大盘6124那天买入基金，这几乎是最差的时间节点。能回本，再获得一个“平平无奇”的收益，已经是难能可贵了。

再说2015年那次5178点，A股史上第二高峰，随后，上证指数最低跌到了2019年1月4号的2440点。如果以收盘价来计算，这次熊市中上证指数的最大下跌幅度是48.60%，沪深300的最大跌幅是46.51%，均接近腰斩。

同样的，如果在2015年6月12号这天买入基金，后面的收益是这样的：一年后，三大基金指数亏损，但偏债基金指数受影响较小。三年后，偏债基金指数翻红。五年后，平衡基金指数翻红，偏股基金指数跌幅大幅收窄。如果拿到现在，收益率在20%-40%之间。年化分别为5.54%、4.06%、5.80%。

跟2007年一样，这次在山顶买入基金的人，拿到现在也回本了，还小赚了一笔。总结一下，那些买在大牛市顶点的幸运儿们，会先经历一次撕心裂肺的浮亏，这个下跌过程可能非常惨烈。然后开始震荡，这个可能要持续三五年，在此期间，浮亏时大时小。然后，终于回本，开始盈利。长期来看，会获得一个平庸的收益。

那么我们现在在什么位置？前面两次的情况，这次会不会再度发生。

从市盈率上看，目前的水位距离那两次山顶还差得远呢。2007年那次，是大蓝筹的牛市，沪深300市盈率冲到45.88，而现在是13.40。

2015年那次，是中小创的牛市，中证500市盈率冲到83.16，现在是22.74，创业板指市盈率冲到135.21，现在是55.88。

相比前面两次山顶，我们现在所处的位置，明显要低很多，且放宽心。我们更悲观一些，假如市场真的从现在的水位开始跌，会怎样？历史上还真有类似的一次，也就是2018年初的时候。2018年1月24日，上证指数收在3559.47点，那天市场的估值水平是这样的：沪深300指数市盈率15.88，中证500指数市盈率29.83，创业板指市盈率42.34。

跟现在的位置很像，然后，长达一年的熊市开始。在上涨过程中，风险是不断集聚的，而下跌过程中，风险其实是不断释放的。对价值投资者来说，同样的一家公司，80元显然要比100元更具性价比。但我们往往在股价上涨到100元时，对未来充满乐观。却又在股价跌到80元时，被悲观罩住了心。举个例子，当大盘只有3000点时，任凭你如何费尽口舌，也很难劝身边的朋友们入场。而在今年年初，市场一片火热时，就会有朋友主动问你：

现在入场，该买点啥好呢？华夏恒生科技指数ETF(513180)，指数跟踪30家最大的科技主题互联网港股上市公司。恒生科技指数具备较强进攻性，在科技牛市中通常超额收益显著，当前恒生科技指数已经回落至较低水平，纵向比较，指数估值位于历史极低分位（2.87%分位处），具备较好的性价比，华夏恒生科技ETF联接基金（A类013402/C类013403）将于9月24日认购截止。

市场波动也是检验投资者的一块试金石。高瓴资本的张磊说过：乐观主义本质来自于长期主义。风物长宜放眼量，从远处大处着想，把时间的尺度拉长远一点，而不是过度地关注短期的得失，我们就能把不确定性的焦虑感降低很多，这就是长期主义者的幸福。希望大家都能够得到这样的长期主义者的心灵宁静。

（来源：招财猫财富攻略的财富号 2021-09-22 16:08） [点击查看原文]