“股市震荡加剧，基金该如何控制回撤？”

“基金持有越长就越好吗，什么时候卖出最合适？”

“基金套牢了，该怎么办？”

行情变化莫测，无论是跑步进场的新基民还是坚守多年的基金原住民们，难免在实操时会遭遇to do or not to do的灵魂拷问。为此，小编特地邀请基金经理，为您送上一份宝贵的投“基”宝典。

嘉宾：吴培文 汇丰晋信价值先锋基金、珠三角区域发展基金 基金经理

清华大学工学硕士，历任宝钢股份研究员、东海证券研究员、平安证券高级研究员。2011年8月加入汇丰晋信基金，历任研究员、高级研究员。

Q：基金应该何时止盈？

A：这里面有好多种情况 可以来简单说说。

一部分投资者，赚了一点钱以后，特别担心，赎晚了会跌回去。我们要劝劝这些投资者，股市不是零和游戏。不是说，今天赢了钱，不及时收手，就会亏回去。世界上主要国家的股市，按年线来看，大部分处于上升的趋势当中。以大盘指数，随着时间的推移，长期的趋势大概率是逐渐提升的。股票投资是分享经济成长的红利，不是零和游戏。

还有一些投资者，就想在最有把握的时候出手，其他的时候收兵不动。这个逻辑，在其他行业可能是有效的。但在股票投资上，难度其实不小。彼得林奇曾经说过，不要去预测市场，难度很大。什么是市场有把握的时候，什么是市场有风险的时候，其实绝大多数人把握不了。股票市场比较有把握的判断是，考量企业总体是否在成长，如果企业总体上都在成长，只要买的不是特别贵，投资者可以比较确定的分享这种成长的红利。当然，前提是长期持有。我们看到，世界上大部分成为大师的股票投资者，都是长期持有股票的。通过长期持有，来分享这种成长的红利。

所以，我们一般推荐，花时间真正了解几个基金产品，然后尽可能长时间的持有。你所持有的产品，有可能正好是这两年跑得快的，也可能跑得不算快。这个不是最重要的。关键是这个产品是否具有长期可持续的盈利潜力。这点最重要。

当然有一种产品，我建议可以考虑止盈。那就是行业类主题基金，比如各种行业ETF。有可能一段时间内，涨的比较多了，会提前兑现了未来几年的成长空间。而作为行业类的产品，很难充分换仓。这个时候，我们进行止盈，是有合理依据的。

Q：今年市场震荡加剧，应该如何控制回撤？

A：“投资大师们不控制回撤，不代表他们不控制风险”

世界级的投资大师，他们的回撤是不是应该很小？但其实，他们的回撤并不小。举一个彼得林奇的例子。1987年的10月的某一天，彼得林奇在爱尔兰度假，刚打完高尔夫球，他突然接到信息，当天美国股市暴跌。跌了多少？他管理的基金，那天跌掉了18%。我们想象一下，如果我们打开股票软件，自己买的基金一天里面跌了18%。你会怎么评价这个基金经理？很差，是不是？但如果和你介绍，这个基金经理就是彼得林奇，你会怎么想？

再举一个巴菲特的例子。每天上上下下的股市行情，他基本不看。他不是如何控制回撤的问题，而是根本就不监控自己的回撤。我们再想象一下，如果管理我们产品的基金经理告诉你，他不看行情，也不控制回撤。你会怎么评价？不合格，是不是？但我和你介绍，这个基金经理就是巴菲特，你怎么想？

投资大师们不控制回撤，不代表他们不控制风险。所有的投资大师，对标的的估值都有严格的要求。如果市场出现了整体性的泡沫，这个时候，标的未来的盈利前景就会变差，亏损的概率就会增加。他们是不会买的，甚至会降低仓位。这个是投资当中，非常重要的一种风险控制。

而我们所谓的长期持股，不控制回撤，是有前提的，是因为他们通过前期的研究论证得出，他们买的股票，未来还有很高的上涨潜力。这个时候，就没有必要出于担心短期波动，而降低仓位。所以，我们要理性看待投资中的波动。

很多投资者，喜欢回撤小一点的产品，这也是事实。所以，我们要识别不同投资者的风险偏好，向他们推荐不同风险等级的产品。比如，一个让年轻人感觉很好的产品，对老年人可能就不一定好。同时，我们还要开发不同风险等级的产品。比如，不同股债比的混合产品，不同波动率的产品等等。我们应该从这些角度，来满足客户的需求。

Q：今年买的基金，但是目前已经被套牢，应该怎么办？

A：全世界主要国家的股票市场，拉长了看，大部分都处于上涨的趋势中。我们说的这个范围，当然，也包括我们的A股。这个简单的事实，说出来，我知道，很多人可能并不确定。请打开行情软件，输入上证指数、深圳综指、或者万得全A，把他们的长期走势拉出来，看一看。注意，不要只看几个月，要看完整的历史。并且还有一个技术秘密，就是一定要切换成年线，看年线。是不是感觉一下子就看清楚了？他们都处于上涨的趋势中。

A股最有代表性的指数，可以看万得全A。这个指数代表了A股上市公司的走势。我们可以看到它的均线，都是向上的；虽然有一些高点还没有被超越，但每一波的底部都在抬升。这几乎是一个全世界，普遍的规律。不相信，手上有软件的朋友，可以看看国外的股市，包括美国的道琼斯，英国的富时100，德国的DAX指数，韩国的综合指数，甚至俄罗斯的MOEX指数，按年线来看，是不是都处于上升的趋势中。

wind 全A年线走势图，数据来源：wind，1994年12月30日-2021年8月31日，过去业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

我们说的这个简单而重要的事实。对投资决策，会有重要的影响。

年线这么强的规律，背后一定有道理。这个道理是什么？我们来简单聊一聊。这个道理在于，大部分的国家，在大部分的时间里，经济都是在正增长的，同时还会受到通货膨胀的影响，也就是说，一个国家的总产值，用它自己的货币来衡量，绝大多数情况下，都是越来越多的。所以股票市场，对应的资产价值，自然也会越来越高。

年线的规律背后，体现的是一个很深刻的经济学规律。我们分析股市不要光看日线。日线里面体现了各种随机因素。或者说，讲的直白一些，包含了不少投机的因素。我们很多朋友，在日线里面消耗了大量的时间和精力，不一定有收获。不妨换一个思路，把关注点，从日线，切换到周线，再切换到月线，甚至是年线。你会发现，时间越长，规律性越好。一句老话，投资要有长期投资的思路。

风险提示

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基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2021-09-02 15:22） [点击查看原文]