春节以来中证500指数相对占优,谈谈小盘风格回归的内在逻辑
中信保诚黄稚
2021-09-17 10:25:52
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近年来小盘风格表现不佳,2021年之前沪深300指数连续五年跑赢中证500指数。但今年春节后市场大小盘风格快速切换,出现了中证500指数相对占优的格局:自今年年初以来,截至2021年9月10日,中证500指数上涨19.48%,沪深300指数下跌-3.80%。

过去几年代表大盘股的沪深300表现能够持续占优,究其原因:从基本面上看,随着经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,行业集中度提升、头部公司盈利优势持续扩大;从交易层面和投资者结构上看,2016年以来外资加速流入,持仓占比快速提升。外资在投资风格上偏好大盘蓝筹,叠加“确定性溢价”导致龙头公司估值近年来持续抬升。

但在最近一两年时间内,上述因素正在逐步弱化甚至出现逆转。疫情后流动性持续宽松,中小企业盈利修复,从今年中报业绩来看,中证500盈利增速明显优于沪深300。业绩改善叠加估值安全边际高,促使近期出现小盘风格回归、中证500指数占优的格局。近期经济数据偏弱,未来流动性基调维持稳中偏松,相对来说还是比较有利于中证500表现的。

指数历史估值比较


(来源:中信保诚黄稚的财富号 2021-09-17 10:25) [点击查看原文]

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